Por qué China no se apresurará a comprar petróleo del Golfo Pérsico ni siquiera después de que se reabra el Estrecho de Ormuz

Las reservas estratégicas son enormes. La Administración de Información Energética de EE.UU. (EIA) estima que China poseía casi 1.400 millones de barriles de crudo en almacenamiento estratégico a diciembre de 2025, y que añadió un promedio de 1,1 millones de bpd a esos inventarios durante todo 2025 . China no divulga sus datos oficiales de reservas, pero la EIA, el Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia y múltiples analistas coinciden en una cifra cercana a los 1.400 millones de barriles, aproximadamente tres veces el tamaño de las reservas estratégicas de EE.UU. . Erica Downs, investigadora principal de Columbia, declaró que incluso en un escenario catastrófico en el que los suministros de Oriente Medio se cortaran por completo, estas reservas podrían sostener al país durante seis meses . Durante el conflicto con Irán, Pekín parece haber recurrido tanto a reservas estratégicas como comerciales; Kayrros estimó que solo los inventarios comerciales en tierra firme ascendían a 851 millones de barriles antes de la guerra, y ese crudo almacenado ha reducido directamente la necesidad de nuevas importaciones .

La economía del refino sigue siendo débil. Las refinerías chinas, especialmente las independientes de la provincia de Shandong (las llamadas "teapots", que son los principales compradores de crudo iraní), han reducido sus tasas de operación a mínimos de varios años. En abril de 2026, el procesamiento de crudo cayó un 5,8% interanual, hasta unos 13,3 millones de bpd, el nivel más bajo desde agosto de 2022, según la Oficina Nacional de Estadísticas de China . Las tasas de operación de las refinerías estatales se desplomaron al 73,43% en abril, un mínimo de seis años , mientras que las refinerías independientes redujeron sus tasas a menos del 63% a principios de abril — el nivel más bajo desde agosto de 2025 — con márgenes en terreno negativo . En mayo, la utilización de las refinerías de Shandong había caído a alrededor del 51% . Las pérdidas en el refino, debidas a la débil demanda interna y al alto costo de las materias primas, hacen que nuevas compras de crudo resulten poco atractivas .

Los descuentos del crudo iraní se han reducido y ya no son tan atractivos. Antes del conflicto, el crudo iraní se ofrecía a compradores chinos con descuentos de entre 8 y 10 dólares por barril por debajo del Brent, lo que incentivaba las compras masivas . En junio de 2026, ese descuento se había reducido a alrededor de 1 dólar por barril, a medida que la demanda se debilitaba y las refinerías independientes reducían su actividad . Tras el acuerdo de paz interino, los vendedores de petróleo iraní a China volvieron a bajar los precios para atraer compradores, ofreciendo cargamentos al contado de crudo iraní ligero para entrega en julio con descuentos de entre 2,50 y 5 dólares por barril por debajo del Brent . Sin embargo, el interés de compra de las "teapots" chinas se mantuvo "mucho más templado"; fuentes comerciales indicaron a S&P Global que las refinerías independientes "no tenían prisa por asegurar más cargamentos" y preferían "cerrar por mantenimiento antes que comprar los últimos cargamentos disponibles" . La pérdida de los profundos descuentos por sanciones significa que el crudo iraní ya no ofrece el mismo incentivo económico.

El crudo almacenado sigue siendo un amortiguador importante. Las refinerías independientes chinas han estado adquiriendo activamente crudo iraní con descuento almacenado en tanques en tierra, utilizando cuotas de importación recién asignadas para reducir el inventario en lugar de pedir nuevos envíos . Este crudo almacenado — vendido con descuentos que superaban los 8 dólares por barril a finales de 2025 — ha ayudado a aliviar las presiones de exceso de oferta y reduce la urgencia de buscar barriles de repuesto en el Golfo Pérsico . La reducción del almacenamiento se refleja en los datos: las refinerías chinas procesaron aproximadamente 13,5 millones de bpd en mayo mientras importaban solo 6,36 millones de bpd, lo que significa que el déficit de 7 millones de bpd se cubrió casi en su totalidad con existencias acumuladas .

Se espera una recuperación más adelante, no de inmediato. JPMorgan espera que las importaciones de crudo de China se recuperen a partir de agosto, tras el desplome a mínimos de ocho años, pero el banco señala que la recuperación será gradual . Las refinerías independientes chinas han reanudado gradualmente las consultas sobre crudo de materia prima tras el acuerdo de paz, pero el interés de compra sigue siendo limitado con los descuentos actuales . Con los tanques de almacenamiento aún llenos, los márgenes de refino negativos y las reservas estratégicas proporcionando un colchón de varios meses, hay pocas evidencias de la presión comercial o logística necesaria para desencadenar una ola repentina de compras — incluso mientras los flujos a través de Ormuz se normalizan.