Exportaciones de petróleo del Golfo se disparan en junio de 2025: Récord de EAU, exceso de oferta y riesgos en el Estrecho de Ormuz

El récord llegó poco después de la salida de EAU de la OPEP, un movimiento que le dio a Abu Dabi total libertad para maximizar la producción y buscar cuota de mercado ^RP. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estimó que a principios de junio —incluso antes del acuerdo provisional con Irán— las exportaciones de petróleo de EAU ya se habían recuperado hasta casi el 85% de los niveles previos a la guerra, pasando de unos 1,9 millones de bpd en marzo a 4,3 millones de bpd en junio ^TE.

Sin embargo, la recuperación general del Golfo seguía siendo incompleta. A pesar del repunte del mes, los volúmenes totales de exportación del Golfo en junio todavía estaban aproximadamente un 40% por debajo de los niveles anteriores al conflicto ^R, muy lejos de los 16,5 millones de bpd que se enviaban antes de la crisis ^E.

Otros productores también aumentaron su producción en junio. Arabia Saudí lideró un aumento entre los pesos pesados de la OPEP, y las exportaciones marítimas combinadas de Arabia Saudí, EAU y Kuwait alcanzaron los 11,9 millones de bpd, la cifra más alta desde abril de 2023 ^R. La producción de Kuwait se disparó hasta 1,65 millones de bpd en junio, frente a los 580.000 bpd de mayo ^F. Una encuesta de Reuters situó el aumento total de la producción de la OPEP en 3,3 millones de bpd mes a mes, el mayor salto mensual del grupo durante la recuperación ^F.

Giro del mercado: de backwardation a contango

La avalancha de exportaciones reanudadas del Golfo provocó un cambio significativo en la estructura del mercado petrolero a finales de junio.

En mayo, la curva de futuros del Brent mostraba una rara configuración de "sonrisa" —ajustada en los meses más cercanos, pero señalando un esperado aflojamiento más adelante—, un patrón que Morgan Stanley señaló que se había visto por última vez brevemente en febrero de 2020 ^RN. A finales de junio, la oleada de flujos reales convirtió esa expectativa en un visible exceso de oferta.

El 25 de junio, la estructura del Brent para el mes más próximo pasó a contango —donde los precios al contado cotizan por debajo de los contratos posteriores— por primera vez desde que comenzó la guerra ^F. Los futuros del Brent para agosto cayeron a alrededor de 73 dólares por barril, su nivel más bajo desde el 27 de febrero ^F. El descuento del Brent al contado con respecto al contrato a seis meses se amplió, y los operadores y los datos de LSEG indicaron que los mercados físicos de crudo en Europa y África reflejaban los temores de un exceso de oferta ^RF.

Los analistas describieron la situación como un superávit temporal, aunque muchos señalaron que el retorno de la demanda y una lenta normalización de los flujos podrían tensar de nuevo el mercado para 2026 ^F. La OPEP+ aceleró el desmantelamiento de sus recortes voluntarios en mayo y junio, inyectando cerca de 1 millón de bpd de oferta y contribuyendo al rápido aflojamiento ^TM. El desplazamiento de la curva forward hacia el contango indicó que los mercados esperaban ahora una oferta abundante y un limitado potencial alcista de los precios a corto plazo ^FF.

Estrecho de Ormuz: una tregua bajo presión

El alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán, firmado el 17 de junio, fue diseñado para poner fin al bloqueo del Estrecho de Ormuz y crear una ventana de 60 días para negociaciones más amplias ^ME. Pero apenas dos semanas después, el acuerdo ya enfrentaba su prueba más seria.

El Artículo 5 del memorando de entendimiento —la cláusula que rige la reapertura y gestión del Estrecho— se convirtió en un punto de conflicto ^M. El 27 de junio, un ataque con dron alcanzó un buque de carga con bandera de Singapur que transitaba por el estrecho. EE. UU. respondió con ataques contra instalaciones de misiles y drones iraníes, e Irán lanzó misiles y drones contra objetivos estadounidenses en Kuwait y Baréin ^RHT. El intercambio fue descrito como la prueba más seria del alto el fuego hasta la fecha ^H.

Los analistas señalaron que Irán estaba utilizando su capacidad recién adquirida para obstruir intermitentemente el tráfico en Ormuz como palanca en las conversaciones, incluso mientras ambas partes decían públicamente que querían poner fin al conflicto ^RN. The New York Times informó que "la capacidad recién adquirida de Irán para obstruir el tráfico en esta ruta marítima crucial, vital para la economía global, le proporciona una palanca esencial que no puede permitirse perder" ^N.

El transporte marítimo comercial regresaba gradualmente al estrecho a principios de julio, pero la vía fluvial aún operaba muy por debajo de los niveles normales, ya que las preocupaciones de seguridad mantenían en vilo a muchas navieras ^I. La misión de escolta de la Organización Marítima Internacional de la ONU fue suspendida tras el ataque del 27 de junio ^T. Aunque el alto el fuego no se había derrumbado por completo, era claramente frágil, y el Estrecho de Ormuz seguía siendo el punto de estrangulamiento petrolero más volátil del mundo.