La maquinaria de Coinbase de 20 billones de dólares

Esta reserva no está ociosa. Coinbase genera sustanciosos ingresos por intereses gracias a estos fondos. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos solo por stablecoins fueron de 364 millones de dólares, un incremento del 3 % respecto al trimestre anterior, impulsado en gran medida por esos saldos medios récord en USDC . Para el conjunto de 2025, los ingresos de Coinbase vinculados a stablecoins alcanzaron una cifra estimada de 1.350 millones de dólares, lo que representó aproximadamente una quinta parte de los ingresos totales de la empresa . Este flujo de ingresos recurrente, fruto de la cocreación de USDC con Circle y de su acuerdo de reparto de ingresos, ha convertido a esta moneda estable en uno de los productos más rentables de Coinbase.

Base: la capa de liquidación de 19 billones

Si el exchange de Coinbase es el escaparate comercial, Base es su fábrica mayorista de liquidaciones. La blockchain de capa 2 de Ethereum de Coinbase ha procesado más de 19 billones de dólares en volumen de stablecoins en lo que va de 2026, triplicando su total de 2025, que fue de 17 billones . Solo en el primer trimestre de 2026, Base liquidó 15 billones de dólares, acaparando una abrumadora cuota de mercado del 62 % de todo el volumen de transacciones con stablecoins, frente a apenas un 1 % un año antes .

El dominio de Base es en parte estructural. Con aproximadamente 4.400 millones de dólares en oferta de stablecoins en la cadena, casi en su totalidad en USDC, la red multiplica su peso en términos de volumen de transferencias . Un análisis de Coin Metrics atribuyó gran parte del récord de 8 billones de dólares en volumen de transferencia ajustada de enero de 2026 a la actividad de USDC en Base, señalando que el pico se debió sobre todo al rebalanceo de liquidez de proveedores DeFi y a movimientos de tesorería institucional, más que a pagos minoristas .

Esta distinción es clave. La cifra de 19 billones de Base, como la mayoría de las métricas generales de stablecoins, refleja el volumen bruto de transferencias en cadena. El Boston Consulting Group estima que solo alrededor del 7 % del volumen total en cadena de stablecoins –unos 4,2 billones de dólares– representa actividad económica genuina, y que el resto está vinculado a operaciones de trading, movimientos de garantías y ruteo de intermediarios . Es probable que la cifra de un billón de dólares en flujo de pagos de Coinbase sea una métrica más acotada y depurada, si bien sigue englobando sustanciales flujos de tesorería institucional junto con pagos de consumo y entre empresas.

x402: el protocolo que impulsa 160 millones de pagos para agentes de IA

Mientras Base se ocupa del trabajo institucional pesado, x402 es la apuesta de Coinbase por la economía máquina a máquina (M2M). Bautizado así por el código de estado HTTP 402 “Pago Requerido”, x402 es un protocolo abierto que integra pagos con stablecoins en la propia infraestructura web, permitiendo que interfaces de programación (API), aplicaciones y agentes de IA paguen servicios de forma programática mediante peticiones HTTP estándar .

A finales de abril de 2026, el protocolo ya había procesado más de 165 millones de transacciones con 590.000 compradores y 100.000 vendedores, y un volumen acumulado cercano a los 50 millones de dólares . El recuento de transacciones es extraordinario para un protocolo que partía prácticamente de cero un año antes; el volumen en dólares, en cambio, lo es menos: con un importe medio por operación de 0,31 dólares, x402 está calibrado para micropagos y tarificación de API, no para pagos de alto valor .

Una actualización del protocolo ha elevado ligeramente el tamaño de las transacciones, de modo que el 95 % de los pagos recientes de x402 ya son de 1 dólar o más . Aun así, el núcleo de su propósito sigue siendo el mismo: permitir que agentes de IA autónomos paguen datos, inferencias, contenidos y otros recursos computacionales sin intervención humana ni dependencia de los rieles de pago con tarjeta tradicionales.

La validación empresarial llegó cuando Amazon Web Services (AWS) se unió a Coinbase como miembro fundador de la Fundación x402, otorgando al protocolo una credibilidad nativa de la nube que pocos estándares abiertos alcanzan tan rápido . El servicio x402 alojado por Coinbase admite actualmente pagos ERC-20 en Base, Polygon, Arbitrum, World y Solana, con un generoso nivel gratuito de 1.000 transacciones al mes para reducir las barreras a los desarrolladores .

MassPay y la ambición del pago transfronterizo

El 11 de junio de 2026, Coinbase anunció una asociación estratégica con MassPay, una plataforma global de envío masivo de pagos, para llevar los pagos transfronterizos con stablecoins a empresas de todo el mundo . La integración conecta la red de pagos con una sola API de MassPay, presente en 180 países a través de transferencia bancaria, monedero móvil y rieles de activos digitales, con la custodia regulada, la infraestructura de monederos y la liquidación en cadena en USDC de Coinbase .

