Por qué las entradas de Bitcoin cayeron un 80 % y Bernstein mantiene su objetivo de 150.000 dólares

Por qué se evaporó el capital: la rotación hacia la IA

El abrumador detonante tras el desplome del 80 % en las entradas de Bitcoin es un cambio de narrativa. A medida que las acciones de IA capturaron la atención general y especulativa, el capital minorista que inundó el ecosistema cripto durante la euforia por la aprobación de los ETF entre 2024 y 2025 se secó . Bernstein señaló que esta ralentización en el flujo de capital, más que problemas estructurales como apalancamiento oculto o quiebras de exchanges, es la razón principal de la moderada acción del precio de Bitcoin y las salidas de los ETF observadas a lo largo del año .

Esto ha generado un ciclo inusualmente tranquilo. Bernstein lo calificó como "aburrido", con dinámicas de precio más débiles en comparación con los periodos explosivos del pasado. No obstante, la firma subrayó que "aburrido" no significa que el mercado esté estropeado. Por el contrario, argumentan que este entorno de baja volatilidad y escaso flujo de capital es una señal de maduración, una transición desde un mercado impulsado por la especulación minorista hacia uno anclado por las instituciones . Bajo su prisma, este es el "caso bajista más débil" en la historia de Bitcoin, carente de las rupturas sistémicas que definieron caídas anteriores .

Salidas de ETF frente a absorción corporativa

Las cifras de los ETF al contado son contundentes. Los fondos cotizados de Bitcoin en EE. UU. han registrado una salida neta acumulada de 2.600 millones de dólares desde el inicio de 2026 . Si bien marzo trajo un respiro temporal con 1.600 millones en nuevas entradas, la tendencia general ha sido de fuga de capital de los productos que fueron aclamados como un hito para el acceso institucional .

Pero la historia de las salidas es solo una cara de la moneda. Mientras los tenedores de ETF vendían, las tesorerías corporativas compraban. Bernstein identificó la acumulación corporativa como el principal impulsor de la demanda, compensando la presión de liquidación de los ETF . Esta dinámica ha impedido una espiral bajista más profunda y subraya el cambio en la base de propietarios del mercado. A principios de 2026, la demanda institucional alcanzó 2,8 veces la nueva oferta minera, absorbiendo los activos que los minoristas estaban distribuyendo .

La maquinaria STRC de Strategy: comprando la caída a escala industrial

Ninguna entidad ha tenido un impacto más agresivo o material en el mercado de Bitcoin en 2026 que Strategy (anteriormente MicroStrategy). La compañía ha turboalimentado su programa de acumulación mediante la emisión de STRC (Stretch), una acción preferente perpetua que ofrece un rendimiento de entre el 10 % y el 11,5 % anual y está diseñada para cotizar cerca de un valor nominal de 100 dólares .

En sus resultados financieros del primer trimestre de 2026, Strategy informó haber recaudado 5.600 millones de dólares en ingresos brutos de STRC en lo que va de año, dentro de un total de 11.680 millones captados a través de todos los instrumentos hasta principios de mayo . Este capital no se mantuvo en efectivo, sino que se canalizó inmediatamente hacia Bitcoin. Strategy compró 7.200 millones de dólares en Bitcoin durante un período de ocho semanas hasta finales de abril, una cifra que por sí sola eclipsó los 3.800 millones en entradas totales a los ETF durante el mismo lapso . Su mayor compra semanal única fue de 22.337 BTC por 1.570 millones de dólares a mediados de marzo .

Para abril, Strategy ya había superado la marca de 100.000 BTC acumulados solo en 2026, manteniendo un tesoro total de 818.334 BTC, aproximadamente el 3,9 % de todo el suministro de Bitcoin . Su comportamiento de compra, fuertemente dependiente de que STRC cotice por encima del valor nominal de 100 dólares para activar su programa de emisión a mercado, se ha convertido en una fuerza dominante . A su ritmo de compra, la empresa proyectó que podría alcanzar 1 millón de BTC para mediados de diciembre de 2026 .

El giro institucional: una base de oferta rígida

La tesis a largo plazo de Bernstein para un precio de Bitcoin de 150.000 dólares a finales de año —lo que implica un potencial alcista superior al 110 % desde el nivel de aproximadamente 71.000 dólares a mediados de 2026— descansa por completo en la creencia de que el mercado está siendo remodelado por manos institucionales . A diferencia de los operadores minoristas que persiguen el impulso, los propietarios institucionales son más "inelásticos", lo que significa que acumulan de manera constante y rara vez venden ante la volatilidad a corto plazo. Esto crea un suministro en continuo estrechamiento .

Esta tesis se confirma visualmente con las métricas on-chain de Glassnode. Bernstein citó datos que mostraban que el 61 % del suministro de Bitcoin no se había movido en más de un año, una cifra que desde entonces ha escalado al 63 % e incluso alcanzó un récord del 68 % a mediados de 2025 . El gráfico de suministro por estado de pérdidas y ganancias de Glassnode, con fecha del 31 de mayo de 2026, seguía mostrando una elevada inactividad entre los tenedores a largo plazo . El argumento central es simple: a medida que el suministro que se negocia activamente se reduce, cualquier demanda renovada —ya sea de ETF, tesorerías corporativas o el retorno de una narrativa diferente— podría tener un impacto desproporcionadamente explosivo en el precio.

El equipo de Bernstein reiteró su objetivo de 150.000 dólares de manera consistente desde febrero hasta junio, manteniendo también un posible pico de ciclo de 200.000 dólares en 2027 y una meta de casi 1 millón hacia 2033 . Bajo su prisma, la pausa de 2026 no es una amenaza para la narrativa de reserva de valor de Bitcoin; es la prueba de que el activo está madurando.