La apuesta de USD 2.500 millones en Bitcoin: cómo los traders institucionales buscan un rally a USD 72.000 antes de la decisión de la Fed en julio

Un bull call spread genera ganancias cuando el activo subyacente sube hacia el precio de ejercicio superior, pero las ganancias están limitadas por encima de ese nivel. Al vender la opción de mayor precio, el trader reduce la prima pagada por la opción de menor precio, lo que hace que la estrategia sea más barata que comprar una opción call simple. Para que esta operación alcance su máximo beneficio, Bitcoin necesita subir aproximadamente un 12 % desde el precio spot de ~USD 64.100 hasta cerrar en o por encima de USD 72.000 para el 31 de julio . Si Bitcoin se mantiene por debajo de USD 70.000 al vencimiento, la prima pagada se pierde por completo.

El catalizador de la Fed: el IPC de junio transforma las expectativas de subida de tasas

El vencimiento de la operación coincide con la reunión del FOMC del 28 y 29 de julio . El 14 de julio de 2026, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio subió un 3.5 % interanual, por debajo del pronóstico de consenso del 3.8 % . Aún más llamativo fue que el IPC mensual cayó un 0.4 %, la mayor caída mensual desde abril de 2020, impulsada principalmente por un descenso del 5.7 % en los precios de la energía . El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, se situó en 2.6 % interanual, también por debajo de lo esperado .

Esta sorpresa inflacionaria provocó un desplome en las probabilidades implícitas de una subida de tasas en julio. Reuters informó que los traders veían aproximadamente un 10 % de posibilidades de una subida en la reunión del 28 y 29 de julio tras los datos . Antes del informe, las probabilidades habían llegado al 40 % . El colapso de las expectativas de subida de tasas elimina un viento en contra importante para activos de riesgo como Bitcoin, creando una ventana macro más favorable para la operación.

Una apuesta alcista mesurada con riesgo calculado

El bull call spread es inherentemente una apuesta alcista mesurada. Al limitar el potencial alcista a USD 72.000, el trader acepta un potencial de ganancia limitado a cambio de un desembolso de prima menor. La estructura de la operación revela una convicción de que Bitcoin tiene espacio para subir a corto plazo, pero no una expectativa de un movimiento explosivo: el techo de USD 72.000 sugiere que los traders ven un movimiento al alza significativo, pero contenido.

Este enfoque mesurado también se refleja en el mercado de opciones en general. El 16 de julio, Adam, investigador de Greeks.live, señaló que se negociaron casi 10.000 conjuntos del bull call spread de USD 70.000/USD 72.000, lo que los convirtió en los contratos más activamente negociados ese día . El enorme tamaño de la posición —20.000 contratos en cada pata— indica una convicción institucional en lugar de especulación minorista .

Cautela on-chain: la advertencia de Glassnode sobre el mercado bajista

A pesar del flujo alcista de opciones, los datos on-chain cuentan una historia más cautelosa. Los analíticos on-chain de Glassnode muestran que Bitcoin ha cotizado por debajo de dos niveles clave desde principios de febrero de 2026: el True Market Mean (Media de Mercado Real, actualmente alrededor de USD 76.600) y el Short-Term Holder Cost Basis (Base de Costo del Tenedor a Corto Plazo, alrededor de USD 72.200) . El True Market Mean es una medida del precio promedio de adquisición on-chain de todas las monedas, y el Short-Term Holder Cost Basis refleja el precio promedio pagado por los compradores recientes .

Cotizar por debajo de ambos niveles durante cinco meses consecutivos coloca a Bitcoin en lo que Glassnode denomina una zona de "deep value" . La firma caracteriza este entorno como un mercado bajista de etapa tardía sin una confirmación clara de un piso y con condiciones de liquidez reducida . Aunque Bitcoin se recuperó de aproximadamente USD 58.300 a USD 64.400 a principios de julio, aún se mantiene muy por debajo tanto del True Market Mean como del Short-Term Holder Cost Basis .

Esto significa que, si bien la operación de opciones expresa convicción alcista, el mercado spot subyacente sigue siendo frágil. Una porción significativa de los compradores recientes posee Bitcoin con pérdidas, lo que puede generar presión de venta durante los intentos de recuperación .

El riesgo hawkish de septiembre

Otro elemento de contexto importante: aunque las probabilidades de una subida en julio se derrumbaron, las expectativas de una subida en septiembre siguen elevadas. Al 17 de julio, Reuters informó que los traders de futuros de tasas de interés veían aproximadamente un 65 % de posibilidades de una subida de 25 puntos base en la reunión del FOMC de septiembre de 2026 . BBVA Research señaló de manera similar que el mercado de futuros descontaba una probabilidad del 60 % de una subida en septiembre a principios de julio . BofA Global Research ha pronosticado subidas de 25 puntos base en septiembre, octubre y diciembre, el pronóstico de subida de tasas más agresivo entre las instituciones financieras globales en ese momento .

El bull call spread de Bitcoin vence el 31 de julio, mucho antes de la reunión del FOMC de septiembre. Esto significa que la operación se beneficia de la ventana macro favorable de julio mientras evita el próximo gran riesgo hawkish en el calendario. Es una apuesta táctica por un repunte a corto plazo, no una convicción alcista a largo plazo.

Conclusión

El bull call spread de Bitcoin de USD 2.500 millones es una operación grande y sofisticada que combina una estrategia de opciones específica con un catalizador macro. La estructura —comprar opciones call de USD 70.000 y vender opciones call de USD 72.000— limita el potencial alcista pero reduce el costo, y el momento apunta a la ventana entre la reunión de la Fed en julio y la decisión más dura de septiembre. El panorama macro mejoró bruscamente después de que el IPC de junio sorprendiera a la baja, pero los datos on-chain de Glassnode sugieren que el mercado spot sigue en un frágil mercado bajista de etapa tardía. La operación expresa una convicción alcista a corto plazo, pero el camino más allá del 31 de julio parece más incierto.