Alemania y Francia registran una inflación muy por debajo de lo esperado en junio de 2026 y alivian la presión sobre el BCE

Francia: El IPC nacional cayó al 1,8% interanual en junio, frente al 2,4% de mayo y por debajo del 2,1% que auguraban los economistas . El INSEE publicó la estimación provisional el 30 de junio, y los datos se confirmaron posteriormente . El IPCA armonizado fue del 2,0%, regresando al objetivo del BCE .

Factor clave en ambos países: La moderación del crecimiento de los precios energéticos. La inflación energética alemana se ralentizó al 3,4% desde el 6,6% de mayo, con un fuerte descenso del coste de los combustibles . Los datos franceses apuntaron igualmente a un marcado descenso de los precios de los productos petrolíferos . En Francia, el IPC mensual cayó un 0,2%, el primer descenso en cinco meses, liderado por la energía .

Contexto de la zona euro: 2,8%

La estimación adelantada de la zona euro cayó al 2,8% en junio, frente al 3,2% de mayo y por debajo del 3,0% del consenso de Reuters . Eurostat publicó la estimación el 1 de julio de 2026 . La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía volátiles, se ralentizó al 2,4% desde el 2,6% . La inflación de los servicios bajó al 3,2% desde el 3,5% .

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró que los próximos movimientos del banco central dependen de los datos que vayan llegando. Las actas de junio mostraron que el banco preveía un repunte de la inflación a pesar de las casi tres subidas de tipos esperadas, lo que indica que los responsables políticos se muestran cautelosos a la hora de declarar la victoria prematuramente .

Cómo afecta esto a la decisión del BCE del 23 de julio

El BCE acaba de subir los tipos. En su reunión del 10 al 11 de junio, el BCE elevó su facilidad de depósito en 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, su primera subida de tipos desde 2023, alegando las presiones inflacionistas derivadas del conflicto en Oriente Próximo .

La pausa de julio es ahora el escenario base. El retroceso inesperadamente rápido de los precios energéticos a finales de junio "alivió aún más la presión sobre los responsables políticos del BCE para que subieran los tipos de interés el próximo mes", informó Reuters, citando a cuatro fuentes del BCE . El conjunto de datos de inflación de junio —todos por debajo de las previsiones— "alivió la presión sobre el BCE para subir los tipos de interés a corto plazo" . La valoración del mercado en vísperas de la reunión del 23 de julio implicaba una probabilidad del 82% de que no hubiera cambios .

Pero aún se prevé una subida en septiembre u octubre. Los inversores siguen esperando que el BCE aplique aproximadamente dos subidas de tipos más en el próximo año para contener las repercusiones de la guerra en Irán sobre los precios energéticos . Scotiabank señaló que el BCE probablemente anunciará otra subida de 25 pb en su decisión de julio o septiembre, con riesgos sesgados hacia una tercera . Un informe de Reuters del 9 de julio indicaba que "el caso para una subida más adelante se mantenía firme" .

Los miembros del BCE mantienen abiertas sus opciones. El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, declaró tras la reunión de junio que los responsables políticos no habían descartado una subida en julio, pero que era prematuro decidirlo . Las actas de la reunión de junio del BCE mostraron que los funcionarios acordaron no ofrecer orientación sobre la trayectoria futura de los tipos, citando la elevada incertidumbre económica .

Conclusión: El acusado descenso de la inflación en Alemania y Francia, impulsado por la energía y en ambos casos por debajo del consenso, hace muy probable una pausa en julio. El argumento a favor de una subida más adelante (septiembre u octubre) sigue intacto, pero ahora depende de que el retroceso del precio del petróleo se mantenga y de que la inflación subyacente y de los servicios sigan siendo rígidas. La reunión del 23 de julio está programada como una reunión de dos días (23-24 de julio) con rueda de prensa .