Un 'súper' El Niño amenaza con disparar la inflación global: petróleo caro y cosechas en riesgo crean una tormenta perfecta

Efectos proyectados sobre la inflación general

Estimación central de JPMorgan

• Los economistas de JPMorgan estiman que el súper El Niño combinado con los elevados precios de la energía podría añadir 0,3 puntos porcentuales a la inflación global general el próximo año, siendo los mercados emergentes los que soporten la peor parte .
• Sajjid Chinoy, jefe de Investigación Económica para Asia de JPMorgan, declaró que solo el componente de El Niño podría elevar la inflación en ~30 puntos básicos (0,3 pp) en promedio en toda Asia, aunque el impacto será desigual entre los países .
• El banco estima que la inflación de los alimentos podría aumentar entre un 1,3% y un 1,5% a medida que los costos energéticos amplifiquen las disrupciones en los cultivos .

Impacto más amplio en los mercados emergentes

• El Banco Asiático de Desarrollo (BAD) elevó su pronóstico de inflación para 2026 en Asia en desarrollo al 4,3%, 1,3 puntos porcentuales por encima de la inflación del 3,0% en 2025, citando el traspaso de los mayores precios de la energía a los alimentos y otros costos, con presiones sobre los precios que se han generalizado y es probable que sigan siendo elevadas .
• Allianz Research estima que Indonesia enfrenta el mayor impacto inflacionario con +2,3 puntos porcentuales provenientes de los precios de los alimentos, seguido de Malasia y Filipinas, donde el impacto se estima en +0,7 puntos porcentuales .
• Deutsche Bank advierte que el shock climático podría 'reconfigurar los costos de los alimentos hasta 2027', con un clima volátil que amplifica la presión alcista sobre los precios proveniente del shock petrolero de la guerra en Irán .
• Goldman Sachs estima que la combinación de los shocks energéticos, de fertilizantes y de El Niño podría añadir 2,1 puntos porcentuales a la inflación alimentaria del sudeste asiático en un plazo de doce meses .

Presiones agravantes: precios de la energía y disrupciones geopolíticas

El El Niño está golpeando una economía que ya sufre un pico en los precios de la energía vinculado al conflicto en Irán, creando un peligroso círculo vicioso:

• Petróleo a +$100 y efecto arrastre de la energía: Bruce Kasman de JPMorgan señala que la inflación general y subyacente ya han aumentado bruscamente debido a las subidas de los precios de la energía . Se espera que la combinación de petróleo por encima de los $100 por barril y el El Niño prolongue la inflación global . JPMorgan ha retirado oficialmente el 'escenario Goldilocks' para la economía estadounidense, citando la guerra en Irán y el repunte de la inflación como probables desencadenantes de un shock de crecimiento negativo .
• Crisis en el suministro de fertilizantes: El comercio de fertilizantes a través del Estrecho de Ormuz sigue siendo un ~30% inferior debido a la crisis en Oriente Medio, lo que eleva directamente los costos de los insumos para los cultivos básicos en toda Asia . Schroders advierte que esta disrupción, combinada con cambios en las precipitaciones, podría llevar la inflación alimentaria a dos dígitos .
• El dilema de los bancos centrales: El BAD advierte que las cicatrices del mercado energético podrían persistir, con disrupciones que se resuelven solo gradualmente y presiones inflacionarias que persisten a medida que los efectos se amplían . La Unidad de Inteligencia de The Economist (EIU) dice que El Niño mantendrá cautos a los bancos centrales de Asia — a pesar de cierta relajación en los precios globales de la energía, la elevada inflación alimentaria y los costos del combustible impiden un giro rápido hacia una política expansiva, siendo Filipinas la más expuesta .
• Inflación pegajosa como tema predominante: Las perspectivas de mitad de año de JPMorgan señalan que la inflación pegajosa sigue siendo un 'tema predominante' en su pronóstico para 2026, y que se espera que el BCE y el Banco de Japón suban las tasas en junio de 2026, lo que refleja el impulso general hacia el endurecimiento monetario .

Riesgos específicos para los cultivos básicos

Un análisis de Reuters advierte que las anomalías climáticas podrían afectar la disponibilidad y los precios hasta 2027 y 2028, y que las empresas deberían realizar pruebas de resistencia en sus cadenas de suministro para oscilaciones de precios del 10% al 50% en los insumos agrícolas clave . Las Perspectivas de los Mercados de Productos Básicos de abril de 2026 del Banco Mundial proyectan un aumento del 2,5% en el índice global de precios de los productos alimenticios para 2026, pero señala que los riesgos están 'firmemente inclinados al alza' debido a El Niño, el aumento de los costos de la energía y los fertilizantes, y las posibles restricciones comerciales .

Recomendaciones de política para construir amortiguadores

Basándose en el conjunto de advertencias, de los analistas e instituciones surgen las siguientes recomendaciones de política:

Política monetaria: mantener una postura cautelosa y dependiente de los datos. La EIU aconseja que los bancos centrales no deben girar hacia una política expansiva prematuramente: la elevada inflación alimentaria y los costos del combustible, junto con El Niño, requieren una vigilancia continua . Las perspectivas de mitad de año de JPMorgan sugieren que los bancos centrales de Filipinas, Indonesia y la India podrían verse obligados a subir aún más las tasas o retrasar la flexibilización hasta 2027 .

Amortiguadores fiscales y de seguridad alimentaria: construir reservas estratégicas y diversificar el suministro. Dada la alta probabilidad de restricciones a la exportación de arroz y otros productos básicos, los gobiernos deberían almacenar reservas de granos y asegurar fuentes de importación alternativas . El informe de Allianz señala que las prohibiciones de exportación por parte de los principales productores agrícolas (India, Tailandia, Vietnam) podrían aliviar las presiones internas, pero amplificarían los riesgos de inflación para los importadores .

Adaptación agrícola: acelerar los programas de cambio de cultivos. El aviso de El Niño de 2026 en India que insta a los agricultores a optar por cultivos de bajo consumo de agua es un modelo, pero la cuestión de quién asume el costo y el riesgo de la transición sigue sin resolverse .

Pruebas de resistencia en la cadena de suministro: prepararse para disrupciones persistentes. Las empresas y los gobiernos deberían modelar escenarios en los que la disrupción del comercio de fertilizantes y las anomalías climáticas persistan hasta 2028, e invertir en redundancia logística .

Coordinación regional: evitar prohibiciones de exportación empobrecedoras para el vecino. El informe de Allianz señala que las economías asiáticas con mayor inflación (Indonesia, Malasia, Filipinas) se beneficiarían de políticas comerciales regionales coordinadas para los alimentos, en lugar de restricciones unilaterales que amplifican los picos de precios .