El Rally de las Acciones de Mercados Emergentes es Real: 8 Factores que Impulsan una Oportunidad que se Ve una Vez por Década

El Regreso que Nadie Esperaba

Tras casi 15 años de rendimiento inferior relativo, las acciones de los mercados emergentes (ME) han protagonizado un poderoso y sostenido rally que tomó por sorpresa a Wall Street. Desde finales de 2024, el índice MSCI Emerging Markets ha generado rendimientos anualizados del 35,6% hasta abril de 2026, más del doble del 17,3% del índice MSCI World en el mismo período . Solo en el año calendario 2025, los ME rindieron un 34,4%, superando al S&P 500 por 16,5 puntos porcentuales — el margen más amplio desde 2009 .

Lo que diferencia a este rally de rebotes anteriores en los ME es que está impulsado por fundamentos — crecimiento real de ganancias — y no por una expansión especulativa de los múltiplos de valuación. Según JPMorgan, las ganancias han contribuido con un 47% al rendimiento total de los ME en 2025, en comparación con solo un 13% para la Eurozona .

Aquí están los ocho factores clave detrás del rendimiento superior de las acciones de los ME, verificados a través de múltiples fuentes de alta calidad.

1. Primeros Resultados por Encima de lo Esperado en Cuatro Años

Por primera vez desde abril de 2022, las empresas que componen el índice MSCI EM han reportado ganancias anuales promedio por encima de las expectativas fijadas un año antes. Datos de Bloomberg muestran que esto marca un claro punto de inflexión — la primera vez que el índice supera las estimaciones de ganancias en cuatro años . Esta recuperación fundamental de las ganancias proporciona una base sólida para el rally, distinguiéndolo de los movimientos impulsados por el sentimiento del mercado.

2. Aumento de Ganancias en Asia Impulsado por la IA

Las acciones tecnológicas asiáticas — lideradas por los fabricantes de semiconductores — han impulsado un aumento en las ganancias del primer trimestre de 2026 de aproximadamente un 40% interanual. Las cifras son impresionantes:

• SK Hynix reportó ingresos trimestrales récord de $35.55 mil millones en el primer trimestre de 2026, casi triplicándose año contra año, con una ganancia operativa que se multiplicó por cinco hasta los $27.9 mil millones. Su margen operativo alcanzó un récord del 72% .
• Samsung Electronics vio su ganancia operativa más que triplicarse hasta un máximo histórico. La ganancia del primer trimestre se multiplicó por ocho, y los chips fueron responsables del 94% del total récord de 57,2 billones de wones surcoreanos .
• TSMC reportó ingresos en el primer trimestre de 2026 de $35.9 mil millones, un aumento interanual del 40,6%, con un margen operativo del 58,1% — el más alto de su historia. La dirección elevó su guía de crecimiento de ingresos para todo 2026 a más del 30% .

Estas tres empresas llevaron al índice MSCI Emerging Markets Asia a un máximo histórico en abril de 2026, con el índice ganando un 19,7% solo en ese mes — su mejor rendimiento mensual desde junio de 1999 . TSMC subió un 24,9% en el mes, mientras que el KOSPI de Corea del Sur escaló más del 30% . SK Hynix y Micron se unieron al club de las empresas con capitalización de mercado de un billón de dólares, junto a NVIDIA y TSMC .

3. Mejoras Generalizadas Más Allá de la Tecnología

El rally no es solo una historia de semiconductores. Bloomberg informa que las ganancias también están mejorando en otros sectores del mercado, incluyendo las refinerías de petróleo indias (beneficiadas por los cambios en las cadenas de suministro de crudo) y las empresas eléctricas brasileñas . La perspectiva de JPMorgan para 2026 señala mejoras en los sectores cíclicos, apoyadas por un dólar estadounidense más débil y condiciones financieras globales favorables .

4. Vientos de Cola Macroeconómicos: Dólar Débil y Demanda Estructural

Un dólar estadounidense más débil y condiciones financieras globales más favorables son los impulsores cíclicos centrales del rally de los ME, según JPMorgan . El continuo gasto deficitario de EE. UU. y un ciclo plurianual de inversión en IA e infraestructura están reforzando el panorama de la demanda. El FMI proyecta un crecimiento del PIB de los ME del 4,0% en 2026 frente al 1,6% de los mercados desarrollados, creando una base económica amplia para las ganancias corporativas .

