El petróleo ruso Urals se hunde a 42 dólares por barril: las claves de la caída

Aumentos de producción de la OPEP+ que agravan el excedente

• Los siete miembros centrales de la OPEP+ (Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán) acordaron aumentos sucesivos de cuotas mensuales de 188.000 b/d, aprobados para julio de 2026 y nuevamente para agosto de 2026 . El aumento acumulado alcanzó casi los 800.000 b/d desde abril .
• La OPEP+ continuó añadiendo oferta incluso cuando la reapertura de Ormuz ya estaba haciendo caer los precios, amplificando el exceso de oferta .

Ampliación del descuento del Urals frente al Brent

• Mientras el Brent caía a alrededor de 70-72 dólares por barril a finales de junio, el descuento del Urals se amplió a aproximadamente 22 dólares por barril en relación con el Brent cotizado . Este descuento empujó al Urals muy por debajo de la línea presupuestaria de 59 dólares y hacia el nivel de 42 dólares reportado a principios de julio.

Reducción de la demanda asiática (factor contribuyente)

• La evidencia muestra que la ola de oferta de Ormuz llegó en un momento en que se esperaba que el mercado volviera a un exceso de oferta , y los analistas cuestionaron si la OPEP+ podría encontrar compradores para el crudo adicional . Aunque no se capturaron datos explícitos sobre recortes de importación de China o India en el presupuesto de búsqueda, el contexto más amplio de un mercado bien abastecido y márgenes de refinación asiáticos moderados se alinea con esta presión a la baja.

Riesgos presupuestarios para Moscú

El presupuesto ruso de 2026 y el supuesto de 59 dólares por barril

• El presupuesto federal de Rusia para 2026 se construyó sobre un precio supuesto del crudo Urals de 59 dólares por barril (el precio de referencia fiscal esperado), consistente con los niveles del mercado a finales de febrero de 2026 .
• Durante el cierre de Ormuz en abril, el Urals se disparó a 116 dólares, un máximo de 13 años, lo que proporcionó brevemente un beneficio extraordinario a las arcas del estado ruso y elevó el precio fiscal por encima de los objetivos presupuestarios por primera vez desde enero de 2025 .

El colapso por debajo de los 59 dólares

• A finales de junio de 2026, el Urals había caído por debajo del punto de referencia presupuestario de 59 dólares, ya que la reapertura de Ormuz restableció los flujos normales de petróleo de Oriente Medio . A principios de julio, el Urals cotizaba alrededor de los 42 dólares, un desplome de más de la mitad desde el pico de abril .
• La Cámara de Cuentas de Rusia ya ha señalado que los ingresos presupuestarios de 2026 se enfrentan a un déficit de aproximadamente 29 mil millones de dólares en comparación con las proyecciones iniciales debido al desplome de los ingresos energéticos .

Implicaciones fiscales

• Rusia necesita precios del petróleo muy por encima de los 59 dólares para sostener su gasto presupuestario en tiempos de guerra. Incluso a 90 dólares por barril a principios de año, el presupuesto no estaba equilibrado . Con el Urals ahora en aproximadamente 42 dólares, y con un descuento sostenido de más de 20 dólares frente al Brent, Moscú se enfrenta a un creciente déficit presupuestario, menores ingresos fiscales por exportaciones de petróleo y una mayor presión sobre el rublo y los fondos de reserva.
• El desajuste es grave: los ingresos por petróleo y gas siguen siendo la mayor fuente única de ingresos federales, y los analistas señalan que el colapso de los precios por debajo de los 59 dólares significa que el supuesto base del presupuesto es ahora inalcanzable en el futuro previsible, a menos que las condiciones geopolíticas cambien de nuevo .

Advertencia: El alto el fuego entre Estados Unidos e Irán sigue siendo frágil. Varios analistas advierten que una renovación de las hostilidades podría cerrar el Estrecho de Ormuz de nuevo y hacer que los precios se disparen, lo que significa que el nivel de 42 dólares del Urals podría ser temporal .