Alphabet Q2 2026: Resultados de infarto, pero Wall Street solo mira el gasto

La defensa de Sundar Pichai: 'Estamos jugando a largo plazo'

Durante la conferencia con analistas, el CEO Sundar Pichai salió al paso de las críticas que sugieren que Google se está quedando atrás en la carrera de la inteligencia artificial. Pichai admitió que Gemini 3.5 Pro sigue en fase de pruebas con socios, después de no cumplir con su lanzamiento previsto para junio, pero lo justificó como una decisión centrada en la calidad, no en un fracaso estratégico .

Pichai argumentó que el foco a largo plazo de la compañía está en Gemini 4, un modelo que considera necesario para competir "en la frontera" de la IA, especialmente en tareas de codificación y codificación 'agentic', donde se requerirá un modelo base más grande . El ejecutivo destacó que la hoja de ruta de Gemini 4 implica lanzamientos a un "ritmo casi mensual" y señaló a la familia de modelos Flash (como el nuevo modelo de ciberseguridad) como prueba de un fuerte impulso a corto plazo en casos de uso empresarial como servicio al cliente, análisis y ciberseguridad .

"Hemos comenzado nuestra ejecución de pre-entrenamiento más ambiciosa hasta la fecha, para Gemini 4", afirmó Pichai, insistiendo en que "hay muchos atributos en los que todavía estamos en la frontera" . No obstante, concedió que Gemini necesita mejorar en codificación 'agentic' .

Resultados financieros del Q2 2026

Las cifras presentadas por Alphabet para el trimestre finalizado el 30 de junio son contundentes :

• Ingresos: $119.800 millones, un 24% más que el año anterior (23% en moneda constante), superando las estimaciones de los analistas que rondaban los $116.500 millones
• Ingresos de explotación: $40.800 millones, un 30,4% más, con un margen de explotación que se expandió 2 puntos hasta el 34%
• Beneficio neto: $112.200 millones, fuertemente inflado por una ganancia no monetaria de $99.000 millones en valores de renta variable
• BPA (Beneficio por acción): $9,11, muy por encima del consenso de aproximadamente $2,88-$2,90 (la gran diferencia se debe casi en su totalidad a la ganancia no monetaria)
• Google Cloud: los ingresos se dispararon un 82% interanual hasta los $24.800 millones, marcando el mejor trimestre de crecimiento de la nube en la historia de Alphabet, con una cartera de pedidos de $514.000 millones
• Google Services (Búsqueda y Anuncios): subió un 15% hasta los $94.500 millones, con la Búsqueda creciendo un 17%
• YouTube Ads: subió un 13% hasta los $11.060 millones

Alphabet calificó estos resultados como su "12º trimestre consecutivo de crecimiento de ingresos de dos dígitos" .

El gasto que asusta: Capex récord y flujo de caja negativo

La gran preocupación para los inversores fue el nuevo plan de gastos. Alphabet elevó su previsión de Capex para todo 2026 a $195.000-$205.000 millones, desde el rango anterior de $180.000-$190.000 millones fijado en abril . Solo en el Q2, el Capex fue de $44.900 millones, lo que llevó al flujo de caja libre del trimestre a terreno negativo por primera vez en la historia de la compañía, con −$5.900 millones .

La dirección explicó que la gran mayoría del gasto se destina a infraestructura técnica (TPUs, GPUs, centros de datos) para respaldar las inversiones en IA, con aproximadamente un 60% asignado a servidores y un 40% a centros de datos y equipos de red . La CFO, Anat Ashkenazi, también adelantó que espera que los gastos de capital de 2027 "aumenten significativamente" en comparación con 2026 . Algunos analistas ya advierten que Alphabet podría guiar hacia un Capex de más de $300.000 millones para 2027 .

La trayectoria del Capex es vertiginosa: $22.400 millones en el Q2 2025, $24.000 millones en el Q3, $27.900 millones en el Q4, $35.700 millones en el Q1 2026 y $44.900 millones en el Q2 2026. En la práctica, se ha duplicado en solo un año .

Reacción del mercado: un castigo anunciado

A pesar de los sólidos ingresos y el éxito de la nube, la acción de Alphabet (GOOGL) sufrió un duro golpe:

• Cierre del 22 de julio (regular): $341,91, una caída del 1,24% en la jornada
• After-hours: llegó a caer hasta un 4,6-4,8%, situándose en torno a los $325-$327 , antes de una modesta recuperación
• Tanto The Wall Street Journal como Reuters informaron de descensos de "más del 4%" en la negociación fuera de horario, impulsados por la alarma de los inversores ante la creciente trayectoria del Capex y el continuo retraso de Gemini 3.5 Pro

Dos días antes (16 de julio), Alphabet ya había perdido unos $200.000 millones en valor de mercado (~4,4%) cuando Bloomberg informó por primera vez del retraso de Gemini 3.5 Pro, que la agencia atribuyó a 10 empleados actuales y anteriores de Google que afirmaron que el rendimiento de codificación del modelo no alcanzaba los objetivos internos .

Presiones competitivas: la sombra de OpenAI y Anthropic

Aunque en los materiales de la conferencia no se menciona explícitamente a OpenAI o Anthropic, el telón de fondo de toda la llamada fue la intensa competencia en la industria de la IA:

• El retraso de Gemini 3.5 Pro: El rendimiento de codificación del modelo no alcanzó los objetivos internos, lo que provocó un retraso de meses respecto a la promesa pública de lanzamiento en junio . Esto cede el liderazgo narrativo de los "modelos frontera" a OpenAI, que mantiene un ritmo constante de lanzamientos de GPT, y a los modelos Claude de Anthropic, muy utilizados para generación de código.
• Pichai apuesta por Gemini 4: Su reconocimiento de que Google necesita un modelo base más grande (Gemini 4) para mejorar las "capacidades de codificación agentic" es una admisión implícita de que los competidores han establecido un listón más alto en este ámbito . Search Engine Journal informó de que Pichai dijo que Google necesita Gemini 4 "para seguir siendo competitivo en la próxima frontera" .
• Estrategia de modelos Flash como cobertura: Google está redoblando la apuesta por modelos Flash más pequeños y baratos para nichos empresariales (ciberseguridad, atención al cliente, análisis) como respuesta competitiva inmediata. Esta estrategia compite directamente con el posicionamiento empresarial de Anthropic y el negocio de API de OpenAI . El 21 de julio, Google presentó Gemini 3.5 Flash Cyber, un modelo diseñado para abordar problemas de ciberseguridad ante el auge de modelos de alto rendimiento como Anthropic's Mythos .
• El Capex como una carrera armamentística: El plan de gasto de $195.000-$205.000 millones refleja la realidad de que Google debe gastar más que sus rivales en infraestructura para no perder el paso en la calidad de los modelos, ya que tanto OpenAI (respaldado por la infraestructura de Microsoft) como Anthropic también están escalando agresivamente .

En conclusión: Alphabet presentó un trimestre fundamentalmente sólido en ingresos, nube y márgenes. Sin embargo, el foco del mercado se ha desplazado al costo astronómico de la carrera armamentística de la IA. El mensaje de Pichai es claro: Google está jugando a largo plazo, sacrificando el flujo de caja a corto plazo para construir Gemini 4 y un ecosistema completo de modelos Flash. Pero la reacción de la acción demuestra que los inversores aún no están convencidos de que la recompensa llegue antes de que los competidores amplíen su ventaja.