El estado del estrecho: lo que la crisis ha hecho a la oferta

El estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado desde finales de febrero, bloqueado por enjambres de drones del CGRI, minas marinas y una zona de exclusión marítima declarada . A finales de mayo, menos de una docena de buques comerciales al día transitaban un punto estrangulador que normalmente maneja unos 138 . El resultado inmediato: la oferta mundial de petróleo se desplomó en 10,1 millones de b/d en marzo de 2026, el mayor colapso mensual desde la pandemia de COVID-19, y las interrupciones totales de la producción en el Golfo superan ahora los 11-14 millones de b/d, según la estimación .

Estas cifras globales ocultan el verdadero agujero de la oferta. El viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, advirtió el 4 de junio de un déficit oculto aún mayor —aproximadamente 12 millones de b/d que no llegan al mercado— y advirtió que podría desarrollarse una escasez física aguda en cuestión de meses si los conflictos continúan y los estados del Golfo retrasan la inversión . La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estimó en su Informe del Mercado Petrolero de mayo que las pérdidas acumuladas de oferta ya habían superado los 1.000 millones de barriles a mediados de mayo .

La trayectoria del crudo Brent capturó el pánico: los precios se dispararon a aproximadamente 126 dólares por barril en marzo, el mayor aumento mensual jamás registrado, antes de moderarse hasta alrededor de 95 dólares a principios de junio por las frágiles esperanzas de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán . En esos niveles, el petróleo ya no refleja solo la escasez física; está valorando la probabilidad de un avance diplomático que aún no se ha materializado.

Pronósticos de demanda: una divergencia impulsada por la guerra

El shock ha obligado a los pronosticadores a reescribir sus perspectivas de demanda para 2026 y 2027. El Informe del Mercado Petrolero de mayo de la OPEP recortó su estimación de crecimiento de la demanda mundial en 2026 a aproximadamente 1,2 millones de b/d, frente a los 1,4 millones de b/d, citando explícitamente la interrupción de la guerra en Irán . Sin embargo, el cartel elevó su pronóstico para 2027 a aproximadamente 1,5 millones de b/d (una revisión al alza de unos 0,2 millones de b/d), apostando por un fuerte repunte de las economías no pertenecientes a la OCDE una vez que se reanuden los flujos por el estrecho .

La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) adopta una visión más cruda. Su Perspectiva Energética a Corto Plazo de junio reduce el crecimiento de la demanda en 2026 a solo 0,2 millones de b/d, reflejando una destrucción de demanda concentrada en Asia, la región más dependiente del crudo de Oriente Medio . La EIA proyecta un crecimiento de la demanda en 2027 de 1,5 millones de b/d (igualando la narrativa de recuperación de la OPEP), pero advierte que, incluso después de la reapertura del estrecho, la mayoría de los patrones de producción y comercio anteriores al conflicto no se reanudarán hasta finales de 2026 o principios de 2027 .

No se capturaron pronósticos de demanda específicos de la AIE hasta 2027 en los informes disponibles, aunque el Informe del Mercado Petrolero de mayo de la agencia se ha citado indirectamente por sus estimaciones de producción parada que superan los 14 millones de b/d .

El eje Rusia-Arabia Saudí: coordinación bajo presión

La reunión bilateral entre el ministro de Energía saudí, el príncipe Abdulaziz bin Salmán, y el viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, al margen del Foro Económico Internacional de San Petersburgo el 4 de junio, sirvió como una reunión previa informal de los dos pesos pesados de la alianza . El llamamiento público del príncipe Abdulaziz a favor de la "estabilización en el sector energético" estuvo calibrado para un momento en que tanto la crisis del estrecho como la guerra en Ucrania están reduciendo la producción de los principales productores . Dado que los dos países representan ahora más del 20 % de la producción mundial de petróleo, su alineación es el centro gravitatorio de cualquier decisión de la OPEP+ .

La advertencia de Novak sobre el déficit oculto de 12 millones de b/d, pronunciada en el mismo foro, indica la visión de Moscú de que el mercado está mucho más ajustado de lo que sugieren las cuotas de producción oficiales, y que un aumento prematuro de la oferta podría ser desastroso si el estrecho permanece cerrado .

