Bank of America advierte que la volatilidad del petróleo podría forzar a los bancos centrales a abandonar su estrategia de 'mirar hacia otro lado'

Esta advertencia de julio representó una evolución con respecto a la postura anterior y más matizada de BofA. En una entrevista con Bloomberg del 10 de marzo de 2026, el economista de BofA Aditya Bhave advirtió que los mercados estaban malinterpretando la probable respuesta de la Reserva Federal, señalando que los shocks de oferta a veces pueden conducir a tasas estables o incluso a recortes, no automáticamente a subidas . Para el 1 de abril, BofA ya había revisado sus perspectivas hacia un escenario de 'estanflación leve': crecimiento más lento, inflación más alta y petróleo en aproximadamente 100 dólares por barril para el resto de 2026 debido a que el conflicto en Irán interrumpía el Estrecho de Ormuz .

El banco ahora pronostica un déficit de oferta de 4 millones de barriles por día (bpd) en el segundo trimestre de 2026, con un déficit promedio de 2,5 millones de bpd en la segunda mitad del año, incluso en su escenario base de que la guerra termine antes de finales de abril . En ese escenario, BofA espera que el Brent promedie 92,50 dólares/barril en 2026, con precios del petróleo alrededor de 100 dólares/barril hasta fin de año .

La doctrina de 'mirar hacia otro lado' bajo presión

La advertencia de BofA desafía directamente la orientación del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el organismo coordinador de los bancos centrales globales. El 16 de marzo de 2026, el BPI instó explícitamente a los bancos centrales a no reaccionar de forma exagerada ante el aumento de los precios energéticos, calificándolo de un 'caso clásico' en el que es apropiado 'mirar hacia otro lado' ante un shock, particularmente si resulta ser de corta duración .

Para julio, BofA argumentaba efectivamente que el shock había persistido demasiado tiempo para que ese enfoque siguiera siendo válido. Durante la 'semana de los bancos centrales G4' de marzo de 2026, los mercados de futuros de tipos de interés descontaron un giro restrictivo, aunque ninguno de los principales bancos centrales (Fed, BCE, BOJ) subió realmente las tasas . El análisis de DBS señaló que el shock petrolero 'complica la batalla contra la inflación de la Fed', y la Fed revisó al alza sus proyecciones de inflación subyacente PCE para 2026 y 2027 en 0,2 y 0,1 puntos porcentuales, respectivamente .

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, en un discurso de abril de 2026, reconoció la tensión: 'La política monetaria no puede reducir los precios de la energía. Pero debemos identificar cuándo los costos energéticos más altos corren el riesgo de extenderse a una inflación generalizada, ya sea a través de efectos indirectos o de efectos de segunda ronda a través de los salarios y las expectativas de inflación' .

Tailandia: un importador neto atrapado en el fuego cruzado

Tailandia, como importante importador neto de petróleo, está particularmente expuesta. La Oficina de Política Fiscal (FPO) del país, el 25 de julio de 2026, rebajó su previsión para el crudo Dubai 2026 a 82 dólares/barril, frente a una estimación anterior de 91 dólares, citando la relajación de los riesgos de oferta que probablemente reducirán los precios a partir del cuarto trimestre de 2026 . La previsión revisada situó el precio promedio dentro de un rango de 77 a 87 dólares .

El Foro de Política Monetaria del Banco de Tailandia, el 14 de julio de 2026, proyectó que el crudo Dubai alcanzaría su punto máximo en el segundo trimestre de 2026 antes de disminuir gradualmente, aunque se esperaba que los precios de fin de año se mantuvieran por encima de los niveles anteriores a la guerra . En el escenario base del banco, el conflicto se alivia en el primer semestre de 2026, pero un caso peor vería interrupciones en el suministro durante todo 2026 .

El impacto en el mundo real ha sido severo. La inflación tailandesa alcanzó un máximo de 38 meses en mayo de 2026, impulsada por el aumento de los costos energéticos y las tarifas de transporte . La agencia de planificación del gobierno delineó dos escenarios de inflación: 1,5–2,5% si el petróleo sube y luego cae, frente a 2,5–3,5% en un escenario de precios altos del petróleo sostenidos durante tres meses .

El ministro de Finanzas de Tailandia, Ekniti Nitithanprapas, advirtió en abril que la infraestructura energética en Oriente Medio ha sido tan gravemente perturbada que el suministro de petróleo y gas podría tardar de uno a dos años en estabilizarse . PTT, la compañía petrolera estatal tailandesa, dijo en abril que los precios del petróleo podrían disminuir gradualmente en el tercer trimestre de 2026 si el conflicto en Oriente Medio se alivia, pero advirtió que cualquier caída no sería inmediata debido a las existencias en tránsito y las dificultades para asegurar suministros alternativos .

