La tormenta perfecta en Ormuz: petróleo en máximos, inflación al alza y la Fed contra las cuerdas

Los temores de inflación se reavivaron

El repunte del petróleo reavivó directamente las ansiedades inflacionarias que se habían aliviado brevemente durante una ventana de tregua. BlackRock estimó que el conflicto añadiría aproximadamente 0,8 puntos porcentuales a la inflación general mundial . Goldman Sachs advirtió en una nota de mediados de julio que el Brent se mantuviera cerca de los 78 dólares/barril — muy por encima de su nivel previo a la guerra de ~70 dólares — tenía un "efecto dominó sobre las expectativas de inflación", alimentando presiones de precios más amplias más allá de solo la energía . A finales de julio, The New York Times informó de que un posible bloqueo hutí en el Mar Rojo estaba "intensificando los temores" sobre las cadenas de suministro de energía, manteniendo elevados los miedos a la inflación .

Las expectativas de subida de tipos de la Fed se fortalecieron significativamente

El petróleo más caro y la inflación repercutieron directamente en las probabilidades de los tipos de interés.

• Principios de julio: Los renovados ataques impulsaron inicialmente las apuestas por una Fed agresiva. El 9 de julio, CNBC informó de que el repunte del petróleo "aumentó las expectativas de que la Reserva Federal pudiera subir pronto los tipos de interés" . Las actas de la reunión de junio de la Fed ya mostraban a los responsables políticos preocupados por la inflación impulsada por la guerra .
• Mediados de julio, corrientes cruzadas: Los datos del IPC de junio, más débiles de lo esperado el 14 de julio, redujeron temporalmente las probabilidades de una subida en julio a solo el ~10% . Sin embargo, la narrativa de la inflación impulsada por el petróleo persistió.
• Finales de julio, repunte: Para el 22 y 23 de julio, cuando el Brent se acercaba a los 100 dólares, los datos de la herramienta FedWatch de la CME mostraban que la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre de 2026 se había disparado al 82% . Los mercados monetarios también descontaban una posibilidad significativa de que la Fed necesitara subir los tipos de nuevo a finales de año si el petróleo mantenía la inflación bajo presión .

Mercados de divisas: el dólar se fortaleció y luego giró

El dólar subió inicialmente por el shock geopolítico. El 8 y 9 de julio, el billete verde se mantuvo firme mientras las tensiones en el Golfo alimentaban las ganancias del petróleo y las apuestas por una subida de la Fed, con el índice del dólar retrocediendo desde máximos de varias semanas pero manteniéndose respaldado . Sin embargo, entre el 14 y el 16 de julio, los datos de inflación estadounidense más débiles (el IPC subyacente se enfrió más de lo esperado) anularon el impulso geopolítico, empujando al dólar a un mínimo de un mes a medida que los mercados descontaban una subida de tipos en julio . El efecto neto fue un tira y afloja: la inflación impulsada por la guerra y las expectativas de subida de tipos apoyaban al dólar, pero el enfriamiento de los datos de inflación interna limitaban su potencial alcista.

El oro cayó: una "paradoja" del refugio seguro

El oro, normalmente un refugio geopolítico, cayó bruscamente. Este movimiento contrario a la intuición se produjo porque el repunte del petróleo aumentó las expectativas de inflación y de subida de tipos de la Fed, lo que incrementó el coste de oportunidad de mantener el lingote, que no genera intereses.

• 8 de julio: El oro al contado cayó un 0,1%, hasta 4.100 dólares/onza, mientras los ataques de EE. UU. impulsaban al dólar y las apuestas por una subida de tipos .
• 13 de julio: El oro cayó ~1,5%, hasta 4.060 dólares/onza, mientras los temores al cierre del Estrecho de Ormuz disparaban el petróleo .
• 14 de julio: El oro cayó otro 2,6%, hasta ~4.017 dólares/onza, su nivel más bajo desde el 1 de julio, ya que los analistas señalaban la "paradoja del refugio seguro" — la tensión geopolítica era bajista para el oro porque elevaba las expectativas de inflación y de tipos de la Fed .
• 16 y 17 de julio: El oro se encaminaba a una caída semanal mientras los ataques en Ormuz seguían alimentando las apuestas por una subida de la Fed .

Conclusión clave: La escalada de julio de 2026 creó una clara cadena de transmisión — interrupción en Ormuz → petróleo en máximos de seis semanas → mayores expectativas de inflación → mayores probabilidades de subida de tipos de la Fed (82% a finales de julio) → dólar apoyado inicialmente → caída del oro a medida que las expectativas de tipos superaban la demanda de refugio seguro.