El euro avanza en bonos verdes, pero Lagarde advierte sobre la fragmentación global

El euro se tiñe de verde

Uno de los hitos más destacados del informe es que, por primera vez, el euro se convirtió en la moneda de referencia en el mercado internacional de bonos verdes y sostenibles . Este segmento, cada vez más relevante para inversores institucionales y gobiernos, refleja la apuesta europea por liderar la transición ecológica también desde el ámbito financiero.

La emisión de deuda internacional en euros alcanzó un récord histórico durante 2025, y los inversores globales recurrieron con mayor frecuencia a la divisa europea para financiar proyectos con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) .

Lagarde: "No hay lugar para la complacencia"

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, fue contundente en su mensaje: “No hay lugar para la complacencia, porque las fuerzas de fragmentación en el sistema monetario internacional son cada vez más pronunciadas” . En un contexto de tensiones geopolíticas crecientes, políticas proteccionistas y cuestionamientos al orden multilateral, Lagarde insistió en que Europa debe acelerar la integración de sus mercados de capitales y bancarios.

Completar la Unión de Mercados de Capitales (Capital Markets Union) y la Unión Bancaria (Banking Union) es, a juicio de la dirigente francesa, una condición indispensable para que el euro pueda aspirar a un papel global más relevante . Sin estos avances, el mercado de deuda soberana de máxima calidad de la eurozona —que apenas suma 6,6 billones de euros— seguirá siendo una quinta parte del mercado de bonos del Tesoro estadounidense, y los mercados bursátiles europeos continuarán rezagados en tamaño y eficiencia .

La oportunidad tras la debilidad del dólar

El informe del BCE y las posteriores intervenciones de Lagarde ponen el foco en un factor externo que podría jugar a favor del euro: la depreciación observable del dólar frente a la moneda única desde marzo de 2025 . La incertidumbre sobre el papel dominante del dólar —históricamente la piedra angular del sistema monetario internacional— abre una ventana de oportunidad para que el euro gane protagonismo .

Sin embargo, el BCE advierte que este potencial no se materializará de forma automática. “El euro no ganará estatus de reserva por defecto; debe ganárselo con credibilidad geopolítica, integridad institucional y resiliencia económica”, ha reiterado Lagarde en distintos foros . En otras palabras, la llave para un momento euro global pasa por decisiones políticas internas: más integración comercial, fiscal y financiera dentro de la Unión Europea .

Reformas estructurales: la asignatura pendiente

El mensaje del BCE es nítido: la respuesta europea al actual cambio en las políticas comerciales globales debe ser “más integración, no menos” . Lagarde ha instado a los gobiernos a priorizar reformas que hagan la economía del euro más productiva, competitiva y resiliente, aprovechando palancas como la Brújula de Competitividad de la Comisión Europea .

En definitiva, el 25º informe anual del BCE sobre el euro confirma una tendencia de fortalecimiento gradual, impulsada en parte por el auge de las finanzas sostenibles y la erosión de la confianza en el dólar. Pero también deja claro que, sin avances decisivos en la arquitectura económica europea, la divisa común difícilmente superará su papel de segunda moneda en un mundo cada vez más fragmentado.