Café y azúcar se disparan: El Niño, inventarios críticos y el veto exportador de la India encienden las alarmas

Los mercados de materias primas blandas están en alerta máxima. Los futuros del café arábica se han disparado por una combinación de clima adverso en Brasil, inventarios en los intercambios bursátiles en niveles críticamente bajos y una cobertura de posiciones cortas especulativas, mientras que los precios del azúcar subieron abruptamente después de que India prohibiera sus exportaciones. El hilo conductor que une estos movimientos es un sistema de oferta global que ha perdido sus amortiguadores habituales.

Aquí presentamos un desglose de las fuerzas que impulsan cada mercado y cómo se refuerzan mutuamente.

☕ Café Arábica: Clima, almacenes vacíos y cobertura de cortos

Los futuros del arábica han repuntado debido a varios temores convergentes del lado de la oferta:

Riesgo climático de El Niño para la próxima cosecha. La Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de EE. UU. (NOAA) estima una probabilidad del 82% de que las condiciones de El Niño surjan entre mayo y julio y persistan hasta fin de año, con un 67% de posibilidades de un "Súper El Niño" . Un patrón de El Niño podría retrasar las lluvias en Brasil durante el período crítico de floración de septiembre y octubre, lo que podría afectar la cosecha de café 2026/27 . Esta preocupación ha provocado cobertura de cortos entre especuladores que habían acumulado posiciones netas cortas .

Interrupciones en la cosecha de Brasil y preocupaciones sobre la calidad. Las lluvias persistentes en las principales regiones cafetaleras de Brasil han retrasado la cosecha 2025/26 y generado dudas sobre la calidad del grano. Hasta el 17 de junio, el progreso de la cosecha en Brasil se estimaba en un 39% del área plantada, por detrás del 43% registrado en la misma fecha del año pasado y ligeramente por debajo del promedio de cinco años del 40% . La lluvia también ha empapado el café cosechado que se estaba secando en los patios de las fincas de las principales zonas productoras .

Existencias certificadas en ICE en mínimos de varios años. Las existencias de café arábica certificado en los almacenes de ICE han caído a aproximadamente 396.000 sacas, el nivel más bajo en los últimos años y menos de la mitad de las 859.389 sacas del año anterior . La OIC confirmó esta reducción, informando que las existencias de arábica certificado en ICE cayeron un 13,5% a 0,48 millones de sacas en mayo de 2026, un mínimo de varios meses . Estos inventarios ultrabajos dejan al mercado sin prácticamente ningún colchón ante una nueva perturbación en la oferta.

Riesgo de heladas. Un posible frente frío que azota los estados del sur de Brasil reavivó las preocupaciones por el riesgo de heladas, añadiendo otra capa de incertidumbre en la oferta y apuntalando los futuros .

En conjunto, el repunte del café es una demostración clásica de cómo el agotamiento de los inventarios magnifica el impacto en los precios de incluso perturbaciones climáticas y de cosecha moderadas.

🍬 Azúcar: Prohibición de exportaciones de la India, El Niño y el giro hacia el etanol

Los precios del azúcar han subido por un conjunto de factores igual de potentes:

La prohibición abrupta de exportaciones de la India. El 13 de mayo de 2026, India impuso una prohibición inmediata a las exportaciones de azúcar crudo, blanco y refinado, vigente hasta el 30 de septiembre o hasta nuevo aviso . La Dirección General de Comercio Exterior cambió las exportaciones de azúcar de la categoría "restringida" a "prohibida" . Esto marcó un giro brusco: apenas una semana antes, fuentes gubernamentales habían dicho que India no tenía intención de limitar las exportaciones de azúcar a pesar de una caída en la producción, porque la demanda más débil había ayudado a compensar la pérdida .

India es el segundo productor mundial de azúcar después de Brasil, y la prohibición elimina una fuente clave de oferta global . Solo se hicieron excepciones para cuotas limitadas a la UE y EE. UU. y para envíos que ya estaban cargándose antes del 13 de mayo .

