La tormenta perfecta que disparó el precio del carbón en Asia a máximos de dos años

Los mercados reaccionaron de inmediato. Los futuros del carbón de coque chino se dispararon hasta el límite diario del 8%, a aproximadamente 186,76 dólares por tonelada, mientras los operadores descontaban una reacción regulatoria . Sus temores estaban fundados: las autoridades locales detuvieron todas las minas de carbón en el condado de Qinyuan para realizar inspecciones de seguridad, y en cuestión de días se suspendieron 109 minas en toda la provincia de Shanxi, lo que representa aproximadamente 319.000 toneladas métricas de capacidad diaria . Morgan Stanley informó de que las 25 minas operativas en Qinyuan, con una capacidad anual combinada de 27,4 millones de toneladas, se paralizaron de inmediato .

La congelación de la producción resultó ser persistente. Para mediados de junio, algunas minas que habían reiniciado brevemente sus operaciones volvieron a suspenderse, ya que la ofensiva de Pekín contra las prácticas mineras ilegales se intensificó, y la producción diaria de carbón bruto de las minas reiniciadas había caído un 36% desde los niveles de finales de mayo . Los analistas del sector estimaron que la producción de Shanxi podría caer un 8% solo en mayo . Para un mercado que entró en 2026 con reservas holgadas, la pérdida repentina de producción –que coincidió con el reabastecimiento de principios de verano– fue suficiente para tensar el ánimo de los operadores .

Controles de exportación de Danantara en Indonesia: la burocracia como cuello de botella

El 1 de junio de 2026, Indonesia puso en vigor una nueva normativa que exige a todos los exportadores de carbón, aceite de palma crudo y ferroaleaciones que empiecen a presentar los documentos de embarque a través de PT Danantara Sumberdaya Indonesia, una entidad estatal de nueva creación bajo el fondo soberano del país . El presidente Prabowo Subianto había anunciado la política semanas antes como una herramienta para combatir la subfacturación, la evasión fiscal y la presión sobre la rupia .

La fase inicial se describió como una verificación documental –una casilla de declaración en el sistema del Ministerio de Comercio que confirmaba la disposición a tramitar el papeleo a través de Danantara–, pero la confusión y la incertidumbre fueron inmediatas . Los funcionarios indonesios trataron de calmar a los mercados aclarando que la agencia se centraría en supervisar los precios de exportación en lugar de intervenir directamente en el comercio; sin embargo, la ambigüedad sobre la autoridad de fijación de precios y las fases futuras creó una desaceleración de facto .

Los exportadores, inseguros sobre los procedimientos de cumplimiento y temiendo retrasos en los envíos, retuvieron cargamentos justo cuando los compradores asiáticos iniciaban sus compras de verano. La incertidumbre por sí sola bastó para elevar los precios. Para el 8 de junio, el contrato de referencia australiano de Newcastle había subido un 2,4% hasta los 152,25 dólares por tonelada, y múltiples medios atribuyeron el movimiento directamente a los retrasos en los envíos desde Indonesia . La plena aplicación de la política, con Danantara asumiendo los contratos comerciales, la facturación y las liquidaciones comerciales, está prevista para el 1 de enero de 2027, lo que significa que la incertidumbre regulatoria persistirá mucho más allá del repunte de mediados de año .

El shock del GNL por el conflicto de Irán: el carbón recupera su ventaja de precio

La operación militar estadounidense-israelí contra Irán, que comenzó el 28 de febrero de 2026, cerró el estrecho de Ormuz y cortó aproximadamente el 20% de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado (GNL) . Los ataques de represalia iraníes contra la infraestructura de GNL qatarí, incluida la terminal de Ras Laffan, de 77 millones de toneladas anuales, obligaron a QatarEnergy a detener la producción y declarar fuerza mayor en los envíos .

Los precios del GNL al contado en Asia subieron con fuerza. El marcador Japón/Corea (JKM) se situó en una horquilla de 17 a 20 dólares por millón de BTU, muy por encima del nivel anterior a la crisis, de aproximadamente 11 dólares por millón de BTU, aunque muy por debajo de los picos extremos de 2022 . Para las empresas eléctricas asiáticas, el cálculo era sencillo: con un GNL a 20 dólares por millón de BTU, el carbón térmico era simplemente la opción más barata, incluso teniendo en cuenta las diferencias en costes de carbono y manipulación.

Los datos de los analistas de mercado mostraron que el carbón tenía un descuento de aproximadamente el 13% respecto al GNL en una base de energía equivalente . Los países con capacidad de combustible dual –India, Corea del Sur y varias naciones del sudeste asiático– respondieron maximizando la quema de carbón, añadiendo una demanda incremental a un mercado ya presionado por las interrupciones en Shanxi e Indonesia . Esta dinámica de sustitución de combustibles representó un impulso crítico en el lado de la demanda, convirtiendo lo que podría haber sido un endurecimiento impulsado por la oferta en una escasez real.

La demanda estival como acelerador

El verano en el hemisferio norte proporcionó un impulso estacional de la demanda que amplificó el impacto de las tres crisis. A medida que subían las temperaturas, la demanda de electricidad para aire acondicionado aumentó la quema de carbón en toda Asia justo cuando las limitaciones de suministro alcanzaban su punto máximo. Este efecto estacional se descuenta regularmente en los mercados del carbón, pero la inusual concentración de interrupciones de suministro hizo que el repunte veraniego fuera mucho más significativo que en un año normal.

Cómo se agravaron los tres shocks

La siguiente tabla muestra la dirección de cada fuerza:

La estrecha ventana temporal fue clave. El desastre de Shanxi estalló a finales de mayo, el régimen de exportación de Indonesia entró en vigor el 1 de junio y los precios del GNL llevaban meses elevados, pero las tres fuerzas convergieron justo cuando los compradores asiáticos empezaban a asegurar sus necesidades de carbón para el verano. El resultado fue una narrativa sincrónica y creíble de endurecimiento de la oferta que empujó los futuros de Newcastle (Australia) a su nivel intradiario más alto desde finales de 2023 . El carbón indonesio GAR 4.200, el grado de referencia para las centrales eléctricas asiáticas, alcanzó un máximo de dos años de 66,30 dólares por tonelada . Un índice más amplio de precios del carbón registrado por YCharts subió un 34,78% interanual en junio .

El repunte se enfrió en las semanas siguientes, cuando las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán hicieron bajar los precios del gas y redujeron los incentivos para la sustitución de combustibles, pero el pico de mediados de junio demostró la rapidez con la que los mercados del carbón pueden tensarse cuando múltiples crisis independientes afectan simultáneamente a las dos mayores naciones carboneras del mundo .