Moody's advierte que el crecimiento del crédito privado en Asia-Pacífico se desacelerará: 6 factores clave detrás de la desaceleración en los próximos 12 a 18 meses

El 6 de julio de 2026, Moody's Ratings advirtió que la captación de fondos y la colocación de crédito privado en toda Asia-Pacífico se ralentizarán durante los próximos 12 a 18 meses . La advertencia surge de la confluencia de vientos en contra macroeconómicos, el estrés por rescates que se extiende desde Estados Unidos, y un punto de inflexión más amplio en el ciclo global del crédito privado . A continuación, se detalla cómo cada factor influye en las perspectivas.

Los motores directos según Moody's para Asia-Pacífico

La incertidumbre macroeconómica, las tensiones geopolíticas y las tasas de interés elevadas están reduciendo el apetito de los inversores por activos ilíquidos . La presión global por rescates —la ola de reembolsos en el crédito privado de EE.UU. no muestra signos de amainar, y las solicitudes de rescate del segundo trimestre de 2026 superaron en su mayoría los niveles del primer trimestre— está provocando un escrutinio más estricto de los términos de liquidez y frenando los flujos de capital incremental hacia Asia-Pacífico, especialmente a través de los canales minoristas y de gestión patrimonial .

El analista de Moody's, Sean Hung, señaló que las revisiones más estrictas de liquidez podrían restringir particularmente los flujos procedentes de los canales minoristas y de patrimonio, aunque el informe también indica que el crédito privado en Asia-Pacífico se ve "menos afectado por estructuras orientadas al minorista y riesgos específicos del sector" en comparación con el mercado estadounidense . Moody's todavía percibe una fuerte demanda subyacente en Asia-Pacífico, impulsada por la expansión económica y la retirada de los bancos de los préstamos de alto riesgo y uso intensivo de capital .

El mercado laboral de EE.UU. se enfría — Informe de empleo de junio de 2026

La economía estadounidense agregó solo 57.000 puestos de trabajo no agrícolas en junio, muy por debajo del consenso de aproximadamente 115.000 . Las cifras de abril y mayo se revisaron a la baja en 74.000 empleos en conjunto . La tasa de desempleo bajó al 4,2%, pero solo porque la tasa de participación en la fuerza laboral cayó 0,3 puntos porcentuales hasta el 61,5%, lo que significa que la gente abandonó la fuerza laboral en lugar de encontrar empleo . Esta marcada desaceleración desafía la narrativa de un mercado laboral resiliente y señala una economía que se está debilitando, lo que podría acelerar el deterioro de la calidad crediticia en las carteras apalancadas .

Cambio en las expectativas sobre las tasas de la Fed

Antes del informe de empleo de junio, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en la reunión del FOMC del 17 de junio bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, con una inclinación restrictiva: nueve funcionarios indicaron que era posible al menos una subida de tipos en 2026 . El débil dato de empleo de junio revalorizó bruscamente las expectativas: los operadores ahora creen que la Fed está "menos inclinada a subir las tasas", y los mercados de bonos aumentaron las probabilidades implícitas de un recorte de tipos en septiembre . Las expectativas de subida de tipos se han relajado considerablemente . Este cambio es importante para el crédito privado porque el sector prosperó en el entorno de tipos altos posterior a 2022; un giro hacia los recortes comprimiría los rendimientos de los nuevos préstamos y podría perjudicar a los gestores que fijaron una exposición a tipo flotante en los niveles máximos.

Ampliación de los diferenciales de crédito (spreads)

Los diferenciales de crédito globales se ampliaron a principios de 2026, y las primas de rendimiento de los bonos en dólares con grado de inversión asiáticos aumentaron, lo que refleja una creciente tensión en los mercados de bonos . A mediados de 2026, el mercado de crédito privado había experimentado un "cambio de régimen decisivo": los diferenciales se ampliaron, los estándares de suscripción se endurecieron y la dispersión sectorial se aceleró . Los diferenciales crediticios siguen siendo ajustados en relación con los promedios a largo plazo, pero el mercado está empezando a aumentar el precio del riesgo . El panorama de Apollo para 2026 describió el entorno como un cambio "de la escasez a la selección", un retorno del mercado del comprador . Lord Abbett informó de que los diferenciales se habían ampliado entre 50 y 100 puntos básicos desde finales de 2025, mientras que las condiciones defensivas también mejoraron .

Preocupaciones por la liquidez debido a las solicitudes de rescate

Este es el riesgo más agudo a corto plazo. Moody's ya revisó su perspectiva sobre las BDC (empresas de desarrollo empresarial) de EE.UU. a negativa en abril de 2026, citando una "ola creciente de rescates" de vehículos no cotizados que representan el 60% de los activos del sector . La ola de rescates crea una crisis de liquidez: los fondos deben vender activos o mantener mayores reservas de efectivo, lo que reduce el capital disponible para nuevas originaciones en Asia-Pacífico y otras regiones . La Encuesta de Crédito Privado de PwC de 2026 señaló que los gestores de carteras reconocen que la clase de activos está "entrando en su primer ciclo crediticio significativo" con un aumento de la competencia y la presión sobre los rendimientos .

El punto de inflexión del crédito privado global

El sector entra en 2026 enfrentándose a "su entorno más desafiante desde la crisis financiera de 2008", según analistas del sector . Tras años de crecimiento extraordinario —solo el crédito privado de Asia-Pacífico creció a una CAGR superior al 20% en los últimos cinco años y se proyectaba que alcanzara los 92.000 millones de dólares para 2027 —, los vientos en contra macroeconómicos y de liquidez están poniendo a prueba a la clase de activos a través de un ciclo crediticio completo por primera vez. El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) emitió un informe en mayo de 2026 sobre las vulnerabilidades del crédito privado, señalando una rápida expansión hacia segmentos tradicionalmente dominados por bancos y mercados públicos .

Sin embargo, las perspectivas anteriores de Moody's para 2026 pronosticaban que el crecimiento del crédito privado continuaría acelerándose a nivel mundial (se proyecta que los activos bajo gestión superen los 2 billones de dólares en 2026 y se acerquen a los 4 billones de dólares en 2030), impulsado por el aumento de la demanda de capital y la financiación respaldada por activos . La advertencia actual se refiere específicamente al ritmo de captación y colocación de fondos en Asia-Pacífico a corto plazo, no a una reversión de la tendencia a largo plazo.

El riesgo más inmediato es que la crisis de liquidez impulsada por los rescates en los fondos globales de crédito privado se desborde hacia los flujos de capital de Asia-Pacífico. El punto de inflexión del ciclo crediticio —diferenciales más amplios, mercados laborales más débiles y un posible giro de la Fed— está creando un entorno de colocación más cauteloso, incluso mientras la historia de demanda estructural de la región permanece intacta.