Venta masiva de semiconductores en junio de 2026: $1.3 billones borrados y la advertencia de Jefferies

Rendimiento de las principales empresas de chips

Asia (viernes 26 de junio):

• El KOSPI de Corea del Sur se desplomó más de un 8%, activando un interruptor de circuito .
• El Nikkei de Japón cayó casi un 5% .
• Samsung y SK Hynix estuvieron entre los lastres más pesados, ya que las acciones de memoria que se habían disparado un 41% durante el mes anterior devolvieron gran parte de esas ganancias .

EE. UU. (viernes 26 de junio):

• Sandisk se desplomó más de un 10% .
• Micron Technology cayó un 7% .
• Intel perdió un 2.6%, Arm un 3.3% y Marvell un 3.5% en las operaciones previas a la apertura del mercado .
• El S&P 500 cayó un 0.05% hasta 7,354, y el Nasdaq Composite bajó un 0.24% hasta 25,297, marcando la quinta caída consecutiva para ambos índices .

El 'chip-wreck' más amplio del 23 de junio vio a Micron desplomarse un 13%, a Nvidia perder más de $300 mil millones en capitalización de mercado en un momento dado, y al Nasdaq caer más de un 4% en una sola sesión .

Costos de infraestructura de IA e inflación de precios de chips: el detonante de la ansiedad

• 'Chipflation': Los fabricantes de memoria coreanos Samsung y SK Hynix han aumentado los precios de la DRAM para servidores entre un 60 y 70% en 2026, ya que la demanda de IA supera la oferta . Los precios de los contratos de DRAM y NAND se han disparado drásticamente, ya que la demanda de servidores de IA consume la capacidad de producción que de otro modo se destinaría a PC y teléfonos inteligentes .
• El gasto de capital de las hiperescaleras está consumiendo casi todo el flujo de caja operativo. Las estimaciones sitúan los compromisos combinados de las grandes tecnológicas en infraestructura de IA para 2026 en aproximadamente $725 mil millones, y Alphabet ha recaudado $80 mil millones en deuda . Esto ha desplazado la narrativa del crecimiento de la IA a la sostenibilidad del capital.
• La recaudación de $80 mil millones de Alphabet desafió la suposición previa de que las hiperescaleras pueden autofinanciar el desarrollo de la IA indefinidamente, introduciendo preocupaciones sobre la dilución y el balance general .
• Las acciones de memoria (SK Hynix, Samsung, Micron) han sido las principales beneficiarias de la 'chipflation', pero la venta masiva refleja el temor de que el poder de fijación de precios haya alcanzado su punto máximo y que las hiperescaleras puedan presionar para retrasar o reducir los pedidos .

El contrapunto de Jefferies y la advertencia de 'destrucción de capital'

Chris Wood, Director Global de Estrategia de Renta Variable de Jefferies, ha publicado una visión matizada :

El caso alcista (el comercio de IA aún se mantiene):

• Jefferies argumenta que el rally de la IA sigue estando fundamentalmente respaldado por un fuerte crecimiento de las ganancias, no solo por la especulación .
• Su equipo de estrategia cuantitativa descubrió que los retornos de las acciones relacionadas con la IA están respaldados por una expansión real de ingresos y beneficios, a diferencia de la burbuja tecnológica no rentable de 2021-2022 .
• Las acciones de IA han impulsado más del 80% de las ganancias del S&P 500 en 2026, y Jefferies considera que esta concentración está justificada por la entrega de ganancias, por ahora .

La advertencia de 'destrucción de capital':

• Wood advierte que el comercio de IA eventualmente se romperá no por una caída repentina en la demanda de chips, sino por una realización generalizada del mercado de que las hiperescaleras y los principales laboratorios de IA (OpenAI, Anthropic) no pueden obtener un rendimiento adecuado sobre el enorme gasto de capital que están realizando .
• Él ve el riesgo de que la paciencia de los inversores se agote cuando quede claro que ~$725 mil millones en gasto anual en IA no están generando ingresos o beneficios proporcionales, lo que podría desencadenar una reestructuración estructural de todo el complejo de semiconductores .
• La preocupación es que el ciclo de gasto de capital de las hiperescaleras se asemeje a las construcciones de infraestructura de telecomunicaciones: una inversión inicial masiva con períodos de recuperación largos e inciertos y el riesgo de activos varados .
• La opinión de Wood: la venta masiva no se debe a una demanda de IA rota; se trata de que el precio de esa demanda es demasiado alto en relación con los retornos que finalmente genera .

La tensión final: Jefferies cree que el comercio de IA está respaldado a corto plazo por un impulso real de las ganancias, pero advierte que si las hiperescaleras no logran monetizar sus inversiones en un plazo visible, el resultado será una 'destrucción de capital' en toda la cadena de suministro de IA, comenzando con las acciones de chips que más se han beneficiado de la ola de gasto.