El Consejo de la UE eleva al 20% el umbral de taxonomía del SFDR y reduce las exclusiones para combustibles fósiles en los fondos de transición

El 24 de junio de 2026, el Consejo de la UE acordó su posición negociadora formal sobre la esperada reforma del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) . La posición reescribe reglas clave que determinarán qué fondos pueden denominarse "sostenibles" o "de transición", y abre la puerta a que empresas de combustibles fósiles califiquen para productos centrados en la transición. A continuación, lo que cambió, cómo se compara con la propuesta original de la Comisión Europea de noviembre de 2025 y qué sucede a continuación.

Las tres nuevas categorías de fondos se mantienen, pero la exigencia es mayor

Tanto la Comisión como el Consejo coinciden en la arquitectura central: un nuevo sistema de tres categorías voluntarias de productos que reemplazará el marco actual de los Artículos 8 ("verde claro") y 9 ("verde oscuro") .

• Sostenible (nuevo Artículo 9): fondos con un objetivo de sostenibilidad.
• Transición (nuevo Artículo 7): fondos que invierten en empresas con una trayectoria creíble hacia la sostenibilidad.
• ESG Básicos (nuevo Artículo 8): fondos que integran factores de sostenibilidad.

En ambas versiones, al menos el 70% de la cartera de un fondo debe cumplir los criterios de la categoría correspondiente . Esto supone un aumento significativo con respecto al mínimo de facto del 50% actual para los fondos del Artículo 9 según las directrices de la ESMA.

Umbral de alineación con la taxonomía elevado del 15% al 20%

La propuesta de la Comisión de noviembre de 2025 establecía un umbral de alineación con la Taxonomía de la UE del 15% para que un fondo calificara como de Transición o Sostenible, con la facultad de ajustarlo posteriormente mediante un acto delegado . El Consejo elevó ese umbral de entrada al 20%, una medida que se alinea con la posición del Parlamento Europeo, que también adoptó un requisito del 20% .

El impacto práctico puede ser limitado: según un informe de 2024 de la Plataforma de la UE sobre Finanzas Sostenibles, el 44% de los fondos actuales del Artículo 9 ya cumplen el umbral del 20% . Aun así, el aumento eleva el listón para todos los nuevos productos etiquetados.

Las empresas de combustibles fósiles obtienen una vía más clara hacia los fondos de Transición

Aquí es donde la posición del Consejo diverge más marcadamente del texto original de la Comisión. En la propuesta de la Comisión, la categoría de Transición excluía a las empresas con ingresos ≥1% procedentes de carbón duro o lignito, a las empresas que desarrollan nuevos proyectos de combustibles fósiles y a las que no eliminan progresivamente el carbón o lignito para la generación de energía .

La posición del Consejo reduce estas exclusiones . Según el texto del Consejo, las empresas de combustibles fósiles que están expandiendo sus operaciones aún pueden calificar para los fondos de Transición si se cumplen dos condiciones :

• La empresa asigna el 20% de su gasto de capital a actividades económicas alineadas con la Taxonomía de la UE.
• Tiene una estrategia clara y con plazos definidos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero.

Para mejorar la transparencia, dichas inversiones también quedan sujetas a un cuarto indicador obligatorio al evaluar los impactos adversos principales . El Consejo realizó este cambio para "reconocer su importante papel y contribución en la transición" .

Por lo tanto, la posición del Consejo es más permisiva en cuanto a la inclusión de combustibles fósiles en comparación con el texto original de la Comisión. Los defensores del medio ambiente han visto esta reducción de las exclusiones como un debilitamiento significativo de la regulación . El Comité Económico y Social Europeo (CESE), un órgano consultivo de la UE, había pedido anteriormente requisitos más sólidos para los planes de transición, incluido un plan obligatorio de eliminación progresiva de combustibles fósiles alineado con el Acuerdo de París para las empresas en los fondos de Transición .

Las divulgaciones de PAI a nivel de entidad y de remuneración desaparecen

Tanto la Comisión como el Consejo coinciden en una gran simplificación: la eliminación de las divulgaciones de los impactos adversos principales (PAI) a nivel de empresa y los requisitos de publicación en el sitio web . Los participantes en los mercados financieros ya no tendrán que divulgar cómo consideran los PAI a nivel de entidad. La Comisión también propuso eliminar las obligaciones de divulgación de la política de remuneración, y el Consejo sigue este enfoque .

El umbral mínimo de inversión del 70% se mantiene

Ambas instituciones exigen que al menos el 70% de las inversiones de un fondo cumplan los criterios de la categoría correspondiente —inversiones sostenibles, inversiones de transición o integración de factores ESG . Esto reemplaza el mínimo de facto actual del 50% para los fondos del Artículo 9 y está diseñado para mejorar la comparabilidad y prevenir el lavado de cara verde .

Principales diferencias de un vistazo

Aspecto	Propuesta de la Comisión (nov. 2025)	Posición del Consejo (jun. 2026)
Umbral de alineación con la taxonomía	15% para categorías Transición/Sostenible	20%
Exclusiones de combustibles fósiles en categoría Transición	Exclusiones amplias para carbón/lignito (>1% de ingresos) y nuevos proyectos de combustibles fósiles	Exclusiones más reducidas — permite operaciones de combustibles fósiles en expansión en fondos de Transición si el 20% del capex está alineado con la taxonomía
Categorías de productos	Tres categorías (Sostenible, Transición, ESG Básicos)	Las mismas tres categorías, en gran medida alineadas
Divulgaciones de PAI a nivel de entidad	Eliminadas	Eliminadas
Divulgación de remuneración	Eliminada	Eliminada
Umbral mínimo de inversión del 70%	Sí, el 70% de la cartera asignado al enfoque declarado	Sí, se mantiene el 70%

La posición del Consejo es, en términos generales, más permisiva en cuanto a la inclusión de combustibles fósiles en los fondos de Transición y más estricta en el umbral de entrada de alineación con la taxonomía (20% frente al 15%) en comparación con el texto original de la Comisión.

¿Qué viene después? Negociaciones a tres bandas (trilogues)

Con la posición del Consejo acordada, comienza la verdadera negociación. Las negociaciones a tres bandas (trilogue) entre la Comisión Europea, el Consejo y el Parlamento Europeo conciliarán las tres posiciones en un texto final .

Puntos clave abiertos:

• Alcance de las exclusiones de combustibles fósiles: El borrador del Parlamento también adopta una línea más dura en cuanto a las exclusiones, por lo que será una disputa central .
• Umbral de taxonomía: Tanto el Parlamento como el Consejo están en el 20%, pero la Comisión podría presionar para volver a su 15% original .
• Exclusión voluntaria para inversores profesionales: El borrador filtrado incluía una excepción para los fondos de inversión alternativa comercializados solo a inversores profesionales, pero tanto la propuesta formal de la Comisión como la posición del Consejo la eliminaron. El Parlamento podría intentar reintroducirla .

Fecha de aplicación: enero de 2029

La fecha de aplicación prevista es enero de 2029, lo que otorga a la industria y a los reguladores aproximadamente 2,5 años para implementar las nuevas categorías y reglas de divulgación después de que se adopte el reglamento .