Dentro de la apuesta récord de Alphabet: la histórica ampliación de capital de 84.750 millones para liderar la IA

• Anuncio inicial (1 de junio): La compañía comunicó una propuesta de ampliación de 80.000 millones de dólares con tres componentes principales: una colocación privada de 10.000 millones para Berkshire Hathaway, una oferta pública suscrita de 30.000 millones y un programa de venta "a mercado" (ATM, por sus siglas en inglés) de 40.000 millones que comenzaría en el tercer trimestre de 2026 .
• Ampliación y precio (2 de junio): La demanda de los inversores desbordó los términos iniciales. La oferta pública suscrita, que incluía acciones ordinarias y preferentes convertibles obligatorias, se sobresuscribió. El CEO Sundar Pichai confirmó que la operación se amplió a aproximadamente 84.750 millones de dólares, con unos 35.000 millones ya asignados solo en el tramo suscrito .
• Componentes finales: El paquete ampliado incluía cerca de 18.000 millones en acciones ordinarias de Clase A y Clase C, más recibos de depósito de acciones preferentes, la colocación de 10.000 millones de Berkshire y el programa ATM en curso de 40.000 millones .
• Ejecución de la "green shoe": La demanda siguió siendo tan sólida que los suscriptores ejercieron sus opciones para comprar títulos adicionales, elevando el valor total de las ofertas a aproximadamente 90.000 millones de dólares para cuando la operación se cerró el 4 de junio .

La magnitud es difícil de exagerar. La operación superó la anterior mayor ampliación de capital de la historia —una oferta de 70.000 millones de dólares de la petrolera brasileña Petrobras— y es mayor que la capitalización bursátil total de la mayoría de las empresas del S&P 500 .

El papel ancla de Berkshire Hathaway: un voto de confianza con casi un 6% de descuento

En un movimiento que recordaba a las famosas inversiones de la época de crisis del conglomerado, Berkshire Hathaway —ahora dirigido por el CEO Greg Abel, sucesor de Warren Buffett— acordó comprar 10.000 millones de dólares en acciones de Alphabet en una colocación privada. Los detalles se estructuraron meticulosamente :

• La compra: 5.000 millones en acciones de Clase A a aproximadamente 351,81 dólares por acción y 5.000 millones en acciones de Clase C a unos 348,20 dólares por acción.
• El descuento: El precio representaba un descuento de aproximadamente el 6% respecto al precio de mercado de Alphabet en ese momento, una clásica jugada de Berkshire que premia a la firma por proporcionar una inyección de capital inmediata y masiva .
• El peso en cartera: Al completarse, Alphabet se convirtió en la tercera mayor posición de la cartera de renta variable de Berkshire, solo por detrás de valores consolidados como Apple, representando casi el 9% de la cartera de 325.000 millones de Berkshire .

Más allá del dinero, la presencia de Berkshire sirvió como un ancla psicológica. Para otros inversores institucionales que dudaban ante una dilución sin precedentes, un cheque de 10.000 millones del inversor de valor más famoso del mundo era una señal poderosa de que la apuesta de Alphabet por la IA era una jugada calculada a largo plazo, y no un gasto imprudente .

El contexto financiero: cuando 174.000 millones en flujo de caja no son suficientes

Para entender por qué una empresa tan rentable como Alphabet diluiría a sus accionistas, hay que mirar las matemáticas. En los 12 meses anteriores, Alphabet generó aproximadamente 174.000 millones de dólares en flujo de caja operativo —una cifra que habría cubierto sobradamente sus gastos de capital (CapEx) en cualquier año anterior .

Pero 2026 no es un año cualquiera. Alphabet elevó su previsión de CapEx para 2026 a 180.000–190.000 millones de dólares, casi el doble de los 91.400 millones que gastó en 2025. Además, la directora financiera Anat Ashkenazi advirtió explícitamente a los inversores que el gasto "aumentaría significativamente" de nuevo en 2027 .

Esto creó una brecha en el flujo de caja.

"Aunque Alphabet generó cerca de 174.000 millones de dólares en flujo de caja operativo en los últimos 12 meses, su gasto de capital anual de 180.000–190.000 millones es ahora demasiado grande para cubrirlo solo con el flujo de caja interno", señalaron los analistas financieros que cubrieron la operación . La empresa optó por ampliar capital para evitar sobrecargar su impecable balance con una deuda masiva.

La operación también puso fin abruptamente a una estrategia de una década de devolver capital a los accionistas. Desde 2014, Alphabet había devuelto 346.000 millones de dólares a los inversores mediante recompras de acciones. La ampliación de 84.750 millones en junio de 2026 invirtió toda esa filosofía con una sola transacción, priorizando la cuota de mercado en la nube de IA sobre el crecimiento del beneficio por acción a corto plazo .

