Hong Kong vs. Singapur: la batalla por los gestores de hedge funds se decide con impuestos del 0%

¿Qué está impulsando la fuga de talento y oficinas de hedge funds de Singapur a Hong Kong?

El motor principal es una brecha fiscal dramática. Hong Kong está ultimando una reforma fiscal integral que aplica un tipo efectivo del 0% al 'carried interest' y a las comisiones de rendimiento de hedge funds, private equity y family offices, tanto a nivel corporativo como individual . Esto convierte a Hong Kong en uno de los destinos con mayor ventaja fiscal del mundo para gestores cuyos ingresos dependen en gran medida del rendimiento . Por el contrario, el régimen fiscal actual de Singapur no ha seguido el mismo ritmo, lo que está llevando a un número creciente de firmas y gestores de carteras a plantearse la reubicación .

Pruebas clave del cambio:

• La Asociación de Inversión en Gestión Alternativa (AIMA) informó en julio de 2026 de que un número creciente de hedge funds y gestoras de activos planea trasladar personal y oficinas de Singapur a Hong Kong o a otras ciudades con impuestos más bajos .
• FengHe Fund Management, con sede en Singapur y unos 9.000 millones de dólares en activos bajo gestión, anunció planes para abrir una oficina en Hong Kong en el segundo semestre de 2026 .
• Múltiples hedge funds y empresas de trading han ampliado su presencia en Hong Kong durante el último año, atraídos por los cambios fiscales .
• Un 'importante gestor global' (sin identificar) comunicó a AIMA que está considerando trasladar su centro regional de Singapur a Hong Kong .

Matiz importante (no todo fluye en una dirección): Citadel pidió a algunos de sus analistas cuantitativos con sede en Hong Kong que se reubicaran o abandonaran la firma a mediados de 2026, aunque el 'Financial Times' lo describió como un "número reducido" de empleados, no como una retirada generalizada de Hong Kong .

---

Cómo están respondiendo ambas ciudades

Hong Kong — una ofensiva fiscal agresiva

• Marzo–junio de 2026: Hong Kong propuso y publicó el Proyecto de Ley de 2026 del Impuesto sobre la Renta (Enmienda) (Regímenes Fiscales Preferenciales para Fondos, Sociedades de Inversión de Propiedad Familiar y el 'Carried Interest'), que amplía la exención del 'carried interest' más allá del private equity para incluir una amplia gama de activos alternativos, incluidos los hedge funds .
• El proyecto elimina el requisito de certificación de la HKMA (autoridad monetaria de Hong Kong), suprime la condición de rentabilidad mínima ('hurdle rate') y aplica el tipo del 0% tanto a nivel corporativo como individual .
• Bonificación fiscal adicional: Hong Kong también está estudiando eliminar el impuesto sobre la renta personal (salaries tax) de los bonus ligados al rendimiento para los gestores de fondos, lo que le daría el tipo efectivo más bajo del mundo para ingresos basados en comisiones de rendimiento .
• El paquete combinado está diseñado para ser un "big bang" en la atracción de gestoras de activos .

Singapur — medidas defensivas

• Recortes fiscales en estudio: La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha iniciado conversaciones activas con firmas de inversión para reducir la carga fiscal sobre los gestores de fondos, estudiando específicamente la reducción del tipo impositivo dentro de los planes de incentivos existentes .
• Facilidades para talento extranjero: Singapur está revisando por separado medidas para que los hedge funds puedan contratar talento extranjero más fácilmente, posiblemente agilizando los requisitos del Employment Pass .
• Calendario: Estas medidas aún están bajo revisión interna del gobierno y no se han finalizado, lo que sitúa a Singapur en una postura reactiva .

Conclusión

La jugada de Hong Kong es una disrupción fiscal deliberada y avanzada legislativamente: reduce a cero el impuesto sobre los ingresos que más importan a los socios de los hedge funds. Singapur ahora se afana por igualar la oferta con alivios fiscales y liberalización de visados. El resultado es una rara guerra fiscal abierta entre los dos principales centros financieros de Asia, y el impulso inicial parece favorecer a Hong Kong.