Las actas de la reunión del BCE de junio revelan una subida unánime de tipos y riesgos inflacionistas persistentes

• La inflación energética se disparó por encima del 10% en abril y mayo de 2026 . La inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) también subió al 2,6% en mayo, reflejando los primeros efectos indirectos del encarecimiento de la energía .
• El cierre del estrecho de Ormuz y la elevada volatilidad del precio del petróleo fueron nombrados como canales de riesgo específicos .
• A los responsables políticos se les presentaron proyecciones que mostraban una inflación por encima del objetivo hasta el año siguiente a pesar de la subida y de casi tres subidas adicionales esperadas .
• El BCE describió las perspectivas como "altamente inciertas", con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento .

Proyecciones actualizadas de inflación y crecimiento (proyecciones del personal del Eurosistema de junio de 2026)

Inflación (IPCA general, medias anuales):

• Se esperaba que la inflación general alcanzara un máximo del 3,4% en el segundo semestre de 2026, impulsada por la energía .
• Inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) prevista en el 2,5% en 2026 y 2027, y en el 2,2% en 2028 .

Crecimiento (PIB real, medias anuales):

• El crecimiento se revisó a la baja de forma pronunciada respecto a previsiones anteriores, reflejando el lastre de los elevados precios de la energía y la mayor incertidumbre .
• La previsión de primavera de la Comisión Europea también recortó el crecimiento de la zona euro al 0,9% para 2026 (frente al 1,2% anterior) .

Perspectivas frágiles para la zona euro

El BCE señaló en repetidas ocasiones que las perspectivas eran "altamente inciertas" y "frágiles" . Lagarde señaló que, incluso tras un acuerdo de paz tentativo en Oriente Medio, la situación sigue siendo frágil, con "riesgos de contratiempos o una nueva escalada" . Los riesgos están sesgados a la baja para el crecimiento y al alza para la inflación .

Expectativas del mercado para nuevas subidas y la reunión del 23 de julio

• La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 23 de julio de 2026 .
• Según las actas publicadas el 9 de julio, a los responsables políticos se les presentaron proyecciones que mostraban que "casi tres subidas de tipos de interés esperadas" ya estaban incorporadas en las previsiones base .
• Un informe de Bloomberg del 11 de junio señalaba que los inversores anticipaban otra subida de un cuarto de punto en la próxima reunión .
• Reuters informó el 11 de junio de que los mercados esperaban dos subidas adicionales en el próximo año .
• El análisis posterior a la reunión de Scotiabank confirmó que la subida era "ampliamente esperada" y que el tono de Lagarde sugería que era probable una nueva subida en julio .

En resumen: La decisión del 10 y 11 de junio fue una subida unánime de 25 puntos básicos hasta el 2,25%, impulsada por la inflación energética provocada por la guerra. Las nuevas proyecciones del BCE muestran una inflación media del 3,0% en 2026, con un crecimiento reducido a solo el 0,8%, y las perspectivas siguen siendo frágiles, con riesgos sesgados al alza para la inflación. Los mercados descuentan al menos una subida adicional de 25 puntos básicos en la próxima reunión del 23 de julio, con un total de dos o tres subidas previstas para el próximo año.