La jugada multimillonaria de SoftBank en OpenAI: 64.600 millones de dólares que lo convierten en un 'proxy' de la inteligencia artificial

• Tramo 1 — USD 10.000 millones, ejecutado el 1 de abril de 2026
• Tramo 2 — USD 10.000 millones, ejecutado el 1 de julio de 2026
• Tramo 3 — USD 10.000 millones, programado para el 1 de octubre de 2026

Los tres tramos se valoraron con una valoración previa a la inversión de OpenAI de USD 730.000 millones . Esto eleva la inversión total acumulada de SoftBank en OpenAI a más de USD 60.000 millones, lo que le otorga una participación aproximada del 13% .

La ronda de financiación de USD 110.000 millones: Nvidia, Amazon y SoftBank

El 27 de febrero de 2026, OpenAI anunció una ronda de financiación récord de USD 110.000 millones . Las asignaciones clave fueron:

• Amazon — USD 50.000 millones totales (USD 15.000 millones por adelantado, USD 35.000 millones condicionados al cumplimiento de hitos), combinados con una asociación estratégica a largo plazo
• Nvidia — USD 30.000 millones, en gran medida en forma de capacidad de GPU dedicada y compromisos de infraestructura, más que en efectivo
• SoftBank — USD 30.000 millones en efectivo

La ronda valoró inicialmente a OpenAI en aproximadamente USD 730.000 millones antes de la inversión y USD 840.000 millones después, según Reuters y CNBC . Finalmente cerró en USD 122.000 millones el 31 de marzo de 2026, con una valoración posterior a la inversión de USD 852.000 millones .

Financiación mediante préstamo puente: la estrategia de endeudamiento de SoftBank

Para financiar sus compromisos con OpenAI, SoftBank obtuvo un préstamo puente no garantizado de USD 40.000 millones el 27 de marzo de 2026, con un plazo de 12 meses y USD 10.000 millones destinados a fines corporativos generales . Los prestamistas incluyeron a JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Mizuho .

Además del préstamo puente, SoftBank ha estado en conversaciones para un préstamo de margen de USD 10.000 millones garantizado por sus acciones de OpenAI, propuesto inicialmente a SOFR + 425 puntos base (~7,88%), con un plazo de dos años y una opción de prórroga de un año . El 1 de julio de 2026, Reuters informó que SoftBank reanudó esas negociaciones y ahora ofrece una garantía corporativa si la garantía de OpenAI resulta insuficiente, con prestamistas que incluyen a Goldman Sachs, JPMorgan y Mizuho .

La estructura no garantizada a 12 meses del préstamo puente de USD 40.000 millones indicó a los observadores del mercado que los prestamistas esperaban un evento de liquidez importante —específicamente una OPI— dentro de ese plazo .

Planes de OPI de OpenAI e incertidumbre sobre la valoración

OpenAI presentó de forma confidencial un formulario S-1 ante la SEC en junio de 2026 . Sin embargo, The New York Times informó el 25 de junio de 2026 que OpenAI se inclina por retrasar su OPI hasta 2027, después de que sus asesores advirtieran que la reciente volatilidad de las acciones tecnológicas y la debilidad de las acciones de SpaceX podrían perjudicar la fijación de precios .

El CEO Sam Altman ha presionado a los asesores para buscar una valoración de USD 1 billón, rechazando cualquier camino que implique salir a bolsa antes a un precio más bajo . Los banqueros supuestamente trazaron dos caminos: esperar hasta 2027 y buscar una valoración de USD 1 billón, o salir a bolsa antes a un precio más bajo. Altman ha rechazado cualquier recorte a ese objetivo de billón de dólares .

Esta incertidumbre sobre la OPI es significativa para SoftBank porque los prestamistas concedieron el préstamo puente de USD 40.000 millones asumiendo una OPI en un plazo de 12 meses. Si la OPI se retrasa hasta 2027, el riesgo de refinanciación aumenta .

