Oro en caída libre: la tormenta perfecta que empuja al metal precioso hacia los 4.000 dólares la onza

Presión a la baja clave #1: La escalada entre EE.UU. e Irán eleva el petróleo y los temores de inflación

El catalizador más inmediato de la caída del oro provino de Oriente Próximo, donde el renovado conflicto militar entre Estados Unidos e Irán disparó los precios del crudo y elevó las expectativas de inflación, un arma de doble filo para el oro.

Los precios del crudo se dispararon a principios de junio después de que Irán anunciara el cierre del Estrecho de Ormuz tras nuevos ataques estadounidenses, lo que despertó temores de graves interrupciones en el suministro . El Centro Internacional de Estudios Industriales (ICIS) reportó que el crudo Brent subió más de 2 dólares por barril el 11 de junio, hasta los 95,16 dólares, mientras que el WTI estadounidense se disparó un 2,61% . A principios de mes, el 1 de junio, los precios del petróleo se dispararon más de un 5% después de que EE.UU. e Irán intercambiaran ataques, con el Brent subiendo un 4,61% hasta los 95,32 dólares por barril . La escalada continuó durante todo junio, con ataques de represalia que mantuvieron a la región en vilo.

Los precios más altos del petróleo alimentan directamente las preocupaciones inflacionarias, lo que a su vez refuerza los argumentos a favor de una política monetaria más restrictiva. El contexto de la herramienta CME FedWatch para la reunión del FOMC de junio de 2026 citó explícitamente "las presiones inflacionarias persistentes, incluido un repunte reciente vinculado a las tensiones geopolíticas" como una razón por la que se esperaba que la Fed mantuviera las tasas sin cambios .

Los precios del petróleo cayeron bruscamente más tarde, después de que se anunciara un acuerdo tentativo entre EE.UU. e Irán el 15 de junio. La BBC reportó que el crudo Brent cayó más de un 5%, hasta 82,84 dólares por barril, después de que el presidente Donald Trump indicara que el acuerdo facilitaría la reapertura del Estrecho de Ormuz . Sin embargo, los renovados ataques a finales de junio volvieron a elevar los precios del petróleo, con el Brent subiendo un 0,9% el 29 de junio, ya que surgieron nuevas dudas sobre un retorno a la navegación normal a través del Estrecho .

Presión a la baja clave #2: Los mercados reajustan rápidamente sus expectativas hacia subidas de tasas de la Fed

La reunión del FOMC de junio de 2026 entregó una pausa casi segura en el rango objetivo de fondos federales del 3,50%–3,75%, como esperaban los mercados . Pero la verdadera historia fue el dramático reajuste de las probabilidades de subida de tasas para el resto del año.

El 17 de junio, el Wall Street Journal reportó que los datos del CME Group mostraban que los futuros de tasas de interés descontaban una probabilidad del 37% de que la Reserva Federal implementara dos subidas de tasas este año, frente al 17% del día anterior . Este rápido cambio reflejó un entorno de mercado en el que la inflación persistente, un mercado laboral resistente y un tono agresivo del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, llevaban a los operadores a prepararse para una política más restrictiva.

Los mercados de predicción reflejaron un movimiento similar. Los datos de Polymarket mostraban que, a finales de junio, los mercados incorporaban aproximadamente una probabilidad de dos tercios de al menos una subida para diciembre, con la tasa media de los fondos federales a finales de 2026 subiendo al 3,8% desde el 3,4% . Los datos de CME FedWatch al 27 de junio mostraban una probabilidad del 69% de que la Fed mantuviera las tasas, con un 31% de posibilidades de una subida al 3,75%–4,00% .

Presión a la baja clave #3: El drástico cambio de pronóstico de Bank of America

La llamada institucional más llamativa llegó el 22 de junio, cuando Bank of America (BofA) dio un giro completo a su perspectiva de política monetaria. El banco ahora espera que la Reserva Federal implemente tres subidas de tasas de un cuarto de punto en 2026 —en septiembre, octubre y diciembre— elevando la tasa de los fondos federales al 4,25%–4,50% . Se trata de una reversión completa de su pronóstico anterior de recortes de tasas.

BofA afirmó que la inflación estaba empeorando "sin ambigüedades", y pronosticó que el índice de inflación PCE subyacente se situaría en una tasa anual del 3,5%, reflejando el impacto de los aranceles y los aumentos temporales de precios . La revisión del pronóstico del banco se consideró una señal fuertemente agresiva, que amplificó la narrativa de endurecimiento ya visible en los mercados de futuros .

Deutsche Bank siguió con un pronóstico de dos subidas, lo que se sumó a la sensación de que Wall Street convergía rápidamente hacia una perspectiva de endurecimiento .

Por qué las compras de los bancos centrales no han sido suficientes

Una de las características más llamativas de la actual venta masiva de oro es que se ha producido a pesar de las continuas compras de los bancos centrales. Durante meses, los analistas habían señalado la fuerte demanda institucional —incluidas las compras reportadas por el Banco Popular de China— como un soporte estructural para los precios del oro.

Hay tres razones por las que ese soporte no ha sido suficiente:

1. Las fuerzas macro dominan la demanda micro. Un giro agresivo de la Fed es un poderoso viento macro en contra que puede abrumar incluso una demanda estructural sostenida. Los mercados de futuros descontaban una probabilidad mucho mayor de dos subidas de la Fed este año, mientras que Bank of America pronosticó tres subidas en 2026 . Unas expectativas de tasas de política más altas fortalecen el dólar y elevan el costo de oportunidad de mantener oro, que no genera rendimientos.

2. La inflación y la presión geopolítica reforzaron la historia del endurecimiento. El contexto de las probabilidades de la Fed para junio citó presiones inflacionarias persistentes, incluido un repunte reciente vinculado a las tensiones geopolíticas . Esto reforzó los argumentos a favor de una política más restrictiva, ejerciendo una presión adicional a la baja sobre el oro.

3. El riesgo geopolítico y del petróleo fue un arma de doble filo para el oro. La escalada en torno al Estrecho de Ormuz inicialmente elevó las preocupaciones sobre el suministro de crudo y el riesgo de inflación, lo que empujó al oro a la baja a medida que los mercados descontaban una política de la Fed más restrictiva. Cuando se anunció el acuerdo tentativo entre EE.UU. e Irán, los precios del petróleo cayeron y el apetito por el riesgo mejoró, lo que también redujo la demanda de oro como refugio seguro . El riesgo geopolítico, en otras palabras, ha sido un lastre neto para el oro en este ciclo.

Riesgo clave a futuro: Datos estadounidenses más fuertes podrían acelerar la venta masiva

El riesgo clave para el oro a corto plazo es que unos datos económicos estadounidenses más sólidos —en particular las nóminas no agrícolas— podrían reforzar el reajuste agresivo ya visible en los futuros de los fondos federales y en los pronósticos de los bancos . Con las probabilidades de subida de tasas elevadas y Bank of America amplificando la narrativa de endurecimiento, las compras de los bancos centrales pueden proporcionar un suelo, pero no necesariamente un catalizador para una reversión sostenida.

Bank of America ha mantenido su objetivo de oro a largo plazo de 6.000 dólares, pero ha retrasado el cronograma, reconociendo que el endurecimiento de la Fed a corto plazo y una probabilidad de más del 70% de una subida de tasas en septiembre de 2026 pesan sobre los precios . Las perspectivas del oro dependen ahora de forma crítica de si los próximos datos confirman la narrativa agresiva —o si dan a los mercados razones para reducir las expectativas de subida de tasas.