Lo que está en juego el 7 de junio

La 41.ª Reunión Ministerial de la OPEP y no OPEP es la primera sesión ministerial completa desde la salida de los EAU el 1 de mayo. Esa salida no es simbólica; tiene consecuencias físicas reales. La EIA ahora espera que la capacidad excedentaria de la OPEP promedie 2,5 millones de b/d en 2027, frente a una proyección anterior de 3,8 millones de b/d, precisamente porque los EAU eran un gran poseedor de capacidad de producción inactiva . La alianza ahora debe reasignar cuotas entre un grupo más pequeño de miembros mientras se enfrenta a la mayor interrupción del suministro en la historia.

Los delegados informados sobre la agenda esperan que los ministros aprueben otro aumento de producción de 188.000 b/d para julio, continuando la eliminación gradual de los recortes voluntarios que datan de abril de 2023 . La verdadera pregunta es si mantendrán, acelerarán o pausarán esa eliminación. Con el Brent cotizando alrededor de 95-101 dólares, muy por debajo del piso de 90-100 dólares que la mayoría de los presupuestos del Golfo tienen como objetivo, las presiones fiscales empujan en direcciones opuestas: acelerar y arriesgarse a un desplome de precios si la diplomacia tiene éxito, o mantener y arriesgarse a perder cuota de mercado frente a productores no OPEP .

Hay un tercer riesgo que la reunión no puede eludir: el tiempo. JPMorgan advirtió a mediados de mayo que los inventarios comerciales de la OCDE podrían "acercarse a niveles de estrés operativo" a principios de junio y, si el estrecho permanece efectivamente cerrado, alcanzar niveles críticamente bajos a finales de mes . Ese cálculo transforma la reunión del 7 de junio de una sesión de política a un ejercicio de gestión de crisis. La alianza debe decidir cómo asignar un conjunto cada vez menor de barriles reales en un mercado que se está quedando sin reservas almacenadas.

El estado del estrecho: lo que la crisis ha hecho a la oferta

El estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado desde finales de febrero, bloqueado por enjambres de drones del CGRI, minas marinas y una zona de exclusión marítima declarada . A finales de mayo, menos de una docena de buques comerciales al día transitaban un punto estrangulador que normalmente maneja unos 138 . El resultado inmediato: la oferta mundial de petróleo se desplomó en 10,1 millones de b/d en marzo de 2026, el mayor colapso mensual desde la pandemia de COVID-19, y las interrupciones totales de la producción en el Golfo superan ahora los 11-14 millones de b/d, según la estimación .

Estas cifras globales ocultan el verdadero agujero de la oferta. El viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, advirtió el 4 de junio de un déficit oculto aún mayor —aproximadamente 12 millones de b/d que no llegan al mercado— y advirtió que podría desarrollarse una escasez física aguda en cuestión de meses si los conflictos continúan y los estados del Golfo retrasan la inversión . La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estimó en su Informe del Mercado Petrolero de mayo que las pérdidas acumuladas de oferta ya habían superado los 1.000 millones de barriles a mediados de mayo .

La trayectoria del crudo Brent capturó el pánico: los precios se dispararon a aproximadamente 126 dólares por barril en marzo, el mayor aumento mensual jamás registrado, antes de moderarse hasta alrededor de 95 dólares a principios de junio por las frágiles esperanzas de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán . En esos niveles, el petróleo ya no refleja solo la escasez física; está valorando la probabilidad de un avance diplomático que aún no se ha materializado.

Pronósticos de demanda: una divergencia impulsada por la guerra

El shock ha obligado a los pronosticadores a reescribir sus perspectivas de demanda para 2026 y 2027. El Informe del Mercado Petrolero de mayo de la OPEP recortó su estimación de crecimiento de la demanda mundial en 2026 a aproximadamente 1,2 millones de b/d, frente a los 1,4 millones de b/d, citando explícitamente la interrupción de la guerra en Irán . Sin embargo, el cartel elevó su pronóstico para 2027 a aproximadamente 1,5 millones de b/d (una revisión al alza de unos 0,2 millones de b/d), apostando por un fuerte repunte de las economías no pertenecientes a la OCDE una vez que se reanuden los flujos por el estrecho .

