El Oro Rompe la Barrera de los 4,350 Dólares: Lo que Dicen Barclays y Citi Sobre el Rally

El precio del oro superó la barrera de los 4,350 dólares a mediados de junio de 2026, impulsado por el anuncio del presidente Trump de un acuerdo de paz preliminar entre Estados Unidos e Irán. Este hecho provocó una fuerte caída en los precios del petróleo y una rápida reevaluación de las expectativas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) .

El pacto, un memorando de entendimiento de 60 días para reabrir el Estrecho de Ormuz, alivió los temores inflacionistas y debilitó al dólar estadounidense, impulsando el oro al contado aproximadamente un 2.6% hasta los 4,327 dólares el lunes, con ganancias adicionales durante la jornada del martes . En respuesta, tanto Barclays como Citi actualizaron sus previsiones para el metal dorado, reforzando una perspectiva estructuralmente alcista, pero advirtiendo que la durabilidad del rally depende del próximo movimiento de la Fed y del frágil marco de paz.

¿Por qué un anuncio de paz disparó el oro?

El detonante inmediato fue el acuerdo interino del 15 de junio, que extiende un frágil alto al fuego de abril y promete normalizar los flujos de crudo a través del Estrecho de Ormuz, un punto de paso vital para el comercio energético mundial que Teherán mantenía bloqueado de facto .

El petróleo Brent cayó casi un 5%, lo que redujo las expectativas de inflación implícitas en el mercado. De repente, los operadores veían menos probable una subida de tipos: la probabilidad de un alza en diciembre, según la herramienta CME FedWatch, pasó de aproximadamente un 70% a un 58% . ¿La razón? Unas menores expectativas de tipos de interés reducen el coste de oportunidad de tener oro, que no ofrece rendimiento, aumentando su atractivo frente a activos como los bonos.

A este movimiento se sumaron varios vientos de cola estructurales. El Índice del Dólar Estadounidense (DXY), que mide la fortaleza del billete verde frente a una cesta de divisas, ha estado rondando los 100 puntos, lo que supone una caída de aproximadamente el 8% en lo que va de año . Un dólar más débil abarata la compra de oro para inversores extranjeros y envía una señal de preocupación sobre el liderazgo económico de Estados Unidos.

Paralelamente, la diversificación de reservas por parte de los bancos centrales sigue siendo un soporte fundamental para la demanda. Una encuesta reciente del Consejo Mundial del Oro reveló que un récord del 45% de los bancos centrales planea aumentar sus tenencias de oro, una tendencia plurianual difícil de revertir a corto plazo .

Barclays: Un reajuste de posiciones, no un cambio estructural

Barclays emitió una nota actualizada el 15 de junio en la que reiteró sus pronósticos de precio del oro para 2026 y 2027 en 4,791 dólares por onza y 4,900 dólares por onza, respectivamente .

El banco británico describió la corrección previa del 20-25% en el precio del oro como un "reajuste de posiciones, no una ruptura estructural". Su argumento es que el oro simplemente había vuelto a su estimación de valor razonable de 4,150 dólares por onza, un nivel que ahora ofrece un punto de entrada técnicamente más limpio para los compradores que acepten la tesis estructural a largo plazo .

Barclays identificó tres soportes duraderos para el oro:

• Inflación persistentemente elevada: según sus cálculos, cada punto porcentual adicional en la inflación añade aproximadamente un 5% al valor razonable del oro .
• Incertidumbre política continua, que mantiene alta la demanda de activos refugio.
• Diversificación de reservas de los bancos centrales, una tendencia que consideran que no se revertirá rápidamente.

Sin embargo, el banco también señaló un riesgo de valoración a corto plazo (mark-to-market) en torno a sus objetivos. La variable clave, en opinión de Barclays, es si el marco de paz logra debilitar de forma duradera al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. También mencionaron que las ventas de oro de los bancos centrales de Rusia y Turquía —realizadas para defender sus monedas locales— habían sido un lastre, pero era poco probable que persistieran .

Citi: Sube el objetivo a corto plazo y mantiene el caso alcista a largo plazo

Citi fue aún más agresivo en su actualización. El mismo 15 de junio, el banco elevó su objetivo de precio del oro a 3 meses de 4,000 a 4,500 dólares por onza, mientras mantenía su visión alcista a 6-12 meses en 5,000 dólares por onza . Además, revisó al alza su previsión para la plata, de 60 a 70 dólares por onza .

Su razonamiento es que el sentimiento general de riesgo probablemente mejorará a medida que los flujos del Estrecho de Ormuz se normalicen, reduciendo la prima de riesgo geopolítico que estaba incrustada en el precio del oro . Los analistas de Citi calificaron el avance hacia la paz como "un desarrollo significativo" capaz de impulsar los precios de los metales de forma más amplia .

No obstante, Citi advirtió de una "volatilidad significativa" en el horizonte. Señalaron que los mercados están valorando el memorando de entendimiento en sí mismo, no un acuerdo permanente a medio plazo que asegure los flujos energéticos de forma sostenida. Esto implica que, de materializarse un pacto duradero, el oro tendría un mayor potencial alcista. Citi asignó una probabilidad del 60% a su escenario base de normalización de los flujos en el Estrecho de Ormuz para mediados o finales de julio .

Los riesgos que podrían descarrilar el rally

Ambos bancos comparten cautela ante dos comodines a corto plazo.

La decisión de la Fed del 17-18 de junio. Se trata de la primera decisión sobre tipos de interés bajo el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh . Cualquier sorpresa de tono restrictivo (hawkish) —ya sea manteniendo los tipos con un firme mensaje de que no habrá recortes pronto o señalando subidas futuras— podría revertir el reciente sentimiento de relajación monetaria (dovish) y presionar al oro a la baja con rapidez.

Riesgo de implementación del acuerdo. El memorando interino es solo un acuerdo preliminar. Tanto funcionarios estadounidenses como iraníes han declarado que una tregua permanente aún está sujeta a negociación . Si las conversaciones se estancan o se reanudan las hostilidades, la prima de riesgo geopolítico podría regresar de forma impredecible. Barclays vincula explícitamente un debilitamiento duradero del dólar y de los rendimientos a que el marco de paz se mantenga firme .

Persistencia de la inflación y los tipos. Si bien el acuerdo reduce los temores de inflación impulsada por el petróleo, una inflación subyacente persistente aún podría obligar a la Fed a mantener los tipos altos durante más tiempo del previsto, limitando el potencial alcista del oro . El optimismo del mercado sobre los recortes de tipos podría resultar frágil si los próximos datos de inflación sorprenden al alza.