Producción interna y temores por El Niño. La prohibición fue impulsada por la preocupación por una menor producción nacional, rendimientos débiles de la caña en estados clave como Uttar Pradesh y Maharashtra, y un pronóstico de monzón deficitario . La posible aparición de El Niño fue citada explícitamente como un factor que podría afectar la producción agrícola futura de India . Las lluvias acumuladas del monzón en India estuvieron un 42% por debajo de lo normal en junio de 2026, el nivel más bajo en 11 años .

Cambio en la economía del etanol en Brasil. El gobierno de Brasil confirmó un aumento de la mezcla obligatoria de etanol en las gasolinas al 32% desde el 30% . Los ingenios del centro-sur del país destinaron el 58,38% de la caña al etanol al inicio de la temporada 2026/27, frente al 49,9% del año anterior, reduciendo la proporción disponible para la producción de azúcar . Green Pool elevó su pronóstico de déficit global de azúcar para 2026/27 a 4,3 millones de toneladas métricas desde 1,66 millones, citando los elevados precios del petróleo que alientan a los ingenios a desviar caña hacia el etanol . StoneX proyectó un déficit global de azúcar de 550.000 toneladas para 2026/27, un fuerte giro con respecto al superávit de la temporada anterior .

Amenaza de El Niño para los productores asiáticos. Se espera que la aparición de El Niño reduzca las lluvias no solo en Brasil e India, sino también en Tailandia, la tercera región productora de azúcar más grande del mundo, lo que se suma a las preocupaciones sobre la oferta en todos los ámbitos .

🔗 Cómo se combinan los factores

Los dos mercados no están aislados. Se amplifican mutuamente a través de vulnerabilidades estructurales comunes:

• Los inventarios bajos magnifican cualquier perturbación. Con los inventarios de café en ICE rondando las 396.000 sacas, un mínimo de 2,25 años, el mercado del café no tiene prácticamente ningún colchón contra la próxima perturbación . La misma lógica se aplica al azúcar, cuyas existencias mundiales se han reducido por tres años de déficits de producción acumulados .

• Brasil es el eje común. Las regiones cafetaleras de Brasil son centrales para las preocupaciones climáticas del arábica, y Brasil también es el mayor exportador de azúcar del mundo. Cuando la caña de Brasil se destina al etanol en lugar del azúcar, se endurece la oferta mundial de azúcar al mismo tiempo que los mercados del café ya están nerviosos .

• La prohibición de exportaciones de la India elimina una válvula de seguridad clave. Como segundo mayor productor de azúcar, la salida de India de los mercados de exportación elimina una fuente importante de oferta global justo cuando están aumentando los riesgos climáticos y de producción nacional . La prohibición podría llevar a los compradores internacionales a competir más intensamente por el azúcar brasileño y tailandés.

• Las dinámicas especulativas aceleran los movimientos. En el café arábica, la combinación de preocupaciones por la cosecha, el riesgo de El Niño, la caída de las existencias certificadas y la cobertura de cortos ha impulsado repuntes inusualmente pronunciados . En el azúcar, los especuladores expandieron su posición neta corta de vuelta a niveles cercanos a récords antes de que los precios invirtieran su tendencia al alza , lo que sugiere que el mercado aún no ha descontado por completo el endurecimiento de la oferta.

En resumen

El aumento en los futuros del café arábica y del azúcar no es el resultado de un solo factor. Es el producto de un frágil sistema de oferta global donde el riesgo climático de El Niño, los inventarios agotados, los cambios de política y los cambiantes mercados energéticos tiran todos en la misma dirección. El mercado ha perdido sus amortiguadores habituales, lo que significa que incluso las perturbaciones moderadas pueden producir movimientos de precios desproporcionados.

Para los operadores y analistas de materias primas, la variable clave a seguir es si las próximas cosechas de café y azúcar de Brasil se materializan según lo esperado y si India extiende su prohibición de exportaciones más allá del 30 de septiembre. Si alguna de esas válvulas de seguridad falla, los actuales temores de oferta podrían convertirse en un déficit estructural en toda regla.