La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) adopta una visión más cruda. Su Perspectiva Energética a Corto Plazo de junio reduce el crecimiento de la demanda en 2026 a solo 0,2 millones de b/d, reflejando una destrucción de demanda concentrada en Asia, la región más dependiente del crudo de Oriente Medio . La EIA proyecta un crecimiento de la demanda en 2027 de 1,5 millones de b/d (igualando la narrativa de recuperación de la OPEP), pero advierte que, incluso después de la reapertura del estrecho, la mayoría de los patrones de producción y comercio anteriores al conflicto no se reanudarán hasta finales de 2026 o principios de 2027 .

No se capturaron pronósticos de demanda específicos de la AIE hasta 2027 en los informes disponibles, aunque el Informe del Mercado Petrolero de mayo de la agencia se ha citado indirectamente por sus estimaciones de producción parada que superan los 14 millones de b/d .

El eje Rusia-Arabia Saudí: coordinación bajo presión

La reunión bilateral entre el ministro de Energía saudí, el príncipe Abdulaziz bin Salmán, y el viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, al margen del Foro Económico Internacional de San Petersburgo el 4 de junio, sirvió como una reunión previa informal de los dos pesos pesados de la alianza . El llamamiento público del príncipe Abdulaziz a favor de la "estabilización en el sector energético" estuvo calibrado para un momento en que tanto la crisis del estrecho como la guerra en Ucrania están reduciendo la producción de los principales productores . Dado que los dos países representan ahora más del 20 % de la producción mundial de petróleo, su alineación es el centro gravitatorio de cualquier decisión de la OPEP+ .

La advertencia de Novak sobre el déficit oculto de 12 millones de b/d, pronunciada en el mismo foro, indica la visión de Moscú de que el mercado está mucho más ajustado de lo que sugieren las cuotas de producción oficiales, y que un aumento prematuro de la oferta podría ser desastroso si el estrecho permanece cerrado .

Lo que está en juego el 7 de junio

La 41.ª Reunión Ministerial de la OPEP y no OPEP es la primera sesión ministerial completa desde la salida de los EAU el 1 de mayo. Esa salida no es simbólica; tiene consecuencias físicas reales. La EIA ahora espera que la capacidad excedentaria de la OPEP promedie 2,5 millones de b/d en 2027, frente a una proyección anterior de 3,8 millones de b/d, precisamente porque los EAU eran un gran poseedor de capacidad de producción inactiva . La alianza ahora debe reasignar cuotas entre un grupo más pequeño de miembros mientras se enfrenta a la mayor interrupción del suministro en la historia.

Los delegados informados sobre la agenda esperan que los ministros aprueben otro aumento de producción de 188.000 b/d para julio, continuando la eliminación gradual de los recortes voluntarios que datan de abril de 2023 . La verdadera pregunta es si mantendrán, acelerarán o pausarán esa eliminación. Con el Brent cotizando alrededor de 95-101 dólares, muy por debajo del piso de 90-100 dólares que la mayoría de los presupuestos del Golfo tienen como objetivo, las presiones fiscales empujan en direcciones opuestas: acelerar y arriesgarse a un desplome de precios si la diplomacia tiene éxito, o mantener y arriesgarse a perder cuota de mercado frente a productores no OPEP .

Hay un tercer riesgo que la reunión no puede eludir: el tiempo. JPMorgan advirtió a mediados de mayo que los inventarios comerciales de la OCDE podrían "acercarse a niveles de estrés operativo" a principios de junio y, si el estrecho permanece efectivamente cerrado, alcanzar niveles críticamente bajos a finales de mes . Ese cálculo transforma la reunión del 7 de junio de una sesión de política a un ejercicio de gestión de crisis. La alianza debe decidir cómo asignar un conjunto cada vez menor de barriles reales en un mercado que se está quedando sin reservas almacenadas.