El Banco Nacional de Suiza mantiene la tasa en 0% y se prepara para intervenir ante la fortaleza del franco

El Banco Nacional de Suiza (BNS) mantuvo su tipo de interés de referencia en el 0% en su evaluación de política monetaria del 18 de junio de 2026, una decisión ampliamente esperada por los mercados . El banco también reiteró su "mayor" disposición a intervenir en los mercados de divisas, específicamente para contrarrestar una apreciación excesiva del franco suizo, impulsada por la demanda de activos refugio en medio del conflicto en curso en Irán .

Aunque la inflación suiza se mantiene dentro del rango objetivo del BNS, la postura de la política crea una divergencia notable con el Banco Central Europeo, que subió los tipos por primera vez en tres años. A continuación, se presenta un análisis detallado de los puntos clave.

Tipo de interés del BNS sin cambios en el 0%

El BNS mantuvo su tipo de interés de referencia sin cambios en el 0%, nivel que conserva desde junio de 2025 . El banco central declaró que esta postura favorece la estabilidad de precios y el crecimiento económico, señalando que las presiones inflacionarias a medio plazo no han variado significativamente a pesar de los recientes aumentos de precios impulsados por el encarecimiento de la energía .

El pronóstico condicional de inflación del BNS se revisó ligeramente al alza para 2026 debido a los costes energéticos, pero sigue estando dentro del rango objetivo del 0-2%. El banco proyectó una inflación media anual del 0,6% para 2026, del 0,6% para 2027 y del 0,7% para 2028 .

Datos de inflación general y subyacente

La inflación general suiza se situó en torno al 0,1% interanual a principios de 2026, frente al 0,0% de noviembre de 2025, impulsada principalmente por el aumento de los precios de los bienes . La inflación subyacente, que excluye partidos volátiles como la energía y los alimentos, se situó más recientemente en el 0,42% interanual, y los analistas esperan una desaceleración hasta cerca del 0,10% interanual en la lectura de junio . Esta persistente presión desinflacionista es una razón clave por la que el BNS puede mantener su política ultraexpansiva.

Advertencia de intervención en el mercado de divisas

Los responsables políticos, liderados por el presidente del BNS, Martin Schlegel, advirtieron de que la renovada agitación geopolítica, en concreto el conflicto en Irán, podría impulsar la demanda de refugio seguro del franco . El banco declaró que está dispuesto a vender francos si fuera necesario, con una "mayor" disposición a intervenir .

El BNS considera la intervención en el mercado de divisas como una herramienta más probable que un retorno a tipos de interés negativos. Según analistas de Nomura y Morningstar, el listón para volver a tipos negativos sigue siendo muy alto . UBS señaló que son posibles intervenciones esporádicas en el mercado de divisas, pero no se justifica una acción generalizada dados los limitados riesgos de deflación .

Comparativa con otros grandes bancos centrales

La "súper semana" de junio de 2026 fue testigo de una divergencia significativa entre los principales bancos centrales del mundo. La tabla siguiente resume las decisiones.

Banco Central	Decisión de junio de 2026	Tipo de interés clave
BNS	Sin cambios	0,00%
BCE	Subida de 25 p.b.	2,25% (facilidad de depósito)
Reserva Federal (Fed)	Sin cambios	3,50%–3,75%
Banco de Inglaterra (BoE)	Sin cambios	3,75%
Banco de Japón (BoJ)	Decisión prevista para el 16 de junio	N/D
Banco de Canadá (BoC)	Decisión del 10 de junio	N/D

El BCE, la excepción. El Banco Central Europeo fue la gran excepción, al subir los tipos en 25 puntos básicos hasta el 2,25%, su primera subida desde septiembre de 2023 . La decisión fue unánime y respondió al repunte de la inflación provocado por el aumento del precio de la energía debido al conflicto en Irán, con una inflación general en la zona euro que se espera que promedie el 3,0% en 2026 .

La pausa restrictiva de la Fed. La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en el 3,50-3,75% en la primera reunión de Kevin Warsh como presidente . Sin embargo, el diagrama de puntos (dot plot) se volvió más restrictivo, y la mediana de los miembros del comité espera ahora una subida de tipos antes de que termine 2026, un marcado contraste con los recortes que se esperaban a principios de año antes de que subieran los precios de la energía .

El Banco de Inglaterra, a la espera. Se esperaba que el Banco de Inglaterra mantuviera los tipos en el 3,75%, aunque con un miembro del Comité de Política Monetaria votando a favor de una subida . La inflación en el Reino Unido se sitúa en el 2,8%, por encima del objetivo del 2% del BoE .

La gran divergencia. El BNS sigue siendo, con diferencia, el banco central más dovish de las grandes economías, el único en el 0%, lo que refleja la persistentemente baja inflación de Suiza y el efecto deflacionista de un franco fuerte . El arsenal del BNS también es diferente: se apoya en la intervención en el mercado de divisas en lugar de en movimientos de tipos para gestionar las presiones cambiarias, una postura que la mayoría de los otros grandes bancos centrales no emplean activamente .