Algunos inversores ya han cuestionado la valoración de OpenAI de USD 852.000 millones en medio de su giro estratégico hacia los clientes empresariales para contrarrestar la competencia de Anthropic . El Financial Times informó en abril de 2026 que la valoración de OpenAI estaba "siendo examinada por algunos de sus inversores" mientras la empresa cambia de estrategia .

Impacto en el mercado de las acciones de SoftBank

El Vision Fund de SoftBank registró una ganancia de inversión de USD 46.000 millones para el año fiscal que finalizó en marzo de 2026, impulsada principalmente por sus participaciones en OpenAI .

La noticia del retraso de la OPI a finales de junio desencadenó una venta masiva de acciones de IA en general, y Motley Fool informó que "las acciones de IA se están desplomando" ante la señal de retraso de la OPI de OpenAI .

El analista de BTIG, Jake Fuller, ha advertido que las acciones de SoftBank se han convertido en un "proxy de facto de OpenAI" y se ha preguntado si los inversores permitirían a Masayoshi Son seguir haciendo apuestas concentradas de este tamaño .

Riesgo de concentración: la preocupación central

El riesgo de concentración es la preocupación más significativa y mejor documentada en todas las fuentes. El compromiso total de SoftBank con OpenAI supera los USD 64.600 millones (incluyendo los préstamos puente y de margen) por una participación aproximada del 13% . Con la valoración de OpenAI de USD 852.000 millones, esa participación vale nominalmente aproximadamente USD 110.000 millones, pero la posición está altamente apalancada .

Exposición extrema a un solo activo

Un analista describió a SoftBank como un "proxy de facto de OpenAI", lo que significa que el valor de su capital está abrumadoramente ligado al éxito de OpenAI . S&P ha rebajado la perspectiva de SoftBank a negativa (BB+) y la empresa se enfrenta a un déficit de financiación de USD 32.000 millones en dos años .

Riesgo de apalancamiento

El préstamo puente no garantizado de USD 40.000 millones, más el propuesto préstamo de margen de USD 10.000 millones, significa que SoftBank está financiando su apuesta por OpenAI con una cantidad sustancial de dinero prestado, lo que amplifica el riesgo a la baja . La naturaleza no garantizada del préstamo puente es particularmente notable: los prestamistas normalmente no otorgan préstamos no garantizados de USD 40.000 millones con vencimiento a 12 meses a menos que esperen un evento de liquidez importante, específicamente una OPI, dentro de ese plazo .

Cuestiones de gobernanza interna

El director financiero de SoftBank, Navneet Govil, confirmó el calendario de los tramos en una sesión informativa para inversores del cuarto trimestre del año fiscal 2025, pero se enfrentó a preguntas directas sobre cómo gestionaría la empresa la financiación sin forzar su balance . Reuters informó que algunos analistas han expresado su preocupación por el enorme tamaño de la apuesta y si los consejos de SoftBank están proporcionando una supervisión suficiente de la estrategia concentrada de Son .

El retraso de la OPI lo amplifica todo

Si OpenAI retrasa su OPI hasta 2027, el préstamo puente de USD 40.000 millones de SoftBank —concedido con la expectativa de un evento de liquidez a corto plazo— tendría que ser refinanciado o prorrogado. Las negociaciones del préstamo de margen, que se estancaron antes debido a las preocupaciones sobre la valoración de empresas privadas, solo se han reanudado con una concesión de garantía corporativa por parte de SoftBank .

¿Qué sucede a continuación?

El tercer y último tramo de USD 10.000 millones está programado para el 1 de octubre de 2026 y probablemente se financiará de la misma manera que los dos primeros . Pero las preguntas más importantes se ciernen: ¿Puede OpenAI lograr una valoración de USD 1 billón en un mercado volátil? ¿Puede SoftBank refinanciar su préstamo puente si la OPI se retrasa? ¿Y puede la apuesta total de Masayoshi Son por la IA generar retornos acordes con el riesgo?

Como dijo un analista: SoftBank se ha convertido en un proxy de OpenAI. Para los accionistas, eso significa que la línea entre una ganancia de inversión histórica y un riesgo de concentración histórico nunca ha sido más delgada.