SpaceX SPCX: El inesperado negocio de IA que factura 26.000 millones al año y su mayor punto débil

El problema fue inmediato y devastador: Grok no logró una tracción significativa en el mercado. Los registros de uso de IA de las agencias federales de Estados Unidos para 2025 muestran que, de más de 400 casos de uso documentados, solo 3 involucraban a xAI o Grok, en comparación con los 234 de OpenAI y los 26 de Claude de Anthropic . En DARPA, la Agencia de Proyectos de Investigación Avanzados de Defensa, las notas internas describían a Grok como "simplemente, no es el mejor modelo", y la adopción corporativa fue igualmente decepcionante .

Esto dejó a SpaceX con miles de millones de dólares en infraestructura de vanguardia con GPUs de Nvidia sin usar. En lugar de asumir el costo, la compañía comenzó a alquilar la capacidad a los mismos rivales que habían derrotado a Grok.

Los acuerdos históricos de cómputo para IA

La transformación de SpaceX se reveló en tres acuerdos separados, cada uno más asombroso que el anterior.

Anthropic: El acuerdo que dejó atónito a Wall Street

Revelado en el documento S-1 de SpaceX del 20 de mayo de 2026, Anthropic —el creador de Claude, un competidor directo de Grok— acordó pagar 1.250 millones de dólares al mes por el acceso a los centros de datos Colossus hasta mayo de 2029 . Anualizado, esto supone 15.000 millones de dólares al año, una cifra que casi iguala los ingresos combinados de los negocios espaciales y de conectividad de SpaceX en 2025 . Durante todo el plazo del contrato, representa hasta 45.000 millones de dólares en ingresos .

La economía del acuerdo es asombrosa. Según el análisis del documento, SpaceX puede recuperar todo su gasto de capital en infraestructura de IA en menos de un mes con este único acuerdo, o en 2,2 meses incluso si los costos fueran el doble de lo declarado .

Google: Doblando la apuesta antes de la campana

El 5 de junio de 2026, apenas una semana antes de la OPI, SpaceX modificó su S-1 para revelar un segundo acuerdo de gran envergadura. Google acordó pagar 920 millones de dólares al mes desde octubre de 2026 hasta junio de 2029 por el acceso a aproximadamente 110.000 GPUs de Nvidia e infraestructura asociada .

Google describió el acuerdo como un "acuerdo oportuno a corto plazo para asegurar que tengamos capacidad puente" para satisfacer la creciente demanda de su plataforma de IA empresarial Gemini . El compromiso total es de aproximadamente 30.000 millones de dólares durante la vigencia del acuerdo .

En conjunto, los contratos de Anthropic y Google otorgan a SpaceX una tasa de ingresos anualizada por computación en la nube para IA de aproximadamente 26.000 millones de dólares .

Anysphere (Cursor): La jugada de integración vertical

Un tercer acuerdo, firmado el 19 de abril de 2026 con Anysphere —el creador de la popularísima herramienta de codificación con IA Cursor— va más allá del simple alquiler de cómputo. Además de un contrato de capacidad de GPU, SpaceX obtuvo una opción para adquirir Cursor con un valor de capital implícito de 60.000 millones de dólares, ejercitable entre 7 y 30 días hábiles después de la OPI .

Cursor tiene actualmente unos ingresos anualizados estimados de 3.000 millones de dólares . Si se ejerce esta opción, le daría a SpaceX una franquicia de software de IA de alto crecimiento, difuminando aún más la línea entre una empresa de lanzamientos, un operador de satélites y un conglomerado de IA.

La cláusula de escape de 90 días y los riesgos clave de los contratos

Si bien las cifras de ingresos principales son asombrosas, la estructura de estos acuerdos introduce una fragilidad extraordinaria en el nuevo modelo de negocio de SpaceX. Los riesgos clave incluyen:

• Cláusulas de rescisión de 90 días: Tanto los acuerdos de Anthropic como los de Google permiten a cualquiera de las partes cancelar con solo 90 días de aviso . No son contratos vinculantes a largo plazo; son, en la práctica, alquileres a corto plazo que cualquiera de las partes puede abandonar en un solo trimestre fiscal. El propio Elon Musk describió públicamente el acuerdo con Anthropic como un "alquiler de 180 días con un aviso de cancelación mutua de 90 días a partir de entonces", contradiciendo las descripciones anteriores de un compromiso de varios años .

• Concentración extrema de clientes: Una gran parte de los ingresos de la división de IA proviene de solo dos clientes: Anthropic y Google. Si alguno ejerce la cláusula de cancelación, la historia de ingresos por IA podría colapsar rápidamente .

• SpaceX puede reclamar la capacidad: El documento S-1 revela que SpaceX conserva el derecho de reclamar la capacidad de cómputo para su propio uso, lo que podría interrumpir los compromisos con los clientes y los ingresos a discreción de la empresa .

• Pérdidas subyacentes masivas: A pesar de las enormes nuevas fuentes de ingresos, la división de IA de SpaceX sigue siendo profundamente no rentable. La división registró una pérdida operativa de 2.469 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026, casi igual a la pérdida operativa total de la empresa en 2025 de 2.589 millones . La empresa en su conjunto reportó una pérdida neta de 4.280 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 contra un déficit acumulado de 41.300 millones .

Lo que esto significa para los inversores de SPCX

Para cualquiera que esté considerando las acciones de SPCX, la tesis de inversión principal ahora descansa sobre un delicado equilibrio:

• Los ingresos por IA son reales, pero no están probados a largo plazo. La tasa de ejecución anualizada de 26.000 millones de dólares en la nube es una fuente de ingresos legítima y transformadora que no existía hace seis meses. Está compensando las pérdidas de otras divisiones y proporcionando una poderosa narrativa de crecimiento. Sin embargo, ni un solo dólar de estos ingresos está asegurado más allá de una ventana de riesgo de 90 días.

• La valoración exige una ejecución impecable. Con 1,75 billones de dólares, SPCX tiene el precio de un gigante tecnológico —más grande que Microsoft, solo por detrás de Apple y Nvidia . Sin embargo, la empresa es profundamente no rentable y tiene una relación precio-ventas de aproximadamente 93,7 basada en los ingresos consolidados de 2025 de 18.674 millones de dólares . Los inversores están pagando una prima extraordinaria por un negocio en las primeras etapas de una transformación de alto riesgo.

• La opción sobre Anysphere es un catalizador potencial. Si SpaceX ejerce su derecho a adquirir Cursor poco después de la OPI, añadiría una plataforma de codificación con IA de rápido crecimiento a la cartera, fortaleciendo potencialmente la historia del software a largo plazo . Sin embargo, una adquisición de 60.000 millones de dólares también sería un desembolso masivo para una empresa que ya está perdiendo dinero.

• La conclusión final es la fragilidad. SPCX ofrece exposición a una cartera diversificada de manera única que abarca lanzamientos espaciales, conectividad satelital e infraestructura de IA. Los acuerdos de cómputo para IA son genuinamente impresionantes y han cambiado fundamentalmente el perfil de ingresos de la empresa. Pero los inversores están pagando una prima por unos ingresos que no están probados a largo plazo, altamente concentrados en dos clientes y que se pueden cancelar en cualquier momento. Cualquier cambio estratégico por parte de Anthropic o Google podría cambiar materialmente el panorama financiero de la empresa en un solo trimestre. Como señaló un analista, "la historia de la OPI ahora depende en parte de que SpaceX se convierta en un negocio de infraestructura de IA", y esa historia aún se está escribiendo .