Nomura eleva el precio objetivo de TSMC a NT$3.425: el ciclo de inversión en IA 'no ha tocado techo'

Esta actualización es parte de una tendencia sostenida de mejoras por parte de Nomura, que ha incrementado constantemente su objetivo para TSMC durante el último año:

• Mayo de 2025: NT$1.170
• Octubre de 2025: NT$1.855
• Enero de 2026: NT$2.135
• Enero de 2026 (tras resultados del cuarto trimestre): NT$2.280
• Antes de este informe: NT$2.820
• 30 de junio de 2026: NT$3.425

Cada paso fue justificado por una creciente visibilidad de la demanda de IA y la tensión en la capacidad de CoWoS.

Pronósticos de capacidad CoWoS de Mizuho: 140.000 para 2026 y 200.000 para 2027

Mizuho Securities Asia elevó sus estimaciones de capacidad mensual de empaquetado CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) para TSMC:

• 2026: 140.000 unidades por mes (frente a la estimación anterior de 120.000).
• 2027: 190.000–200.000 unidades por mes (frente a la estimación anterior de 170.000–180.000) .

El motor detrás de esta revisión es un "pronóstico drásticamente mejorado para la demanda de CPU para servidores impulsada por IA", particularmente de clientes de CPU y GPU para servidores . Mizuho no reportó un nuevo precio objetivo específico para TSMC en la misma nota, aunque ha estado elevando objetivos en toda la cadena de suministro de semiconductores en los últimos meses, incluyendo Applied Materials, Micron, STMicroelectronics y Texas Instruments .

Comparación con el consenso de analistas

TSMC mantiene una calificación de consenso de 'Comprar' de 16 casas de bolsa, con 12 'Comprar' y 2 'Comprar Fuerte'. El precio objetivo promedio a un año para el ADR de TSMC es de aproximadamente $449,38 . Las acciones recientes de los analistas pintan un panorama de optimismo generalizado, pero el nuevo objetivo de Nomura se destaca:

• Nomura: NT$3.425 — el objetivo públicamente reportado más alto entre las actualizaciones recientes
• Citi (marzo de 2026): Calificó la situación como un 'megaciclo de IA', proyectando que el nodo N2 se convertirá en el mayor contribuyente de ingresos de TSMC para 2027
• Goldman Sachs (enero de 2026): Elevó su objetivo a NT$2.330, citando la escasez de capacidad y la sólida demanda de IA
• BofA (enero de 2026): Elevó su objetivo a NT$2.150 ; posteriormente lo aumentó a NT$2.360 en abril de 2026
• J.P. Morgan (enero de 2026): Estableció un objetivo en NT$2.100

El objetivo de NT$3.425 de Nomura está significativamente por encima del rango de sus pares, que es de aproximadamente NT$2.100 a NT$2.400, e implica una prima de valoración muy superior a la que la mayoría de los otros analistas están utilizando .

Cómo se alinea esto con los resultados financieros de TSMC

El propio desempeño y las guías de TSMC proporcionan la columna vertebral fundamental para estas agresivas mejoras de los analistas.

• Resultados 2025: TSMC elevó su guía de crecimiento de ingresos para 2025 a aproximadamente el 30% en términos de USD en julio de 2025, desde el ~25% anterior . El beneficio del tercer trimestre de 2025 fue un récord .
• Guía para 2026 (abril de 2026): TSMC proyectó un crecimiento de ingresos >30% para 2026 y anunció un gasto de capital (capex) para 2026 de USD $52.000–$56.000 millones, un fuerte aumento respecto al año anterior . Los ingresos del primer trimestre de 2026 fueron de aproximadamente USD $35.900 millones, un 35% más interanual, con un margen bruto que alcanzó el 62,3% .
• Señales de capacidad: TSMC está convirtiendo capacidad de su nodo N5 a N3 y expandiendo sus fábricas en Arizona. Las estimaciones de la industria para la capacidad mensual de CoWoS eran de aproximadamente 75.000 a 80.000 obleas a finales de 2025, con un objetivo de la compañía de 120.000 a 130.000 para finales de 2026 . La nueva cifra de Mizuho de 140.000 se sitúa por encima de este objetivo comúnmente citado, reflejando una visión de demanda aún más agresiva .
• Dominio de la computación de alto rendimiento (HPC): El segmento HPC (que incluye aceleradores de IA) representó el 61% de los ingresos de TSMC en el primer trimestre de 2026, frente al 46% del primer trimestre de 2024 .

En la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2025, el CEO de TSMC, C.C. Wei, declaró que la capacidad relacionada con la IA se queda "aproximadamente tres veces por detrás" de la demanda . Esa brecha entre oferta y demanda sigue impulsando las mejoras de los analistas.

Lo que esto significa para los inversores

El objetivo de NT$3.425 de Nomura y la visión mejorada de CoWoS de Mizuho representan algunas de las posturas más agresivas de los analistas sobre TSMC. Ambas reflejan la convicción de que el ciclo de gasto de capital en IA aún tiene margen para continuar, una visión respaldada por los ingresos récord de TSMC, su trayectoria de crecimiento >30% y su plan de capex de USD $52.000–$56.000 millones. Sin embargo, el objetivo de Nomura ahora supera notablemente el rango de consenso e implica un múltiplo de valoración superior al que la mayoría de los pares están utilizando. Los inversores deben sopesar el potencial alcista frente al riesgo de que estas estimaciones ya estén descontando un escenario de demanda casi perfecto.