Para las empresas, la propuesta de valor es sencilla: financiar en dólares, convertir automáticamente a USDC y desembolsar globalmente en stablecoins o en moneda local, todo mediante una única integración y sin necesidad de gestionar una pila tecnológica de criptoactivos. Los primeros clientes que han usado estos rieles combinados reportan una reducción de los costes de pago de entre el 40 % y el 70 % en comparación con las transferencias internacionales tradicionales, con una liquidación casi instantánea .

Ran Grushkowsky, consejero delegado de MassPay, declaró a Cointelegraph que las stablecoins aún representan una pequeña porción del volumen actual de la compañía, pero se espera que la infraestructura conjunta soporte pagos de nueve dígitos en su primer año . Esta alianza coloca a Coinbase como un competidor directo de la red de banca corresponsal de SWIFT, al menos para el creciente segmento de empresas dispuestas a liquidar obligaciones transfronterizas en dólares digitales.

El motor de ingresos de USDC y la reconfiguración de la cuota de mercado

Detrás de todas estas iniciativas está la propia USDC, la stablecoin que Coinbase cocreó con Circle. El acuerdo de reparto de ingresos de Coinbase con Circle se ha convertido en un contribuyente material a los resultados de la compañía. Más allá de los 1.350 millones de dólares de ingresos en 2025, la posición de mercado de USDC se ha reforzado frente al USDT de Tether en casos de uso clave de liquidación institucional .

Aunque USDT sigue dominando en número de transacciones minoristas –procesó 19,1 billones de dólares en 6.720 millones de transacciones a lo largo de 2025, frente a los 18,3 billones de volumen bruto de USDC–, USDC se ha labrado una clara ventaja en las transferencias institucionales de gran valor . En enero de 2026, USDC movió 8,3 billones de dólares en transferencias en cadena, frente a los 1,7 billones de USDT, pese a tener este último una oferta en circulación significativamente mayor .

La cuota de capitalización de mercado de USDC se situaba entre el 23 % y el 27 % del suministro total de stablecoins –unos 321.000 millones de dólares– a mediados de 2026, pero su peso en la velocidad de transferencia significativa es sustancialmente mayor en redes como Base y en los flujos de tesorería institucional . La cifra exacta depende en gran medida de si se mide por capitalización de mercado, volumen bruto de transferencias o actividad económica ajustada, un matiz que suele perderse en las comparaciones de titulares.

Lo que viene: una estrategia de stablecoins integral

La carta a los accionistas del cuarto trimestre de 2025 de Coinbase estableció la ambición explícita de impulsar una plataforma de “stablecoin integral”, que abarque emisión, custodia, liquidación y pagos . La compañía ha ido desplegando API de Pago e interfaces de pago B2B que permiten a los desarrolladores integrar pasarelas de pago en stablecoins, enviar pagos 24/7, automatizar operaciones de tesorería y liquidar en USDC en la red Base, todo ello respaldado por la infraestructura de seguridad regulada de Coinbase .

La visión se extiende a la posibilidad de que las empresas emitan y gestionen sus propias stablecoins personalizadas en la plataforma, si bien los plazos concretos para una emisión a medida no se han comunicado formalmente .

El informe de Citi de junio de 2026 “Stablecoins 2030”, elaborado en colaboración con la división de investigación institucional de Coinbase, revisó al alza las previsiones de emisión de stablecoins hasta un caso base de 1,9 billones de dólares y un caso optimista de 4,0 billones para 2030 . El informe plasma la creciente convicción institucional de que las stablecoins se convertirán en una capa de liquidación permanente en las finanzas globales, una tesis por la que Coinbase está apostando toda su infraestructura de pagos.

No obstante, conviene que el lector contextualice todas las cifras de volumen de stablecoins. Los números de los titulares –1 billón, 19 billones, 33 billones– son volúmenes brutos de transferencia en cadena que incluyen enormes cantidades de actividad de trading, mecánicas de protocolo y ruteo de intermediarios. Ajustada por actividad económica real, la imagen es drásticamente más reducida: unos 4,2 billones de dólares en volumen económico ajustado y entre 350.000 y 550.000 millones en pagos bilaterales efectivos por bienes y servicios, según el análisis de BCG . La propia cifra de Coinbase de 1 billón en flujo de pagos es una métrica más acotada, pero sigue reflejando movimientos sustanciales de tesorería e institucionales más allá de las transacciones puramente de consumo.

En resumen

La infraestructura de stablecoins de Coinbase ya no es un proyecto secundario: es el vector de crecimiento más importante de la compañía. Con una columna vertebral de custodia regulada, el motor de liquidación institucional dominante en Base, un estándar emergente de pagos para IA con x402 y una creciente red de pagos transfronterizos con MassPay, la empresa ha construido una pila de stablecoins de extremo a extremo que compite cada vez más con los rieles de pago tradicionales.

Las cifras brutas son enormes. La economía ajustada es más pequeña, pero crece con rapidez. Juntas, dibujan la imagen de una compañía que está construyendo sistemáticamente las tuberías financieras para una economía en la que el dinero se mueve a la velocidad de internet.