El Fervor por la IA Dispara la Deuda a Niveles Históricos: ¿Estamos ante una Nueva Burbuja?

La fiebre por la inteligencia artificial (IA) está provocando un tsunami de deuda en los mercados financieros globales, y las voces de alarma comienzan a sonar con fuerza. Man Group, el mayor fondo de cobertura cotizado del mundo, emitió una advertencia contundente el 16 de junio de 2026: los "riesgos de burbuja" se están acumulando en los mercados de crédito vinculados a la IA. La firma señala que "el entusiasmo por el sector ha fomentado un exceso de confianza significativo", mientras las ventas de bonos rompen todos los récords .

Man Group no menosprecia la tecnología de IA en sí, pero argumenta que el ciclo de financiación se está expandiendo mucho más rápido de lo que cualquier curva de adopción creíble puede justificar . A continuación, desglosamos las claves de este fenómeno.

Una Emisión de Deuda Sin Precedentes

El apetito por financiar la infraestructura de IA está batiendo todas las marcas. Los datos son elocuentes:

• La venta de bonos de Nvidia por 25.000 millones de dólares (15 de junio de 2026): fue la primera emisión de deuda corporativa del fabricante de chips desde 2021. La operación atrajo aproximadamente 85.000 millones de dólares en órdenes de compra, más de tres veces el tamaño de la emisión . La oferta se amplió desde un objetivo inicial de 20.000 millones de dólares debido a la abrumadora demanda .
• Previsiones récord de Morgan Stanley: el banco de inversión proyecta que la emisión global de deuda relacionada con la IA se duplique con creces, hasta alcanzar casi 570.000 millones de dólares en 2026. A 31 de mayo de 2026, ya se habían vendido 236.000 millones de dólares, lo que supone un aumento del cuádruple respecto al mismo período de 2025 .
• Contexto histórico: para poner estas cifras en perspectiva, la emisión de bonos de tecnología e internet durante la era de las puntocom alcanzó un máximo de 85.000 millones de dólares en 2001. La ola actual de IA va camino de empequeñecer esa cifra por un factor de casi siete veces .

¿Dónde Están los Riesgos? Los Puntos Débiles del Mercado de Crédito

La advertencia de Man Group no es genérica; apunta a grietas específicas en el sistema financiero que podrían resquebrajarse si cambia el sentimiento del mercado:

• Bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados: estos segmentos son el foco de mayor vulnerabilidad. Man Group advierte que muchos prestatarios de IA en estos mercados tienen un flujo de caja libre negativo. Es decir, se están endeudando para mantener sus operaciones e inversiones sin generar suficiente efectivo para pagar esa misma deuda .
• Apalancamiento disparado en las 'hyperscalers': los ratios de endeudamiento de los grandes proveedores de nube (como Amazon, Microsoft o Alphabet) han pasado de 0,9x a 1,8x en solo dos trimestres, mientras el gasto en infraestructura sigue superando el crecimiento de ingresos y flujo de caja. El impacto total de la depreciación de estos activos aún no se ha materializado .
• Estrés en el crédito privado: los mercados de crédito privado están experimentando una serie de impagos de alto perfil en acuerdos de IA y software, añadiendo más tensión al sector .
• Riesgo de contagio a fondos pasivos: la deuda vinculada a la IA ya ha superado a la banca estadounidense como el mayor segmento del mercado de grado de inversión (desde octubre de 2025). Esto implica que los fondos de bonos indexados tienen ahora una exposición masiva al riesgo de crédito de la IA .

Paralelismos Históricos: Lecciones del Pasado

Man Group establece un paralelismo explícito con tres ciclos de crédito sectoriales anteriores, donde una oleada de inversión financiada con deuda terminó en graves distorsiones del mercado :

Ciclo Histórico	Período Clave	Lo que Ocurrió
Internet/Telecomunicaciones	Principios de los 2000	Exceso de inversión masiva en fibra óptica e infraestructura de telecomunicaciones; ola de quiebras tras el estallido de las puntocom.
Banca Europea	2012	Crisis de deuda soberana, rescates bancarios y congelación del mercado de crédito.
Energía (Fracking en EE. UU.)	2015–2016	Colapso del precio del petróleo tras un auge de perforación financiado con deuda; ola de impagos en bonos basura.

La tesis central de Man Group es que cada ciclo parece diferente en los detalles, pero sigue el mismo patrón: un nuevo y atractivo sector atrae un capital masivo en forma de deuda, la disciplina financiera se erosiona y, cuando las previsiones de demanda o precios resultan ser demasiado optimistas, los mercados de crédito absorben fuertes pérdidas . La actual expansión de la IA, argumentan, comparte estas mismas huellas estructurales.