Tormenta perfecta en el mercado europeo de diésel: cierres de refinerías, bloqueos geopolíticos y márgenes récord

Márgenes de refinación récord

• Los márgenes europeos de refinación de diésel se dispararon por encima de los 60 dólares por barril a principios de julio de 2026, un récord absoluto . Los futuros europeos de gasóleo alcanzaron un récord de prima de 60,77 dólares por barril sobre el Brent el 10 de julio .
• Los márgenes ya estaban elevados antes: en noviembre de 2025, los márgenes europeos del diésel alcanzaron los 33,90 dólares/barril, impulsados por sanciones, paradas y mantenimiento . El pico de julio de 2026 duplicó aproximadamente ese nivel.
• Morgan Stanley describió la situación como "genuinamente ajustada", con modelos de oferta/demanda que apuntan a nuevas reducciones de inventarios hasta fin de año .

Opciones de mitigación limitadas

• Reemplazar las importaciones perdidas de Medio Oriente es casi imposible. Estados Unidos y África Occidental han incrementado algunos cargamentos, pero las importaciones marítimas europeas de diésel aún alcanzaron un mínimo de una década en abril de 2026 .
• Las refinerías europeas no pueden aumentar fácilmente su producción. El rendimiento de las refinerías sigue severamente restringido en las regiones productoras clave, y los márgenes generales en Europa se volvieron negativos para algunas configuraciones a principios de julio, lo que plantea riesgos de recortes de producción .
• Las existencias de la OCDE se mantienen por debajo del promedio de 2015-2019 . La EIA ha documentado la erosión continua de los inventarios globales de combustible desde el cierre de Ormuz .
• No hay una solución rápida con los barriles rusos. Europa prohibió las importaciones marítimas rusas de diésel en 2023, y la propia prohibición de exportación de Moscú ahora impide que esos barriles lleguen a cualquier mercado, ajustando aún más los balances globales .
• La destrucción de la demanda es el verdadero mecanismo de equilibrio. Sin una reapertura del Estrecho de Ormuz o una reversión de las restricciones a las exportaciones rusas, el único ajuste que queda son precios más altos que obliguen a recortes en el consumo, lo que conlleva un riesgo directo de desaceleración económica para Europa .