El crash semiconductor que encendió las alarmas en Asia y el rebote que nadie esperaba

Sacudida 2 — El informe de empleo en EE. UU. sorprende al alza (5 de junio). La Oficina de Estadísticas Laborales informó que se crearon 172.000 empleos no agrícolas en mayo, casi el triple de lo que calculaba Goldman Sachs y casi el doble del consenso de 89.000 . Era el tercer mes consecutivo superando expectativas. Los mercados de deuda reaccionaron al instante: los swaps de tipos de interés pasaron a descontar por completo una subida de un cuarto de punto por parte de la Fed para la reunión de diciembre, con probabilidades cercanas al 50-60% de un movimiento ya en octubre .

Durante el fin de semana, estas dos fuerzas —dudas sobre el crecimiento de la IA y un temor genuino a una subida de tipos— convergieron, y los mercados asiáticos abrieron el lunes en una cascada de ventas forzosas.

El desplome del lunes: el Kospi se rompe, los chips globales sangran

El Kospi de Corea del Sur fue el que se llevó la peor parte. El índice cayó un 8,3% hasta los 7.484,41 puntos, su mayor descenso diario desde marzo, y activó un ‘circuit breaker’ de Nivel 1 a las 9:03 a.m. hora local tras abrir con un desplome de cerca del 9% en apenas tres minutos . Era la primera vez que se suspendía la negociación en el Kospi en más de cuatro años .

Los grandes fabricantes de chips lideraron el colapso:

• Samsung Electronics se dejó un 10,2%
• SK Hynix perdió entre un 7,7% y un 10%

El índice tecnológico KOSDAQ se hundió un 7,5% . En el resto de Asia, las caídas fueron generalizadas, aunque más superficiales fuera de Seúl:

• El Nikkei 225 de Japón cayó un 3,9% hasta los 64.024 puntos.
• El Taiex de Taiwán descendió un 3,5%.
• Hong Kong y Shanghái cerraron en rojo .

Wall Street ya había sufrido pérdidas importantes en las dos sesiones anteriores. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) se desplomó un 10,3% solo el viernes, su peor sesión desde principios de 2025, y el ETF SOXX de semiconductores cayó un 10,4% . Se estima que alrededor de 1,3 billones de dólares en valor de mercado se evaporaron de todo el sector de chips .

Entre las pérdidas individuales más dolorosas:

• Nvidia: unos 300.000 millones de dólares en capitalización bursátil esfumados.
• Broadcom: bajada de alrededor del 15%.
• Arm Holdings: -12,8%.
• Marvell: -17%.
• Micron: aproximadamente un -13% acumulado.
• AMD: -6,3% .

El Nasdaq se dejó alrededor de un 4% y el S&P 500 cerca de un 2,6%.

El rebote del martes: un giro en V tan violento como inesperado

En una sola sesión, el Kospi recuperó casi todo lo perdido. Cerró en los 8.096,92 puntos, con una subida de 612 puntos o un 8,18%, la séptima mayor ganancia en puntos de su historia . El movimiento fue tan rápido que activó un ‘sidecar’ de compra en los futuros del KOSPI 200, la undécima activación de este mecanismo en 2026, mientras los inversores minoristas lideraban una ola de compras netas por valor de 471.300 millones de wones .

Confluyeron varios catalizadores:

• Nvidia confirmó un acuerdo multianual de memoria para IA con SK Hynix, contrarrestando directamente la idea de que la demanda de chips de IA se estuviera enfriando .
• Jensen Huang, CEO de Nvidia, calificó públicamente el desplome de los semiconductores como una oportunidad de compra .
• Un alto el fuego entre Irán e Israel redujo la prima de riesgo geopolítico que pesaba sobre los mercados asiáticos sensibles a la energía .
• Compras institucionales y cobertura de posiciones cortas en Samsung y SK Hynix impulsaron a Samsung entre un 3,4% y un 9%, y a SK Hynix entre un 5,8% y un 16%, según la ventana intradía .

El Nikkei japonés ganó un 1%, con Tokyo Electron disparándose entre un 7,5% y un 9,9% . El resto de bolsas asiáticas tuvo un comportamiento mixto, pero los valores tecnológicos lideraron las subidas en todas partes.

Lecciones del episodio para el mercado actual

La incertidumbre sobre el camino de la Fed es ahora el principal riesgo macro. Antes del dato de empleo, el mercado veía un 25% de probabilidad de una subida de tipos en octubre. Después, saltó a un 50-60% . Los swaps de tipos de interés ya descuentan por completo una subida para la reunión de diciembre . Para las acciones de crecimiento y tecnológicas —todavía valoradas bajo un supuesto de larga duración y tipos bajos— esto es un viento en contra considerable.

El dilema entre gasto en IA e ingresos por IA sigue sin resolverse. Los ingresos de Broadcom fueron récord y su guía implicaba casi un 200% de crecimiento interanual en chips de IA . El mercado lo castigó de todos modos porque la tasa de crecimiento decepcionó frente a unas expectativas que se habían despegado incluso de los fundamentales más optimistas. La cuestión ahora es si 2026 marca un pico en las tasas de crecimiento de los semiconductores de IA —no una contracción, sino una desaceleración— y qué parte de los casi 650.000 millones de dólares de inversión en IA de los hiperescalares se va a traducir en ingresos sostenidos. La respuesta aún no está clara.

Los mercados tecnológicos asiáticos son estructuralmente frágiles a cambios de sentimiento sobre tipos e IA. El Kospi surcoreano ya había caído un 15% desde su pico del 2 de junio hasta el mínimo del lunes . Ese riesgo de apalancamiento y concentración implica que pueden ocurrir giros bruscos en cuestión de horas, y en cualquier dirección. Como demostró el martes.