Las Bolsas Europeas se Retiran de Máximos Históricos: ¿Por Qué las Valoraciones de IA Están Bajo la Lupa Tras un Desplome Tecnológico de 1,3 Billones de Dólares?

• Los fabricantes de chips volvieron a caer. Infineon cedió un 3%, STMicroelectronics un 2,4% y ASML un 2,3% en las primeras operaciones . BE Semiconductor y ASM International también cayeron .
• Las tecnológicas de EE. UU. y Asia siguieron la misma senda. SoftBank se hundió un 11%. En el mercado de futuros, Intel perdió un 2,6%, Arm un 3,3% y Micron —que se había disparado a media semana tras unos resultados espectaculares— cayó un 5% .
• Zalando se desplomó tras una investigación regulatoria. El regulador financiero alemán, la BaFin, anunció que había encontrado "indicios concretos" de que Zalando había violado las normas contables e inició una revisión formal de sus estados financieros consolidados de 2025 . La investigación, abierta el 19 de junio, está relacionada con posibles omisiones en las notas sobre una transacción con partes vinculadas vinculada a la adquisición de About You . Las acciones de Zalando cayeron entre un 7% y un 17% con la noticia .

La historia de Zalando es específica de la compañía, pero ocurrió en un día en que los inversores ya estaban predispuestos a vender, amplificando el tono negativo en las bolsas europeas .

La verdadera historia de la semana: el desplome tecnológico del martes que borró 1,3 billones de dólares

El momento decisivo llegó el martes 23 de junio. El Índice de Semiconductores de EE. UU. (SOX) se desplomó un 7,9% desde sus máximos históricos . Las acciones globales de semiconductores perdieron más de 1,3 billones de dólares en valor de mercado en una sola sesión .

• Asia fue la región más golpeada. El índice Kospi de Corea del Sur, de alto componente tecnológico, se hundió un 10%, lo que provocó una breve interrupción de las operaciones . Samsung y SK Hynix cayeron más de un 12% cada una .
• Los grandes nombres de EE. UU. fueron duramente castigados. Nvidia cayó un 3%, AMD se hundió un 6% y Micron perdió más de un 8% en las operaciones previas a la apertura .
• Europa no se salvó. El Stoxx 600 cayó un 0,73%, con el sector tecnológico y el de materiales básicos cediendo al menos un 2,5% . ASML, la empresa más valiosa de Europa, perdió aproximadamente 38.000 millones de dólares en valor de mercado al caer un 5,2% . Infineon y STMicroelectronics se dejaron un 6,3% y un 8%, respectivamente .

La amplitud de la venta fue llamativa. Todos los grandes fabricantes de chips, en todos los continentes, se vendieron al mismo tiempo. ¿El detonante? Una combinación de valoraciones muy estiradas, el temor a que el enorme y creciente gasto de capital en IA no genere rendimientos proporcionales, y una creciente expectativa de que la Reserva Federal aplicaría subidas de tipos de interés de 50 puntos básicos para finales de año para combatir la inflación persistente .

El rebote de Micron que no cuajó

A mediados de semana llegó un breve respiro. Micron Technology presentó resultados espectaculares en el tercer trimestre fiscal el miércoles, lo que inicialmente impulsó las acciones del sector de chips . El repunte fue intenso pero efímero. El viernes, las ventas se reanudaron en el sector tecnológico mundial . El mensaje del mercado fue claro: un buen informe de resultados aún puede provocar un repunte, pero los inversores los están utilizando para vender, no para comprar más .

Este patrón —una fuerte caída, un rebote efímero con buenas noticias y la reanudación de las ventas— es la señal de un mercado que ha perdido la convicción en los múltiplos que antes otorgaba.

¿Qué revela esto sobre las valoraciones de la IA y el sentimiento del mercado?

La venta masiva tiene que ver con el precio, no con los fundamentales. Múltiples informes de la semana afirman explícitamente que la corrección fue impulsada por una reevaluación de lo que los inversores deberían pagar por las acciones expuestas a la IA, y no por un deterioro de los beneficios o de la demanda .

• Las valoraciones astronómicas son el principal motivo. Morningstar informó de que los inversores "se resistían a las valoraciones estratosféricas de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial" . El Stoxx 600 alcanzó máximos históricos y cayó desde ellos en la misma semana: una señal clásica de agotamiento o de un comportamiento de rotación sectorial .
• La preocupación por el aumento de los costes añade presión. Los temores sobre el enorme gasto de capital necesario para la infraestructura de IA —y si generará rendimientos proporcionales— se convirtieron en una carga clave . Los informes de que Apple y Microsoft planean subir los precios también pesaron sobre el ánimo .
• Los temores macroeconómicos agravan el malestar. Las expectativas de inminentes subidas de tipos de la Fed para combatir la inflación persistente fueron un catalizador adicional para la recogida de beneficios en los valores tecnológicos sensibles a los tipos de interés . Los participantes del mercado comenzaron a descontar subidas de tipos de 50 puntos básicos para finales de año, duplicando las previsiones de hace apenas dos semanas .
• El patrón es frágil, no de pánico. La venta fue agresiva pero ordenada. Los fuertes resultados de Broadcom (a principios de junio) y Micron (a mediados de semana) elevaron temporalmente las acciones, pero cada repunte se utilizó para vender . Como dijo Ross Mayfield, analista de estrategia de inversión de Baird: "La operativa ha estado muy concentrada e impulsada por los flujos, lo que la hace vulnerable a reversiones bruscas" .

En resumen: El mercado está inmerso en un ajuste de cuentas con las valoraciones de las acciones de IA. La fuerte demanda de chips y los resultados espectaculares ya no son suficientes para sostener los precios elevados. Los inversores exigen pruebas de que el enorme gasto en infraestructura de IA se traducirá en beneficios duraderos y con márgenes protegidos, y están castigando a las empresas que no pueden proporcionarlas con la suficiente rapidez.