Márgenes de refinación global alcanzan récords históricos en julio de 2026

¿Qué Causó los Récords Históricos?

Cuatro factores principales convergieron para crear el récord de julio de 2026:

Interrupción en el Estrecho de Ormuz (Conflicto EE.UU.-Irán): El colapso de un alto el fuego entre EE.UU. e Irán y la reanudación de las hostilidades restringieron gravemente el tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz, reduciendo un estimado de 3.3 millones de barriles por día en exportaciones de productos refinados del Golfo Pérsico . Aunque el estrecho se reabrió parcialmente a finales de junio, persistieron los problemas en la cadena de suministro .

Prohibición de Exportación de Diésel de Rusia: Rusia anunció una prohibición a las exportaciones de diésel, lo que elevó los márgenes de refinación de diésel en Europa por encima de los $60 por barril, un récord .

Ataques con Drones Ucranianos a Refinerías Rusas: Los continuos ataques a la capacidad de refinación rusa detuvieron las exportaciones de diésel, gasolina y combustible para aviones, e incluso obligaron a Rusia a convertirse en un importador neto de algunos productos, un cambio en la oferta de aproximadamente 1.5 millones de barriles por día (bpd) .

Estrechez Estructural de Capacidad: Alrededor de 1 millón de bpd de capacidad de refinación global se había cerrado permanentemente desde 2023, dejando al sistema sin capacidad de sobra para absorber los shocks .

Cómo se Beneficiaron las Refinerías por Región

Estados Unidos

Las refinerías independientes de EE.UU. están disfrutando de algunos de sus mejores márgenes de beneficio en años .

• El margen de cracking 3-2-1 del Nymex (contrato prompt) alcanzó un récord histórico de $64.58/barril el 8 de julio .
• Los márgenes de cracking de gasolina promediaron unos $25/barril en el segundo trimestre de 2026, unos $16 más que en el trimestre anterior .
• Los márgenes de cracking de diésel promediaron unos $45/barril en el segundo trimestre, el nivel más fuerte jamás registrado para ese período .
• Las principales refinerías Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX) y Valero (VLO) subieron en promedio un 6% en una sola semana de julio, superando al crudo y al sector energético en general .
• Sin embargo, se considera poco probable que este beneficio extraordinario dure, ya que las cadenas de suministro se reequilibran gradualmente y aumenta la presión política sobre los precios en los surtidores .

Asia (en General)

Los márgenes de refinación asiáticos también se dispararon a sus niveles más altos desde 2022, impulsados por la interrupción del suministro en Ormuz y la consiguiente escasez de crudo que obligó a las refinerías regionales a reducir su procesamiento .

• Los márgenes complejos de refinación en Singapur aumentaron bruscamente en marzo de 2026 y se mantuvieron elevados hasta julio .
• Los márgenes de diésel asiáticos aumentaron notablemente, contribuyendo a una alta rentabilidad regional .
• China aumentó sus exportaciones de combustibles refinados al nivel más alto en 16 meses, utilizando su capacidad excedente y sus cuotas de exportación no utilizadas para capturar los elevados márgenes .

India

Las refinerías indias se han beneficiado de las mismas dinámicas globales, pero el panorama es mixto:

• Refinerías estatales (IOC, BPCL, HPCL): Registraron un aumento del 457% interanual en sus beneficios combinados (₹17,882 millones de rupias) en un trimestre anterior, impulsadas por los fuertes márgenes de refinación . Sus beneficios combinados para un período reciente alcanzaron los ₹77,821 millones de rupias, aunque los analistas advierten que esto representa solo un margen del 3-4% sobre la facturación .
• Reliance Industries (propietaria de la refinería más grande del mundo en Jamnagar) vio sus acciones subir aproximadamente un 3%, ya que los inversores se mostraron optimistas sobre el aumento de los márgenes de cracking del diésel . Sin embargo, se pronosticó que el beneficio neto consolidado de Reliance para el trimestre de marzo disminuiría un 3.7% interanual debido a las presiones del precio del crudo en otros negocios .
• Nayara Energy aumentó los precios de la gasolina y el gasóleo en marzo de 2026 para recuperar las pérdidas financieras de las ventas minoristas, lo que indica que no todas las refinerías indias capturaron todo el beneficio, ya que los topes a los precios minoristas nacionales continuaron comprimiendo los márgenes en las ventas locales .
• India también impuso un impuesto sobre las ganancias inesperadas a las exportaciones de diésel y a los suministros locales, recuperando parcialmente el beneficio extraordinario para los ingresos del estado .

Métricas Clave de un Vistazo

Conclusión: Los márgenes de cracking récord de julio de 2026 fueron impulsados por un triple shock de oferta (interrupciones en Ormuz, la prohibición de exportación de diésel de Rusia y los ataques ucranianos a refinerías rusas) superpuesto a cierres de capacidad a largo plazo. Las refinerías estadounidenses capturaron el beneficio más visible, mientras que las refinerías asiáticas e indias también registraron fuertes ganancias, aunque las refinerías estatales indias se enfrentaron a una compensación parcial debido a los controles de precios internos y los impuestos a las ganancias inesperadas.