Giro agresivo de la Fed, alza del dólar y colapso de las negociaciones con Irán: la triple tormenta que hundió los mercados emergentes

El viernes 19 de junio de 2026, una tormenta perfecta de giros geopolíticos de alto riesgo y un importante reajuste de la política monetaria golpeó con fuerza los activos de los mercados emergentes (EM). El factor dominante fue un giro agresivo (hawkish) de la Reserva Federal (Fed) que disparó el dólar estadounidense a máximos de un año, mientras que ese mismo día se produjo la cancelación abrupta de las conversaciones de paz previstas entre Estados Unidos e Irán en Ginebra, a pesar de que se había firmado un acuerdo marco de paz solo dos días antes. El efecto combinado fue un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras para las economías en desarrollo, reavivando la presión sobre las divisas, los bonos y las acciones de los EM.

A continuación, se presenta un desglose de los factores clave y cómo se entrelazaron para generar esta tensión.

Un giro agresivo de la Fed abruma a los mercados

El factor más poderoso fue la señal de política monetaria de la Reserva Federal. En su reunión del 16 y 17 de junio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo la tasa de los fondos federales sin cambios en el 3.50%–3.75%, como se esperaba . Sin embargo, la declaración adjunta y el actualizado 'diagrama de puntos' (dot plot) ofrecieron una clara sorpresa agresiva bajo la dirección del nuevo presidente, Kevin Warsh. El comunicado eliminó el lenguaje anterior que se inclinaba hacia futuros recortes de tipos, indicando en su lugar que una subida de tipos podría estar sobre la mesa para finales de 2026 .

En concreto, nueve de los 19 funcionarios del FOMC proyectaron tipos por encima del 4% para finales de año, y la previsión media de la tasa de los fondos federales aumentó . Los mercados reaccionaron con fuerza: según las actas de la Fed de marzo de 2026, la trayectoria modal implícita en las opciones se volvió consistente con la ausencia de recortes de tipos durante todo el año . Un informe de CNBC describió la declaración como "condensada en un comunicado de política mucho más corto" que insinuaba "posibles aumentos en el futuro" . Este giro agresivo desencadenó lo que la nota semanal de Gramercy denominó un "reajuste agresivo en los mercados desarrollados" que endureció directamente las condiciones financieras externas para las economías emergentes .

El dólar se dispara a máximos de un año

Inmediatamente después de la reunión del FOMC, el índice del dólar estadounidense (DXY) se disparó. Para el viernes 19 de junio, había alcanzado la zona de 101.00 por primera vez desde mayo de 2025, y se afirmó cerca de 100.80 . Scotiabank informó que las ganancias del dólar estaban "siendo impulsadas por los fundamentos, ya que los mercados han reajustado una cantidad considerable de endurecimiento de la Fed después del FOMC de junio" . El movimiento fue generalizado: MUFG señaló que el dólar había avanzado un 1.5% en los tres días posteriores a la reunión de la Fed , y TradingEconomics.com mostró una ganancia del 1.1% en la semana .

Un dólar fuerte es un lastre clásico para los activos de los EM. Aumenta el costo del servicio de la deuda denominada en dólares, presiona las monedas locales y provoca salidas de capital hacia activos estadounidenses. La nota de Gramercy identificó explícitamente "un dólar que alcanza máximos de un año" como un factor que endurece las condiciones para los EM y "revive la presión cambiaria sobre los créditos más sensibles a las tasas y con mayor exposición externa" .

El proceso de paz con Irán: un día de contradicciones

El trasfondo geopolítico añadió una capa de aguda incertidumbre. Apenas dos días antes, el 17 de junio, Estados Unidos e Irán habían firmado un memorando de entendimiento para poner fin a su conflicto, que incluía la reapertura del Estrecho de Ormuz, un acontecimiento que hizo caer los precios del petróleo y que había proporcionado un importante impulso a los activos de riesgo a principios de semana .

Sin embargo, el mismo viernes 19 de junio, las autoridades suizas anunciaron la cancelación de las muy esperadas conversaciones de paz de seguimiento en Ginebra. El vicepresidente de Estados Unidos, JD Vance, canceló su viaje a Suiza . Reuters, a través de US News & World Report, informó que "las discusiones entre funcionarios estadounidenses y representantes iraníes sobre un posible acuerdo para resolver el conflicto en Oriente Medio no continuarían el viernes" y que esto "planteaba más dudas sobre la posibilidad de lograr un alto el fuego duradero" . The National también informó que el primer día de conversaciones se había pospuesto .

Las señales contradictorias —un acuerdo marco de paz firmado junto con el colapso de las conversaciones de seguimiento— crearon una incertidumbre aguda. Los precios del petróleo rebotaron con la noticia del aplazamiento , y la operación de alivio geopolítico que había impulsado los activos de los EM a principios de semana se deshizo parcialmente.

El impacto combinado en los mercados emergentes

La nota semanal de Gramercy describió sucintamente la semana como una que "tiró en dos direcciones" para los EM . Por un lado, la eliminación de la prima energética (precios más bajos del petróleo gracias al acuerdo con Irán) fue "un viento de cola inequívoco para los grandes importadores de petróleo de Asia". Por otro lado, ese beneficio se vio "contrarrestado por el reajuste agresivo en los mercados desarrollados y un dólar que alcanzaba máximos de un año" .

Esta tensión también se sumó a las presiones anteriores. Un informe de empleo en EE. UU. extraordinariamente fuerte a principios de junio ya había hundido las divisas de los mercados emergentes, ya que socavó los argumentos a favor de los recortes de tipos de la Fed . El FOMC de junio agravó esa presión. La revisión de la deuda de los EM de mayo de 2026 de Aberdeen Investments también había señalado que "la continua incertidumbre política en EE. UU., que abarca la política exterior, las decisiones comerciales y arancelarias, así como las preguntas sobre la independencia de la Reserva Federal", seguía siendo una fuente de riesgo en ambos sentidos .

En resumen

Si bien la firma del acuerdo marco entre EE. UU. e Irán proporcionó un momento fugaz de optimismo para algunas economías emergentes, el factor dominante que impulsó la tensión el 19 de junio fue el giro agresivo de la Reserva Federal y el consiguiente aumento del dólar estadounidense. El bandazo geopolítico provocado por la cancelación de las conversaciones de paz no hizo más que aumentar la incertidumbre, asegurando que un acontecimiento geopolítico positivo quedara completamente eclipsado por el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales.