Kunlunxin, la joya de chips de IA de Baidu, busca una valoración de 50.000 millones de dólares en su OPI de Hong Kong

La filial de chips de inteligencia artificial de Baidu, Kunlunxin (también conocida como Kunlun Core), se prepara para una Oferta Pública Inicial (OPI) en Hong Kong con una valoración objetivo de 50.000 millones de dólares, según un informe del 28 de junio de 2026 de The Information, citado por Reuters y el Straits Times . Esta cifra representa un salto de aproximadamente 17 veces desde su valoración privada de 3.000 millones de dólares apenas seis meses antes y la convertiría en una de las empresas chinas de chips de IA más valiosas en salir a bolsa, si logra justificar el precio.

Lo que hace que esta OPI sea aún más llamativa es una condición de suscripción inusual: Kunlunxin pide a los inversores potenciales que compren sus chips por un valor de entre tres y siete veces el de las acciones que pretenden suscribir en la OPI . Este requisito convierte a los inversores ancla en clientes antes que nada, lo que indica que la empresa prioriza la adopción de su ecosistema y el compromiso de ingresos sobre la mera recaudación de capital.

De 3.000 a 50.000 millones: la trayectoria de la valoración

La valoración objetivo de Kunlunxin ha escalado rápidamente durante el último año:

• Finales de 2025 (ronda privada): Valorada en aproximadamente 3.000 millones de dólares (21.000 millones de yuanes), con el fondo de China Mobile como inversor clave .
• Mayo de 2026 (informes): Al menos 100.000 millones de yuanes (unos 14.700 millones de dólares) mientras Kunlunxin buscaba una cotización dual en Hong Kong y el mercado STAR de Shanghái .
• Junio de 2026 (objetivo): 50.000 millones de dólares, más del triple que la cifra de mayo y aproximadamente 17 veces la valoración de finales de 2025 .

Precaución: La cifra de 50.000 millones de dólares proviene de un solo informe (The Information). Reuters señala que la OPI aún está en fase de planificación y los detalles siguen siendo inciertos . Estimaciones anteriores de analistas de Jefferies situaban la valoración posterior a la OPI entre 16.000 y 23.000 millones de dólares .

La condición obligatoria de compra de chips

En un movimiento poco común para una OPI de gran envergadura, Kunlunxin exige a los inversores que compren chips por un valor de tres a siete veces el de su suscripción de acciones prevista . Esta condición vincula directamente la asignación de la OPI con la compra de productos, asegurando que los inversores ancla sean también clientes reales. Sugiere que Kunlunxin está más centrada en construir una base de clientes comprometidos que en maximizar el capital recaudado, y también puede servir como una señal de confianza en su hoja de ruta de productos.

Trayectoria financiera y hoja de ruta de productos

Las finanzas de Kunlunxin muestran una empresa en una fase de crecimiento crítica:

Métrica	2024 (Real)	2025 (Estimación)
Ingresos	~2.000 millones de yuanes (~280M USD)	>3.500 millones de yuanes (~500M USD)
Ingreso neto	~(200 millones de yuanes) de pérdida neta	Buscando el punto de equilibrio

Se espera que más de la mitad de los ingresos de 2025 provengan de clientes externos, un cambio significativo respecto a la dependencia histórica de su empresa matriz, Baidu . Entre los clientes externos se incluyen gigantes de internet, fabricantes de teléfonos móviles, operadores de telecomunicaciones y empresas estatales . El chip más avanzado de la compañía, el P800, ha ganado tracción en proyectos de centros de datos iniciados por empresas estatales y entidades gubernamentales .

La hoja de ruta de productos de Kunlunxin incluye tres líneas de chips: el P800, el M100 (un acelerador de inferencia que se espera muestrear a principios de 2026) y el M300 (dirigido a cargas de trabajo unificadas de entrenamiento e inferencia, con lanzamiento previsto para 2027) . Los analistas de JPMorgan han proyectado que las ventas de chips de Kunlunxin podrían multiplicarse por seis hasta alcanzar los 8.000 millones de yuanes en 2026 .

Propiedad y situación regulatoria

• Baidu posee una participación del 58% en Kunlunxin .
• Kunlunxin presentó de forma confidencial la solicitud de OPI en Hong Kong el 2 de enero de 2026 . Baidu obtuvo una exención de la Bolsa de Hong Kong (HKEx) del requisito de ofrecer a los accionistas existentes un derecho asegurado en la escisión, citando el coste y la complejidad desproporcionados debido a las leyes de valores de EE.UU. .
• También se está buscando una cotización dual en el mercado STAR de Shanghái, cuyo proceso se habría iniciado en mayo de 2026 .

El contexto más amplio: la fiebre de los chips de IA chinos

La OPI de Kunlunxin se produce en medio de un extraordinario aumento del apetito de los inversores por los fabricantes chinos de chips de IA, impulsado por dos fuerzas poderosas:

1. Restricciones a la exportación de EE.UU. En abril de 2025, el Departamento de Comercio de EE.UU. declaró que los chips H20 de Nvidia (previamente permitidos para China) no cumplían con los controles de exportación. En diciembre de 2025, EE.UU. permitió las exportaciones del H200, pero la tendencia general ha sido aislar a China del silicio estadounidense avanzado para IA . Un análisis de Brookings concluyó que EE.UU. ha cedido efectivamente el mercado chino de chips de IA a los actores locales .

2. OPI de chips de IA nacionales al rojo vivo. Las acciones de chips de IA y GPU chinos han experimentado subidas extraordinarias en sus debuts:

• Moore Threads Technology se disparó más de un 400% en su debut en el mercado STAR en diciembre de 2025, recaudando ~1.100 millones de dólares .
• Shanghai Biren Technology tuvo un debut fulgurante en Hong Kong a principios de 2026 .
• El índice STAR 50 de Shanghái subió más de un 20% en 2026 hasta un récord histórico .
• Seis empresas chinas de IA y chips recaudaron un total combinado de 3.600 millones de dólares en Hong Kong solo en enero de 2026, un 60% más que todas las OPI de Hong Kong en el primer trimestre de 2025 .

Los inversores globales, cautelosos ante una burbuja tecnológica en EE.UU., están rotando hacia nombres chinos de IA en busca de "el próximo DeepSeek" . La combinación de autosuficiencia forzada, respaldo gubernamental y una demanda de OPI eufórica ha creado un entorno de mercado en el que Kunlunxin puede intentar una valoración de 50.000 millones de dólares a pesar de apenas haber alcanzado el punto de equilibrio con unos 500 millones de dólares en ingresos. Si esa valoración se mantendrá dependerá de la capacidad de la empresa para demostrar que sus chips pueden competir, y de que sus inversores estén dispuestos a comprar algo más que acciones.