Criptomonedas: ¿Por qué un gurú de Wall Street las declara 'clase de activo fallida' y qué puede sobrevivir?

• Falta de generación de valor: La inmensa mayoría de los tokens carecen de un mecanismo sólido para capturar o distribuir valor económico a lo largo del tiempo. En la práctica, muchos activos digitales resultan ser humo para los tenedores .
• Los fundadores vendiendo al por menor: Krüger denuncia una práctica recurrente: los fundadores de proyectos utilizaron los lanzamientos de tokens como una salida de efectivo, vendiendo sus tenencias a inversores minoristas sin otorgarles derechos reales ni modelos de negocio sostenibles .
• La hemorragia de los hackeos DeFi: Las pérdidas millonarias por ataques informáticos en las plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) no han dejado de crecer, erosionando la poca confianza que quedaba y destruyendo capital ecosistema adentro .
• La trampa del 'superciclo' de las memecoins: Lo que se vendió como una nueva fiebre del oro terminó siendo una máquina de triturar ahorros. Krüger apunta a las memecoins como el mayor vector de destrucción de capital, donde el frenesí especulativo dejó a los últimos en llegar atrapados con activos que valían prácticamente cero .

A esto se suma otro dato demoledor: según su análisis, segmentos como los tokens de música y vídeo tienen una tasa de fracaso cercana al 75%. Además, culpa a normativas obsoletas, como las impuestas bajo el marco regulatorio de la SEC (la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.), de haber empujado a 13.4 millones de altcoins al diseño estructural fallido, haciendo que el fracaso no fuera un accidente, sino algo casi inevitable .

Las cuatro excepciones que Krüger sí salvaría

A pesar de pintar un panorama desolador, Krüger no mete a todo el sector en el mismo saco. Distingue entre el "cripto fallido" y las aplicaciones de blockchain que realmente están generando tracción. En su lista de supervivientes potenciales solo entran cuatro categorías :

1. Bitcoin (BTC): El oro digital sigue siendo, para Krüger, el único criptoactivo que ha demostrado relevancia a través de múltiples ciclos de mercado. Es la excepción que confirma la regla .
2. Stablecoins: Las monedas estables con utilidad real en pagos y liquidaciones en cadena son, a su juicio, una aplicación innegablemente útil .
3. Tokenización de activos reales (RWA): La posibilidad de representar en blockchain activos tradicionales como bienes raíces, bonos o materias primas es un caso de uso que va mucho más allá de la especulación con criptomonedas .
4. Mercados de predicción: Las plataformas descentralizadas de apuestas sobre eventos futuros, que siguen atrayendo usuarios y liquidez incluso en plena debacle, completan el cuarteto de aplicaciones que Krüger sí metería en cartera .

El contexto que llevó a este veredicto: del sueño del oro digital a la pesadilla de los $65,000

Para entender la crudeza del diagnóstico de Krüger, hay que mirar la montaña rusa del mercado. Bitcoin alcanzó un máximo histórico cerca de los $126,000 en octubre de 2025 . Sin embargo, en ese momento ya había voces, incluido el propio Krüger, que advertían de un superciclo alcista con correcciones intermedias .

Pero los vientos cambiaron bruscamente. Para noviembre de 2025, el oro ya superaba con creces a Bitcoin, con una subida anual del 55% frente al rendimiento negativo de la criptomoneda, que cayó por debajo de los $93,000 . La presión no remitió. En febrero de 2026, Krüger ya detallaba 15 razones estructurales detrás del colapso de Bitcoin, desde la desapalancamiento de tesorerías corporativas hasta la acumulación de drenajes de liquidez .

Un golpe especialmente simbólico fue la venta forzosa de Strategy (la empresa antes conocida como MicroStrategy) , el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, que tuvo que desprenderse de parte de sus reservas, añadiendo más leña al fuego bajista .

Así, para junio de 2026, el precio de Bitcoin rondaba los $65,000, acumulando una caída cercana al 50% desde su pico y dejando la capitalización total del mercado de criptomonedas en 2.35 billones de dólares . Este desplome selló el fracaso de la tesis más repetida por el propio Krüger años atrás: que Bitcoin superaría al oro y se convertiría en el valor refugio por excelencia del siglo XXI .