5. Rendimiento Superior Espectacular

Las cifras de rendimiento superior son notables:

• El índice MSCI EM generó un rendimiento anualizado del 35,6% hasta abril de 2026 frente al 17,3% de los mercados desarrollados .
• Solo en 2025, los ME rindieron un 34,4%, superando el 18% del S&P 500 por 16,5 puntos porcentuales .
• El índice MSCI EM se disparó un 16% solo en los primeros cuatro meses de 2026, mientras que el S&P 500 ganó solo alrededor del 5% .
• Los ME han superado ahora a los mercados desarrollados durante cinco trimestres consecutivos, con la posibilidad de extender la racha a seis .

6. Brecha de Crecimiento del BPA: Casi el 50% frente a Aproximadamente el 19%

Las expectativas de consenso muestran que las ganancias por acción (BPA) de los ME crecerán casi un 50% en 2026, frente a aproximadamente el 19% de los mercados desarrollados . Esta enorme divergencia apuntala el caso alcista. State Street reporta que el BPA de los ME creció un 16% en 2025 (preliminar), con una expectativa de crecimiento de más del 20% para 2026 . Lazard Asset Management señala que las previsiones de consenso anticipan un crecimiento del BPA de aproximadamente el 17% para los ME en 2026, por encima de la mayoría de las principales regiones de mercados desarrollados .

7. Descuento de Valuación Profundo: Un 40% Más Barato que los Mercados Desarrollados

A pesar del fuerte rendimiento, las valuaciones de los ME siguen siendo históricamente baratas:

• El índice MSCI EM cotiza a 11,7 veces las ganancias futuras — por debajo de su propia media de 10 años del 12,2% .
• Los ME cotizan con un descuento de aproximadamente el 40% frente a sus pares de mercados desarrollados .
• El descuento del ratio P/E futuro de los ME frente a los desarrollados se acerca a su nivel más amplio desde 2003 .
• El ratio PEG para los ME es de solo 0,9 veces, frente al 1,5 veces de EE. UU. .
• RBC señala que las valuaciones relativas parecen aún más atractivas, con los ME cotizando a un "descuento excepcionalmente profundo" .

Esto significa que, a pesar de un rally de más del 30%, las acciones de los ME se han vuelto, de hecho, más baratas en relación con los mercados desarrollados — una dinámica que históricamente precede a un rendimiento superior continuado.

8. Los Inversores Globales Siguen Infraponderados

Después de años de salidas de capital, el posicionamiento institucional en los ME sigue siendo históricamente bajo. GAM Investments señala que las acciones de los ME están "históricamente baratas y con baja propiedad", y el interés de los inversores apenas está empezando a regresar, lo que crea espacio para una expansión de múltiplos . State Street y JPMorgan destacan que, con un posicionamiento aún ligero, una rotación de capital hacia los ME podría proporcionar un potencial alcista significativo adicional .

En Conclusión

El rally de las acciones de los mercados emergentes no es un destello especulativo. Está siendo impulsado por una recuperación fundamental de las ganancias (la primera superación de estimaciones en cuatro años), ganancias explosivas en semiconductores vinculadas a la IA en Asia, un impulso que se expande a sectores no tecnológicos, un contexto macroeconómico de dólar débil y valuaciones que siguen profundamente descontadas a pesar del fuerte rendimiento superior — todo ello mientras los asignadores institucionales globales siguen infraponderados.

Como dice State Street: "Si hay una tendencia que los inversores querrán vigilar en 2026, creemos que es la convergencia del rendimiento sobre el capital (ROE) entre los mercados emergentes y desarrollados" . Con el crecimiento de las ganancias de los ME que se espera supere al de los mercados desarrollados por tercer año consecutivo , el caso para una asignación estratégica a los mercados emergentes rara vez ha sido más fuerte.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Siempre realice su propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.