La eurozona se estabiliza en junio de 2025: el PMI compuesto roza los 50,0 y la industria alemana da señales de vida

El sector privado de la eurozona logró salir de la contracción en junio de 2025, según el índice PMI compuesto final de HCOB, que se revisó al alza hasta los 50,0 puntos desde la estimación preliminar de 49,5. Este dato, justo en el umbral que separa la contracción de la expansión, indica que la economía ha dejado de encogerse, aunque no ha entrado en una fase de crecimiento significativo . La mejora se debió sobre todo a Alemania, donde los nuevos pedidos industriales se dispararon, mientras que el sector servicios siguió dando señales de debilidad. Estos movimientos sentaron las bases para que el Banco Central Europeo (BCE) volviera a endurecer su política monetaria, subiendo los tipos de interés hasta el 2,25% en junio de 2026 . Al mismo tiempo, la tasa de paro agregada de la eurozona se mantuvo en mínimos históricos, ocultando profundas y persistentes diferencias entre los países miembros.

PMI compuesto HCOB: estabilización, no recuperación

El PMI compuesto de la eurozona, elaborado por S&P Global y HCOB, se revisó al alza hasta los 50,0 puntos en junio de 2025, frente a los 48,5 de mayo, poniendo fin a dos meses consecutivos de contracción . La lectura final superó la estimación rápida de 49,5 y las previsiones de los economistas . Sin embargo, el hecho de que el índice se sitúe exactamente en los 50,0 puntos indica estancamiento, no expansión.

La mejora estuvo liderada por el sector servicios. El PMI de servicios final subió hasta los 50,5 puntos en junio, frente a los 48,7 de mayo, volviendo a una expansión modesta . La industria manufacturera, aunque en su conjunto seguía en contracción, lo hizo a un ritmo menos severo .

El papel de Alemania: la industria se recupera, los servicios aún flaquean

Alemania, la mayor economía de la eurozona, fue el principal motor de la estabilización regional . El PMI compuesto de Alemania (HCOB) subió hasta los 50,4 puntos en junio (dato flash), frente a los 48,6 de mayo, entrando apenas en terreno de expansión por primera vez en tres meses .

• Industria manufacturera: el PMI manufacturero de Alemania subió hasta los 49,0 puntos en junio (dato flash y final confirmado), el nivel más alto desde agosto de 2022, pero todavía por debajo del umbral de crecimiento de los 50,0 puntos . Los nuevos pedidos en la industria alemana crecieron a su ritmo más rápido en más de tres años, impulsados por la demanda nacional e internacional . El índice de producción subió hasta los 52,6 puntos, su nivel más alto en 39 meses .
• Servicios: el PMI de servicios de Alemania mejoró hasta los 49,4 puntos en junio (dato flash), muy por encima de los 47,2 de mayo, lo que indica una contracción mucho más leve, aunque sigue en territorio de contracción .
• Valoración: Cyrus de la Rubia, economista jefe de HCOB, calificó la recuperación de "cautelosa" más que de robusta . El índice compuesto entró en terreno positivo, pero los datos subyacentes muestran un sector servicios aún débil y una industria que se estabiliza pero que aún no crece .

El giro del BCE: subida de tipos al 2,25% en junio de 2026

El Banco Central Europeo subió los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión del 11 de junio de 2026, situando la tasa de depósito en el 2,25% . Esta fue la primera subida de tipos del BCE en casi tres años y un giro decidido hacia el endurecimiento de la política monetaria tras un periodo de relajación que finalizó en junio de 2025, cuando el BCE había recortado los tipos hasta el 2,0% .

El cambio de rumbo se debió a las presiones inflacionistas derivadas de la guerra en Irán, que elevaron la inflación de la eurozona a su nivel más alto en casi tres años . El BCE también revisó al alza sus previsiones de inflación, al tiempo que realizó pequeñas revisiones a la baja de las proyecciones de crecimiento .

Las perspectivas apuntan a un mayor endurecimiento. Los analistas de Scotiabank calificaron la subida como un movimiento que "se repetirá pronto", y el Consejo de Gobierno del BCE se mostró dispuesto a aplicar nuevas subidas . En aquel momento, los mercados descontaban 42 puntos básicos más de endurecimiento para finales de 2026 .

Paro en la eurozona: mínimos en la media, grandes disparidades

La tasa de paro agregada de la eurozona se mantuvo en el mínimo histórico del 6,2% en junio de 2025, estable mes a mes y por debajo del 6,4% de un año antes . La tasa del conjunto de la UE fue del 5,9% . Sin embargo, estas cifras agregadas ocultan profundas brechas estructurales:

País	Tasa de paro (aproximada)	Fuente
Alemania	3,7–3,8%
Países Bajos	3,9%
Malta	2,5%
Chequia	3,0%
Italia	5,0%
Francia	8,2%
Finlandia	9,3% (junio 2025)
España	10,4% (junio 2025)

En junio de 2025, España (10,4%) y Finlandia (9,3%) registraron las tasas más altas, mientras que Malta (2,5%) y Chequia (3,0%) tuvieron las más bajas . En mayo de 2026, las tasas más altas se habían desplazado ligeramente, con Finlandia al 10,8% y España al 10,3%, y las más bajas se observaban en Alemania y Austria . La tasa de paro juvenil en el conjunto de la UE se situó en el 15,2% en mayo de 2026 .

Perspectivas e implicaciones

Los datos del PMI de junio de 2025 ofrecieron una instantánea de una economía de la eurozona que había dejado de contraerse pero que aún no crecía de forma significativa. La recuperación era estrecha: el sector manufacturero alemán mostraba los signos más claros de mejora, mientras que los servicios seguían débiles en toda la región. Esta frágil estabilización duró poco, ya que el BCE se vio obligado a subir los tipos un año después como respuesta a un shock inflacionista provocado por la guerra de Irán. El mercado laboral, por su parte, siguió desafiando la desaceleración económica a nivel agregado, pero con disparidades amplias y persistentes entre países. Los datos subrayan la naturaleza desigual de la recuperación de la eurozona y el desafío para los responsables políticos de equilibrar el control de la inflación con el apoyo al crecimiento.