La carrera armamentística de la IA: una batalla de 725.000 millones de dólares

Alphabet no estaba captando capital en el vacío. Lo hacía para no quedarse atrás en una guerra de gasto industrial sin precedentes modernos.

En la primera mitad de 2026, los "Cuatro Grandes" hiperescalares —Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta— se comprometieron colectivamente a presupuestos de CapEx que suman entre 700.000 y 725.000 millones de dólares para el año . Esto representa un aumento del 77% respecto al récord de 410.000 millones gastados en 2025 .

Para ponerlo en perspectiva, 725.000 millones de dólares es aproximadamente el PIB de Suiza o Turquía. Al desglosarlo por actor, se revela la intensa presión entre pares que impulsó la decisión de Alphabet :

• Microsoft Corp.: Anunció una previsión de CapEx para el año natural 2026 de unos 190.000 millones de dólares, un salto desde las estimaciones de los analistas de unos 147.000 millones, lo que sacudió al mercado durante su conferencia de resultados y castigó temporalmente a la acción.
• Amazon.com Inc.: Mantuvo estable su previsión de CapEx en unos 200.000 millones de dólares, gran parte de ello para centros de datos de AWS.
• Meta Platforms Inc.: Elevó su previsión a un rango de 125.000–145.000 millones de dólares, 10.000 millones más que las estimaciones anteriores.
• Alphabet Inc.: Igualó a Microsoft en el extremo superior con 180.000–190.000 millones, insistiendo en que sigue estando "limitada por la capacidad de computación" a pesar de los desembolsos masivos.

La mayor parte de este gasto —aproximadamente el 75% según estimaciones agregadas de analistas— se dirige a infraestructura de computación para IA: GPUs de última generación, chips de memoria de alto ancho de banda, centros de datos refrigerados por líquido y equipos de red de alta velocidad .

La directiva de Alphabet presentó la ampliación como esencial para satisfacer una "demanda de clientes sin precedentes" de sus productos de nube e IA, argumentando que el riesgo de no construir suficiente capacidad era mucho mayor que el de construir demasiada . La compañía también asignó 4.750 millones de dólares específicamente para adquirir Intersect, un desarrollador de energía limpia y centros de datos, señalando que el acceso a la energía es tan crítico como el acceso a los chips .

Reacción del mercado: los temores de dilución se topan con la convicción institucional

La reacción del mercado a la noticia fue inmediata, pero la historia evolucionó rápidamente en dos días:

• 1 de junio (tras el cierre): Las acciones de Alphabet cayeron inmediatamente después del anuncio inicial de los 80.000 millones de dólares, reflejando los clásicos temores de dilución .
• 2 y 3 de junio (precio y ampliación): A medida que se difundía la noticia de la sobresuscripción y del ancla de Berkshire, la narrativa cambió. La rápida ampliación a 84.750 millones se interpretó como una señal de profunda convicción institucional. Los analistas señalaron que, a diferencia de Microsoft o Meta —cuyas acciones fueron castigadas por sus masivas previsiones de CapEx—, Alphabet fue el único de los Cuatro Grandes que logró convencer a Wall Street de que la factura valía la pena .

La exitosa colocación de las acciones preferentes convertibles obligatorias también ayudó a amortiguar la dilución inmediata del BPA, ofreciendo un título híbrido que los inversores vieron con buenos ojos en un contexto de alto crecimiento .

Un giro histórico con preguntas sin respuesta

La mecánica de la ampliación fue impecable, y la narrativa estratégica —"necesitamos ser líderes en IA"— es convincente. Pero el evento deja una serie de preguntas sin resolver que definirán el panorama financiero de 2027:

1. Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC): Con las grandes tecnológicas gastando 725.000 millones en un solo año, el retorno final de este capital es una caja negra. Los ingresos en la nube de Alphabet crecieron un 63% interanual, proporcionando la mejor justificación a corto plazo, pero está por ver si estos centros de datos generarán un margen de beneficio proporcional .
2. El precipicio de 2027: Tanto Alphabet como Microsoft han señalado que el CapEx en 2027 será significativamente mayor que en 2026. Si el flujo de caja interno no puede cubrir el gasto ahora, cuando se espera que este aumente aún más, el mercado debe prepararse para una dilución continua o una emisión masiva de deuda .
3. La estrategia de salida de Berkshire: Si bien la apuesta de 10.000 millones de Greg Abel se trata como una inversión "para siempre" en la tradición de Berkshire, el éxito de la ampliación coloca a los nuevos accionistas en el otro lado de esa operación. Si el CapEx en IA no genera retorno, el descuento del 6% de Berkshire es un colchón muy fino.

Por ahora, la ampliación de junio de 2026 se erige como la manifestación financiera de la carrera armamentística de la IA. Es el momento en que una empresa de publicidad digital decidió actuar como un fondo soberano, apostando su balance y su base accionarial a un futuro donde la capacidad de computación es la materia prima más valiosa de la Tierra.