El Fervor por la IA Dispara la Deuda a Niveles Históricos: ¿Estamos ante una Nueva Burbuja?

¿Dónde Están los Riesgos? Los Puntos Débiles del Mercado de Crédito

La advertencia de Man Group no es genérica; apunta a grietas específicas en el sistema financiero que podrían resquebrajarse si cambia el sentimiento del mercado:

• Bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados: estos segmentos son el foco de mayor vulnerabilidad. Man Group advierte que muchos prestatarios de IA en estos mercados tienen un flujo de caja libre negativo. Es decir, se están endeudando para mantener sus operaciones e inversiones sin generar suficiente efectivo para pagar esa misma deuda .
• Apalancamiento disparado en las 'hyperscalers': los ratios de endeudamiento de los grandes proveedores de nube (como Amazon, Microsoft o Alphabet) han pasado de 0,9x a 1,8x en solo dos trimestres, mientras el gasto en infraestructura sigue superando el crecimiento de ingresos y flujo de caja. El impacto total de la depreciación de estos activos aún no se ha materializado .
• Estrés en el crédito privado: los mercados de crédito privado están experimentando una serie de impagos de alto perfil en acuerdos de IA y software, añadiendo más tensión al sector .
• Riesgo de contagio a fondos pasivos: la deuda vinculada a la IA ya ha superado a la banca estadounidense como el mayor segmento del mercado de grado de inversión (desde octubre de 2025). Esto implica que los fondos de bonos indexados tienen ahora una exposición masiva al riesgo de crédito de la IA .

Paralelismos Históricos: Lecciones del Pasado

Man Group establece un paralelismo explícito con tres ciclos de crédito sectoriales anteriores, donde una oleada de inversión financiada con deuda terminó en graves distorsiones del mercado :

La tesis central de Man Group es que cada ciclo parece diferente en los detalles, pero sigue el mismo patrón: un nuevo y atractivo sector atrae un capital masivo en forma de deuda, la disciplina financiera se erosiona y, cuando las previsiones de demanda o precios resultan ser demasiado optimistas, los mercados de crédito absorben fuertes pérdidas . La actual expansión de la IA, argumentan, comparte estas mismas huellas estructurales.