Por qué Citi recortó drásticamente su pronóstico del petróleo Brent para 2026 tras el acuerdo entre EE. UU. e Irán

Nuevos pronósticos frente a los anteriores

La magnitud del recorte de Citi refleja la rapidez con la que se consolidó la convicción en torno a una recuperación de la oferta. El 26 de abril, el banco había elevado sus previsiones de caso base a 95 dólares por barril para el tercer trimestre (Q3) y 80 para el cuarto (Q4), y advirtió de un caso alcista con un 30% de probabilidad que llevaría los precios a 150 dólares si el estrecho seguía cerrado hasta junio . El 15 de junio, esas cifras se tiraron a la basura .

La previsión para 2027 de 65 dólares por barril acerca a Citi a lo que anteriormente consideraba un escenario bajista, apostando esencialmente a que la apertura diplomática se traducirá en una rápida y sostenida reanudación de los flujos de crudo .

Cómo reaccionaron los mercados al acuerdo marco entre EE. UU. e Irán

La respuesta inmediata del mercado fue un clásico giro hacia activos de mayor riesgo. El crudo Brent cayó aproximadamente entre un 4% y un 5% el 15 de junio, estableciéndose cerca de los 83 dólares por barril, su nivel más bajo en tres meses . En el peor momento intradía, algunos informes sitúan la caída cerca del 11% antes de que los precios se estabilizaran . El West Texas Intermediate, la referencia del crudo estadounidense, también cayó más de un 5% .

El repunte de alivio en las bolsas fue igualmente pronunciado, con los índices bursátiles estadounidenses cotizando cerca de máximos históricos ante la apuesta de los inversores por el fin de la peor crisis de suministro energético de la historia moderna de los mercados . Los precios mayoristas del gas europeo cayeron un 6% en consonancia .

Al día siguiente, sin embargo, el petróleo repuntó ligeramente después de que los operadores asimilaran el lenguaje vago del acuerdo y la dura realidad de que el restablecimiento físico del suministro no se produciría de la noche a la mañana .

El largo camino hacia la recuperación física del suministro

Un mercado que descuenta la paz aún puede enfrentarse a meses de estrechez física. Varios obstáculos se interponen entre el MoU y un Estrecho de Ormuz plenamente operativo .

• Atascos logísticos. Incluso después de la reapertura formal del estrecho, reconstruir los horarios del transporte marítimo comercial, los marcos de seguros y la logística portuaria llevará meses, no semanas . S&P Global Commodity Insights proyecta que la normalización total del suministro se extenderá hasta el verano de 2027 .
• Desminado y recertificación. Las minas navales supuestamente desplegadas en el estrecho deben ser retiradas, y las aseguradoras de buques necesitarán recertificar la vía marítima como segura para el tránsito comercial .
• Adaptación de los compradores. Muchos compradores de crudo ya han asegurado rutas de suministro y contratos a plazo alternativos, lo que significa que no habrá un retorno instantáneo a los patrones de flujo anteriores a la guerra .
• Legado del déficit de suministro. La interrupción acumulada del suministro de la crisis superó los 500 millones de barriles. El director ejecutivo de Saudi Aramco advirtió en mayo que incluso una reapertura inmediata no produciría una normalización del mercado hasta 2027 .

La ventana de 60 días y los riesgos geopolíticos no resueltos

El MoU es un marco preliminar, no un acuerdo definitivo. Establece un cese de hostilidades de 60 días durante el cual Washington y Teherán deben negociar un acuerdo permanente, incluido el estatus del arsenal de uranio enriquecido de Irán . Si esas conversaciones fracasan, el estrecho podría volver a cerrarse.

Vale la pena vigilar varias incertidumbres específicas:

• Negociaciones nucleares aplazadas. Irán ha insistido en que el MoU no incluye compromisos nucleares, y se espera que esas discusiones avancen en una vía separada y más lenta sin un plazo firme . No resolver las disputas nucleares podría hacer descarrilar todo el acuerdo.
• Tarifas de paso sin resolver. Irán ha ofrecido tránsito gratuito durante el período inicial de 60 días, pero no hay un acuerdo a largo plazo sobre tarifas o sobre el papel de Irán en la gestión de la vía marítima, una ambigüedad que podría provocar futuras disputas .
• Sanciones y liberación de activos. Según se informa, el acuerdo implica levantar las sanciones petroleras de EE. UU. y descongelar activos iraníes, pero los mecanismos y la secuenciación siguen sin estar claros, lo que podría retrasar el regreso de Irán a su plena capacidad de exportación .
• Derrame geopolítico. Una ofensiva israelí en curso en el Líbano podría prolongar las hostilidades regionales y descarrilar el entendimiento entre Estados Unidos e Irán, un riesgo señalado por Associated Press y otros medios .
• Sin un tratado de paz formal. El MoU es un memorando provisional, no un tratado de paz permanente. Funcionarios estadounidenses han reconocido que finalizar un acuerdo así podría llevar meses, o más, si las negociaciones pasadas con Irán sirven de guía .

¿Qué hay que vigilar a partir de ahora?

El mercado petrolero está ahora atrapado entre dos narrativas: el poderoso tirón desinflacionista de un avance diplomático y la obstinada realidad de que el Estrecho de Ormuz no funcionará con normalidad durante meses. El rápido recorte de las previsiones de Citi capta el cambio de dirección, pero el amplio abanico de resultados —desde un rápido retorno a un petróleo de 65 dólares hasta un posible nuevo bloqueo que dispare los precios de nuevo— significa que es poco probable que la volatilidad se desvanezca rápidamente. La cuenta atrás de 60 días ha comenzado.