El viernes negro de los semiconductores: causas del desplome que sacudió a los mercados globales

¿Qué provocó el desplome global de los semiconductores este viernes?

La venta masiva del viernes 26 de junio de 2026 fue la culminación de una semana brutal, impulsada por una creciente ansiedad de los inversores en torno a los costos de infraestructura de la IA, la inflación de los precios de los chips (conocida como 'chipflación') y las dudas sobre el retorno de la inversión (ROI) de los hiperscalers . Los detonantes clave fueron:

• La decepcionante guía de negocio de Broadcom a principios de junio. Un déficit de ingresos de 700 millones de dólares provocó un desplome del 22% en un solo día y borró 1,3 billones de dólares del sector global de chips . El índice Philadelphia Semiconductor (SOXX) cayó un 7,9% solo el 23 de junio .
• El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. tras unos datos de empleo mejores de lo esperado, lo que presionó a las acciones de crecimiento sensibles a las tasas de interés .
• Informes de que OpenAI se inclina por retrasar su Oferta Pública Inicial (OPI) hasta 2027, lo que debilitó aún más el sentimiento del sector tecnológico .
• El temor de que el repunte de la IA hubiera ido 'demasiado lejos, demasiado rápido', llevando a los inversores a cuestionar si el masivo gasto de capital (capex) puede generar rendimientos adecuados .

Rendimiento de las principales empresas de chips

Asia (viernes 26 de junio):

• El KOSPI de Corea del Sur se desplomó más de un 8%, lo que obligó a activar un cortacircuitos (interrupción temporal de la negociación) .
• El Nikkei de Japón cayó casi un 5% .
• Samsung y SK Hynix estuvieron entre los valores que más lastraron al mercado, ya que las acciones de memoria, que habían subido un 41% en el mes anterior, devolvieron gran parte de esas ganancias .

EE. UU. (viernes 26 de junio):

• Sandisk se desplomó más de un 10% .
• Micron Technology cayó un 7% .
• Intel perdió un 2,6%, Arm un 3,3% y Marvell un 3,5% en las operaciones previas a la apertura del mercado .
• El S&P 500 cayó un 0,05% hasta los 7.354 puntos, y el Nasdaq Composite retrocedió un 0,24% hasta los 25.297 puntos, marcando la quinta caída consecutiva para ambos índices .

El desplome más amplio del 23 de junio, calificado como un 'chip-wreck' (naufragio de chips), vio a Micron desplomarse un 13%, a Nvidia perder más de 300.000 millones de dólares en capitalización de mercado en un momento dado, y al Nasdaq caer más de un 4% en una sola sesión .

La 'chipflación' y el costo de la infraestructura de IA: el centro de la ansiedad

• 'Chipflación': Los fabricantes de memoria coreanos Samsung y SK Hynix han subido los precios de la memoria DRAM para servidores entre un 60 y un 70% en 2026, ya que la demanda de IA supera la oferta . Los precios de los contratos de DRAM y NAND se han disparado de forma dramática, y la demanda de servidores de IA está consumiendo la capacidad de producción que de otro modo iría a parar a PC y teléfonos inteligentes .
• El gasto de capital (capex) de los hiperscalers está consumiendo casi todo su flujo de caja operativo. Las estimaciones sitúan los compromisos combinados de infraestructura de IA de las grandes tecnológicas para 2026 en aproximadamente 725.000 millones de dólares, y solo Alphabet ha emitido 80.000 millones de dólares en deuda para financiarse . Esto ha cambiado la narrativa, pasando del crecimiento de la IA a la sostenibilidad del capital.
• La emisión de deuda de Alphabet por 80.000 millones de dólares desafió la suposición previa de que los hiperscalers podían autofinanciar el desarrollo de la IA indefinidamente, introduciendo preocupaciones sobre la dilución y la salud de sus balances .
• Las acciones de memoria (SK Hynix, Samsung, Micron) han sido las principales beneficiarias de la 'chipflación', pero el desplome refleja el temor de que su poder de fijación de precios haya tocado techo y de que los hiperscalers puedan presionar para frenar los pedidos .

El contraargumento de Jefferies y la advertencia de 'destrucción de capital'

Chris Wood, Director Global de Estrategia de Renta Variable de Jefferies, ha publicado una visión matizada que divide el debate en dos caras :

El caso alcista (la tendencia de la IA aún se sostiene):

• Jefferies argumenta que el repunte de la IA sigue estando fundamentalmente respaldado por un fuerte crecimiento de los beneficios empresariales, y no solo por la especulación .
• Su equipo de estrategia cuantitativa descubrió que los rendimientos de las acciones relacionadas con la IA están respaldados por una expansión real de los ingresos y los beneficios, a diferencia de la burbuja tecnológica no rentable de 2021-2022 .
• Las acciones de IA han impulsado más del 80% de las ganancias del S&P 500 en 2026, y Jefferies ve esta concentración como justificada por la solidez de los resultados empresariales, al menos por ahora .

La advertencia de 'destrucción de capital':

• Wood advierte que la tendencia de la IA se quebrará finalmente no por una caída repentina de la demanda de chips, sino por una toma de conciencia generalizada en el mercado de que los hiperscalers y los principales laboratorios de IA (OpenAI, Anthropic) no pueden obtener un retorno adecuado sobre el enorme gasto de capital que están realizando .
• Ve el riesgo de que la paciencia de los inversores se agote cuando quede claro que un gasto anual de ~725.000 millones de dólares en IA no está generando ingresos o beneficios proporcionales, lo que podría desencadenar una revalorización estructural de todo el complejo de semiconductores .
• La principal preocupación es que el ciclo de gasto de capital de los hiperscalers se parezca a las construcciones de infraestructura de telecomunicaciones: una inversión inicial masiva con períodos de recuperación largos e inciertos, y el riesgo de que los activos queden obsoletos o sin uso ('stranded assets') .
• La visión de Wood: el desplome no se trata de una demanda de IA rota; se trata del precio de esa demanda siendo demasiado alto en relación con los rendimientos que finalmente genera .

La tensión final: Jefferies cree que la tendencia de la IA está respaldada a corto plazo por el impulso real de los beneficios, pero advierte que si los hiperscalers no logran monetizar sus inversiones en un plazo de tiempo visible, el resultado será una 'destrucción de capital' en toda la cadena de suministro de IA, comenzando por las acciones de chips que más se han beneficiado de la oleada de gasto.