La economía china de dos velocidades: auge de la IA vs. guerra de precios automotriz en mayo de 2024

El lado exportador: el auge de la IA impulsa las ganancias de la electrónica y los chips

El superciclo de inversión global en IA se convirtió en un gran viento de cola para la manufactura orientada a la exportación de China. Bloomberg informó que las exportaciones de China saltaron más del 19% en mayo, impulsadas por la demanda de hardware de IA, con las ventas de chips aumentando un 111% . El sector electrónico creció un 17% gracias a las cadenas de suministro de la IA, y la fabricación de equipos creció un 9.5%, impulsando casi el 80% del crecimiento total de la producción industrial .

Para 2026, Xinhua informó que la electrónica relacionada con la IA y los materiales para nuevas energías eran los impulsores clave del crecimiento acelerado de las ganancias industriales entre las principales empresas industriales de China en los primeros cinco meses del año . Esta fortaleza exportadora creó un amortiguador contra la desaceleración interna.

El lado interno: guerra de precios automotriz y debilidad vinculada a la propiedad inmobiliaria

Sector automotriz: las ganancias caen un 19.8% en medio de una guerra de precios brutal

La industria automotriz ofrece la imagen más clara de la presión interna. Las ganancias de los fabricantes de automóviles cayeron un 19.8% en mayo de 2024, según datos del NBS y Wind reportados por CNBC , incluso cuando los volúmenes de exportación se mantuvieron robustos. Este colapso fue impulsado por una guerra de precios prolongada e intensa que comenzó en 2023, desencadenada inicialmente por los descuentos de Tesla y escalada por BYD .

Reuters informó que la industria automotriz de China estaba bajo una severa presión financiera debido al exceso de capacidad y la competencia de precios sostenida, con reguladores y líderes de la industria advirtiendo que la inestabilidad amenazaba la sostenibilidad a largo plazo del sector . El margen de beneficio promedio de la industria cayó a un mínimo histórico del 4.1% en 2025 y bajó aún más al 2.9% a principios de 2026 . S&P Global advirtió que la guerra de precios estaba "aniquilando la rentabilidad" y socavando el gasto en I+D .

Ganancias de muebles: desplome del 58.4% vinculado a la crisis inmobiliaria

Las ganancias de los fabricantes de muebles se desplomaron un 58.4% en mayo de 2024, según datos del NBS . Este colapso está directamente relacionado con la prolongada crisis del mercado inmobiliario chino. Un informe del Departamento de Agricultura de EE. UU./Servicio Agrícola Exterior (USDA/FAS) describió los graves desafíos que enfrenta la industria china de muebles de madera, incluida la reducción de la demanda interna ligada a la crisis del mercado de la vivienda, la feroz competencia de precios, los bajos márgenes de beneficio y la intensa competencia internacional .

En el primer semestre de 2025, las grandes empresas de muebles vieron caer sus ganancias totales un 23.1% interanual, con márgenes de beneficio operativo de solo el 3.4%, muy por debajo del promedio manufacturero . Más del 40% de las 56 empresas de materiales de construcción y mobiliario para el hogar que cotizan en bolsa reportaron pérdidas netas en 2025 .

La débil demanda interna como hilo conductor

Tanto el NBS como Reuters citaron la débil demanda interna como el factor principal detrás de la fuerte desaceleración del crecimiento de las ganancias en mayo . Los datos de mayo resaltaron los desafíos persistentes en la economía: las ventas minoristas y la inversión en activos fijos se mantuvieron débiles, y la deflación de los precios al productor continuó comprimiendo los márgenes en los sectores expuestos al mercado interno .

Incluso cuando las empresas industriales extranjeras y privadas registraron un crecimiento de ganancias (del 12.6% y 7.6%, respectivamente, en enero-mayo), las empresas controladas por el estado vieron una caída del 2.4% en las ganancias durante el mismo período, lo que destaca la recuperación desigual .

Lo que los datos no respaldan: afirmaciones infundadas

Las fuentes disponibles no establecen claramente dos factores que a veces se mencionan en debates más amplios sobre este período:

• El aumento de los precios al productor (IPP) como motor de las ganancias: La débil demanda y la competencia de precios, y no el aumento de los precios de producción, están documentados como las principales presiones sobre los márgenes en los sectores expuestos al mercado interno .
• Las perturbaciones geopolíticas (por ejemplo, el conflicto con Irán): Si bien el conflicto en Oriente Medio puede haber influido en los precios del petróleo o los flujos comerciales para sectores específicos, las fuentes no respaldan un impacto directo en las ganancias industriales de mayo de 2024 .

Resumen: el panorama de dos velocidades

La evidencia respalda un panorama claro de dos velocidades: la electrónica relacionada con la IA y la manufactura vinculada a las exportaciones muestran una clara fortaleza en los datos posteriores, mientras que los sectores orientados al mercado interno, como los automóviles y los muebles, enfrentan presión debido a las guerras de precios, el exceso de capacidad, la debilidad del sector inmobiliario y la demanda débil . El crecimiento de las ganancias del 0.7% en mayo de 2024 oculta esta divergencia interna, especialmente entre la resiliencia exportadora y la débil demanda interna .