BAD: Crecimiento recortado dos veces a medida que se profundiza la crisis energética

El Banco Asiático de Desarrollo ha recortado sus pronósticos dos veces este año a medida que la crisis se ha profundizado. Su perspectiva de abril de 2026 proyectó un crecimiento de Asia-Pacífico en desarrollo del 5,1% para 2026 . En julio, con el conflicto persistiendo, el BAD redujo esta cifra al 4,9% —frente al crecimiento del 5,5% en 2025 .

La inflación regional en Asia en desarrollo se pronostica ahora en el 4,3% para 2026, en comparación con el 3% en 2025 —una revisión al alza de 0,7 puntos porcentuales desde abril . El BAD citó explícitamente la interrupción prolongada de la energía y las cadenas de suministro debido al conflicto en Oriente Medio, lo que eleva los costos de producción y frena la actividad económica .

Para Tailandia específicamente, las perspectivas son más sombrías. El informe de país de abril de 2026 del BAD pronosticó que el crecimiento del PIB se desaceleraría aún más en 2026 antes de mejorar en 2027, reflejando una demanda global más débil y el aumento de los precios de la energía . Una publicación en redes sociales del BAD del 12 de julio de 2026 situó el crecimiento de Tailandia en 2026 en solo el 1,8%, citada como fuente no oficial . Pronósticos anteriores del BAD de septiembre de 2025 ya habían reducido la proyección de crecimiento de Tailandia al 1,6% para 2026 , mientras que el Informe de Política Monetaria del cuarto trimestre de 2025 del Banco de Tailandia proyectó que la economía tailandesa se moderaría hasta un crecimiento del 1,5% en 2026 .

El Centro de Investigación Kasikorn estimó en marzo de 2026 que el shock petrolero podría restar entre 0,2 y 0,7 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de Tailandia en 2026 .

El riesgo de estanflación y la disyuntiva del banco central

Múltiples pronósticos apuntan ahora al patrón clásico de estanflación: crecimiento más lento combinado con una inflación más alta, el entorno más difícil para la política monetaria, ya que subir las tasas para frenar la inflación deprime aún más el crecimiento. La caracterización de 'estanflación leve' de BofA es parte de un consenso más amplio de que este es el riesgo predominante en toda Asia y a nivel mundial.

Si el petróleo se mantiene elevado hasta finales de 2026, los bancos centrales de las economías importadoras de energía (especialmente en Asia emergente, incluida Tailandia) enfrentan la disyuntiva más difícil: endurecer la política en medio de un crecimiento que se desacelera, o aceptar una inflación por encima del objetivo.

Visiones divergentes del precio del petróleo reflejan una incertidumbre extrema

Quizás la señal más clara de incertidumbre es la amplia dispersión en los pronósticos del precio del petróleo:

• Bank of America prevé un Brent sostenido en 100 dólares/barril durante 2026
• J.P. Morgan espera que el Brent promedie solo unos 60 dólares/barril en 2026 basándose en fundamentos de oferta y demanda débiles
• La Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) asume que el Estrecho de Ormuz permanece mayormente cerrado en su Perspectiva Energética a Corto Plazo, proyectando el Brent en 105 dólares/barril en junio y julio antes de disminuir a medida que los flujos se reanudan gradualmente

La EIA señaló que el Brent realmente cayó en mayo de 2026 por la debilidad de la demanda y los informes de un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán, incluso cuando los recortes de producción y los inventarios más bajos mantuvieron los precios elevados . Una proyección anterior al conflicto de la Oficina del Fondo de Petróleo de Tailandia había asumido un crudo de 60 a 70 dólares/barril durante 2026 basándose en una recuperación económica lenta y un exceso de oferta , un pronóstico que ahora parece desvinculado de la realidad.

Riesgo clave: la disyuntiva más difícil

Si el conflicto en Irán y las interrupciones del suministro mantienen el petróleo elevado hasta finales de 2026, los bancos centrales de las economías importadoras de energía se enfrentarán a una elección nada envidiable. La advertencia de BofA de que el enfoque de 'mirar hacia otro lado' puede ya no ser viable cristaliza el dilema: o tolerar una inflación más alta, o endurecer la política monetaria en lo que ya se proyecta como un crecimiento más lento.

Para Tailandia, donde la inflación ya ha alcanzado un máximo de 38 meses y se pronostica un crecimiento del 1,5 al 1,8% , el margen de error es extremadamente estrecho. Las propias proyecciones del Banco de Tailandia asumen que el conflicto se alivia en el primer semestre de 2026 , una suposición que, a finales de julio, no se ha materializado.