El BCE sube el techo del tipo neutral al 2,5% y deja la puerta abierta a más alzas

El 18 de junio de 2026, el economista jefe del BCE, Philip Lane, afirmó que el límite superior del tipo neutral ha subido al 2,5%, desde la estimación anterior de alrededor del 2,25%, lo que implica que al menos una subida adicional de tipos no sería contractiva . Lane calificó la subida de junio como una "respuesta delta" a un panorama de inflación más alto y advirtió que el debate sobre el tipo neutral es más relevante "más allá de este episodio" .

Philip Lane sobre el tipo neutral y el margen para más subidas

Lane indicó que el límite superior del tipo neutral había subido al 2,5%, lo que significa que otra subida de 25 puntos básicos desde el tipo actual del 2,25% mantendría la política en terreno neutral o ligeramente acomodaticio, no restrictivo . Dado que la subida del 11 de junio situó el tipo de depósito en el 2,25%, todavía por debajo de la estimación actualizada del 2,5%, los comentarios de Lane indican que el BCE tiene margen para al menos una subida adicional de un cuarto de punto sin frenar el crecimiento .

No obstante, Lane también señaló que la subida de junio fue una "respuesta delta" a un repunte repentino de la inflación, y que las estimaciones precisas del tipo neutral son menos importantes para la política a corto plazo que el cambio en las perspectivas de inflación . Los mercados y los analistas esperan ampliamente otra subida de 25 puntos básicos en la reunión de julio o septiembre .

"Consideraría que nuestros cálculos del tipo neutral son relevantes para el punto final, una vez que el shock haya pasado", declaró Lane en un evento financiero en Londres .

La subida de tipos del BCE en junio: la primera en casi tres años

El 11 de junio de 2026, el BCE subió su tipo de depósito en 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, la primera subida desde septiembre de 2023 . El aumento se debió a que la guerra en Irán elevó la inflación de la eurozona al 3,2% en mayo de 2026 (frente al 3,0% de abril), con un repunte de los precios de la energía del 10,9% interanual . La presidenta Christine Lagarde advirtió de que la inflación "se está extendiendo más allá de la energía" . El BCE se convirtió en el primer gran banco central en endurecer su política monetaria en respuesta al conflicto de Oriente Medio .

Últimas proyecciones de inflación y crecimiento del BCE (en medio del shock energético por la guerra en Irán)

Las proyecciones de los técnicos del BCE de marzo de 2026 ya incorporaban un fuerte repunte de la inflación en el segundo trimestre de 2026 hasta el 3,1% debido al shock energético provocado por la crisis de Oriente Medio, seguido de un descenso al 2,8% en el tercer trimestre . El crecimiento se revisó a la baja en 0,3 puntos porcentuales para 2026 "debido a la escalada de la guerra en Oriente Medio" . La Encuesta de Previsiones de Expertos del BCE de mayo de 2026 mostró "revisiones al alza notables" en las expectativas de inflación a corto plazo .

Indicador	2026	2027	2028
Inflación IAPC general	2,6% (revisado al alza)	2,0%	2,1%
Crecimiento del PIB real	0,9% (revisado a la baja en 0,3 pp)	1,3% (revisado a la baja en 0,1 pp)	1,4%

Expectativas del mercado y postura de otros bancos centrales

Banco de Inglaterra — El 18 de junio de 2026, el Comité de Política Monetaria (MPC) votó 7-2 a favor de mantener el tipo oficial en el 3,75%, con los disidentes Megan Greene y Huw Pill votando a favor de una subida de 25 puntos básicos, hasta el 4%, debido a los riesgos de inflación persistentes . Una encuesta de Reuters a 65 economistas mostró que el consenso es mantener los tipos sin cambios durante el resto de 2026, aunque una "minoría significativa" prevé una subida .

Reserva Federal — El 17 de junio de 2026, el FOMC decidió por unanimidad mantener el tipo de los fondos federales en el rango del 3,50%–3,75% . La mediana de las proyecciones de tipos (dot plot) para finales de 2026 se revisó al alza hasta el 3,8% (desde el 3,4% anterior), lo que implica un solo recorte de un cuarto de punto o una pausa prolongada . Polymarket mostraba una "pausa casi segura" en la reunión de junio, en medio de una inflación persistente y un mercado laboral resistente .

Resumen

Banco Central	Tipo Actual	Última Decisión	Sesgo
BCE	2,25% (depósito)	+25 pb el 11 de junio (primera subida desde 2023)	Agresivo — probable otra subida en julio/septiembre
Banco de Inglaterra	3,75%	Mantenido el 18 de junio (votación 7-2)	Mixto — dos disidentes quieren una subida; el consenso es mantener
Reserva Federal	3,50%–3,75%	Mantenido el 17 de junio (unánime)	Cauto — la mediana del dot plot prevé menos recortes

El comentario de Lane sobre el tipo neutral es la señal más clara hasta la fecha de que el BCE ve margen para seguir endureciendo su política sin perjudicar el crecimiento, y los mercados están descontando exactamente ese escenario .