Por Qué ASML Alcanzó un Máximo Histórico: Así Desencadenó Elon Musk un Rally en el Sector de Semiconductores

El propio Musk amplificó el revuelo durante el fin de semana, publicando en X (antes Twitter) que ASML es "posiblemente la mejor empresa de Europa" . El respaldo hizo que la acción subiera un 5,8% el lunes 8 de junio . Pero la verdadera sustancia llegó el 11 de junio. Musk se dirigió virtualmente a los empleados de ASML, exponiendo la magnitud de su ambición: Terafab está diseñada para producir 1 teravatio de producción anual de chips, aproximadamente el doble del consumo actual de EE. UU. . El coste estimado de las instalaciones se ha disparado a entre 119.000 y 122.000 millones de dólares . Para ponerlo en contexto, las estimaciones iniciales de marzo de 2026 situaban la inversión en "al menos 55.000 millones de dólares" .

Para ASML, las implicaciones son enormes. Terafab aspira a producir chips en el nodo de 2 nanómetros y más allá, una tarea imposible sin las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV) de alta apertura numérica (High-NA) de ASML . ASML es el único proveedor mundial de estas herramientas, cada una con un precio de aproximadamente 370–400 millones de dólares . Asegurar un bloque de estas máquinas en el plazo que requiere Terafab representaría uno de los mayores pedidos individuales en la historia de la compañía .

Las Propias y Optimistas Previsiones de ASML Añadieron Combustible

Mientras la narrativa de Terafab dominaba los titulares, las propias perspectivas financieras de ASML proporcionaron un poderoso viento de cola. En ese mismo período de principios de junio, la compañía elevó su previsión de ingresos para 2026 a un rango de 36.000–40.000 millones de euros, citando explícitamente la demanda impulsada por la IA de sus únicas herramientas de litografía EUV . La previsión mejorada reforzó la opinión de que la empresa no es solo una beneficiaria especulativa de proyectos futuristas, sino que está experimentando un aumento de la demanda en toda su base de clientes, desde TSMC hasta Samsung e Intel .

Este aumento de las previsiones se produjo tras un primer semestre de 2026 extraordinario. Las acciones de ASML ya habían subido un 64% en lo que va de año antes de este último repunte . Los pedidos récord trimestrales reportados a finales de enero ya habían preparado el terreno, con una cartera que alcanzó los 13.100 millones de euros, superando ampliamente las estimaciones del consenso .

La Paradoja del Gasto de Oracle: Malo para Oracle, Bueno para el Sector

El mismo día que ASML se disparaba, Oracle presentó sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026 . A primera vista, las cifras parecían sólidas: un BPA ajustado de 2,11 dólares superó las estimaciones de 1,95, y los ingresos de 19.200 millones de dólares superaron ligeramente las expectativas de 19.100 millones . Sin embargo, las acciones de Oracle se desplomaron alrededor de un 8% .

¿La razón? La compañía anunció planes para obtener 20.000 millones de dólares adicionales en capital y deuda para financiar la construcción de sus centros de datos de IA . Este agresivo plan de financiación asustó a los propios inversores de Oracle, preocupados por la dilución y la presión sobre su balance. Durante el año fiscal, el gasto en capital (capex) de Oracle ya había alcanzado los 55.700 millones de dólares frente a solo 32.000 millones en flujo de caja operativo, lo que llevó el flujo de caja libre a territorio profundamente negativo y disparó la deuda a 130.000 millones .

Sin embargo, para el sector de equipos de semiconductores, esto fue una señal rotundamente alcista. Los inversores interpretaron la insaciable necesidad de Oracle de capacidad en centros de datos como una nueva prueba de que el ciclo de inversión en chips para IA se está intensificando, no alcanzando su punto máximo . El mercado vio el gasto de Oracle no como un desperdicio, sino como un indicador adelantado de una demanda sostenida y poderosa de las herramientas de fabricación avanzadas que producen ASML y sus pares .

Un Rebote Generalizado del Sector

El rally de ASML fue parte de una poderosa ola que levantó a todo el complejo de equipos para semiconductores. El Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX) había protagonizado un dramático rebote del 6,5% el 8 de junio, recuperándose con fuerza de una liquidación de la semana anterior . El masivo plan de inversión de TSMC de 52.000–56.000 millones de dólares para 2026 ya había marcado un tono alcista, y la opinión colectiva entre los inversores era que los fabricantes de chips están inmersos en un auge de gasto de varios años .

El 11 de junio, el mercado compró prácticamente todo lo relacionado con el hardware de IA: subieron las acciones de equipos de capital para semiconductores, memoria, almacenamiento, redes e incluso infraestructura de energía y eléctrica . Oracle fue castigada, pero su gasto fue la ganancia del sector.

El Argumento del Valor Relativo

Una fuerza sutil pero poderosa también atrajo a los compradores: la valoración de ASML, a pesar de su carrera récord, parecía relativamente barata en comparación con sus pares. Con una ganancia del 64% en el año, ASML en realidad había tenido un rendimiento inferior al del sector de semiconductores de EE. UU. en general . Los analistas describieron la acción como cotizando a su valoración relativa más barata en una década . Esta disparidad atrajo a inversores orientados al valor que veían el control casi monopólico sobre la tecnología EUV como infravalorado, especialmente en el contexto del potencial de Terafab para añadir un nuevo cliente masivo.

Riesgos Importantes a Considerar

La sesión eufórica no eliminó las preocupaciones legítimas:

• Exceso de valoración: GF Value, una estimación de valor razonable, situaba el valor intrínseco de ASML en aproximadamente 1.100 dólares, lo que implica que la acción a 1.899,48 dólares cotizaba con una prima del 72% . El PER (ratio precio-beneficio) de los últimos doce meses de 60,8 veces está muy por encima de su mediana de cinco años de 39,07 veces .
• Riesgo de ejecución de Terafab: A pesar de toda su ambición, Terafab sigue siendo un proyecto con un camino incierto hacia su finalización. Sus propias presentaciones regulatorias (S-1) señalan que los proyectos específicos no tienen garantía de éxito . Jordan Klein, analista de Mizuho, describió Terafab como una "potencial opción de compra" para el alza en equipos de fabricación de semiconductores, no una certeza ya financiada .
• Cuellos de botella en el envío de EUV: Incluso si los pedidos se materializan, la capacidad de ASML para entregar sus increíblemente complejas máquinas EUV de alta apertura en un plazo acelerado está lejos de estar garantizada, con carteras de pedidos ya bajo una presión extrema .
• Sensibilidad al ciclo de inversión: La suerte de todo el sector está ahora estrechamente correlacionada. Una desaceleración en el gasto de los hiperescalares (grandes proveedores de nube) o el retraso de un solo proyecto importante de fabricación de chips (fab) podría desencadenar una corrección brusca en todas las acciones de equipos para semiconductores .

El repunte del 11 de junio fue una convergencia de manual de narrativa, fundamentos e impulso sectorial. Terafab proporcionó la visión, las previsiones de ASML le dieron un ancla a corto plazo, y el gasto masivo de Oracle confirmó que la tendencia es real. Que esta confluencia pueda empujar la acción significativamente al alza desde estos niveles dependerá de que los planos se traduzcan en acuerdos de compra firmes.