El desplome del 19 % del Brent: Cómo el frágil alto al fuego entre EE.UU. e Irán deshizo la prima de riesgo del petróleo

Esta fue la señal que los operadores estaban esperando. Por el estrecho transita normalmente alrededor del 20 % de los suministros mundiales de petróleo y gas natural licuado (GNL), y su cierre de facto había sido la mayor interrupción de suministro en décadas . La mera posibilidad de que esos barriles pudieran volver a fluir pronto bastó para desencadenar una venta masiva en cascada. El Brent se desplomó un 10,5 % solo en la última semana de mayo, la caída semanal más pronunciada desde la semana finalizada el 6 de abril . Desde un nivel a principios de mes en torno a los 113 dólares por barril, el Brent se derrumbó hasta aproximadamente 91,87 dólares hacia el 28-29 de mayo, asegurando un declive mensual de casi el 19 % . El West Texas Intermediate (WTI) reflejó el movimiento, situándose alrededor de los 88,68 dólares por barril el 28 de mayo .

Según los últimos informes, el presidente Donald Trump aún no había aprobado los términos propuestos y el vicepresidente JD Vance advirtió que aún es incierto cuándo, o si, se puede llegar a un acuerdo definitivo . Sin embargo, los mercados ya han comenzado a poner en precio una alta probabilidad de éxito, impulsados por pequeños avances tangibles: la armada iraní reportó que 32 buques transitaron el estrecho tras recibir autorización de la Marina del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica el 25 de mayo, y se permitió el paso a barcos adicionales en los días siguientes .

La escala de la parálisis en Ormuz: un colapso del 95 % del tráfico

Para entender por qué un mero rumor de paz puede borrar decenas de dólares de un barril de petróleo, hay que comprender el asombroso alcance de la disrupción en Ormuz. Antes del conflicto, el estrecho registraba de 100 a 140 tránsitos de buques al día . A finales de mayo, el tráfico se había reducido a cerca de 10 barcos por día —un declive de aproximadamente el 95 %—, con algunos días en los que solo un único petrolero de crudo lograba pasar .

El atasco físico es extraordinario. Se estima que entre 1.800 y 2.000 buques están fondeados a las afueras del estrecho, esperando un paso seguro . Esto no es simplemente una cola de petroleros; incluye portacontenedores, metaneros (buques de GNL) y buques de carga a granel que dan servicio a toda la región del Golfo. Desenredar este embotellamiento será un desafío logístico monumental, incluso después de que el estrecho sea declarado seguro.

Agravando la parálisis está un mercado de seguros que, en la práctica, ha dejado fuera del alcance el tránsito para muchos operadores comerciales. Las primas de riesgo de guerra para los buques que navegan por el estrecho se han disparado hasta aproximadamente el 20 % del valor del buque o de la carga . Para un único superpetrolero (VLCC, por sus siglas en inglés) que transporte 100 millones de dólares en crudo, eso se traduce en un recargo de 20 millones de dólares, un gasto que vuelve económicamente prohibitivos muchos viajes, incluso cuando técnicamente se otorga el permiso de tránsito.

Las Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido (UKMTO, por sus siglas en inglés) continúan listando el nivel de riesgo marítimo como CRÍTICO con advertencias de minas activas, y esta clasificación deberá ser rebajada antes de que la mayoría de las aseguradoras contemplen la posibilidad de normalizar las primas . Ese proceso suele llevar de semanas a meses, no días.

En cifras: instantánea de precios en mayo

Hacia dónde ven los analistas los precios a continuación

Si el marco del alto al fuego evoluciona hacia un acuerdo amplio y firmado, el consenso entre los analistas es que hay un significativo potencial bajista adicional. Las proyecciones apuntan a que el Brent alcance el rango de 82-85 dólares por barril para el tercer trimestre de 2026, lo que refleja la eliminación total de la prima de riesgo de guerra y la esperada reanudación gradual de los flujos de petroleros .

Sin embargo, el informe de Perspectivas Energéticas a Corto Plazo de mayo de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés) inyecta una importante nota de cautela en esta narrativa. La EIA señala que los cortes de producción relacionados con la guerra y las consiguientes y cuantiosas reducciones de los inventarios mundiales de petróleo —particularmente agudas en mayo y junio— limitarán la rapidez con la que puede acumularse la presión bajista, incluso después de que los flujos a través del estrecho empiecen a aumentar . La oferta física no puede recuperarse instantáneamente cuando las infraestructuras han resultado dañadas y la producción en los campos se ha visto interrumpida.

Las dinámicas de la OPEP+ añaden otra capa de incertidumbre. Los Emiratos Árabes Unidos anunciaron su salida de la OPEP con efecto a partir del 1 de mayo de 2026, y se informó que la producción de la OPEP+ cayó en aproximadamente 1,74 millones de barriles diarios solo en abril . Si bien los recortes de producción del bloque están brindando cierto soporte a los precios, el crecimiento de la oferta de países no pertenecientes a la OPEP y las propias revisiones a la baja de la OPEP sobre las previsiones de demanda mundial —recortadas a 1,17 millones de barriles diarios desde los 1,38 millones— están ejerciendo una presión compensatoria .

Los tres cuellos de botella que retrasarán la recuperación

Incluso con un acuerdo firmado, el mercado del petróleo se enfrenta a tres cuellos de botella secuenciales que impedirán un rápido retorno a los volúmenes de transporte marítimo anteriores a la guerra:

1. El cuello de botella de los seguros. Las primas de riesgo de guerra que rondan el 20 % del valor del buque son insostenibles para el tránsito comercial masivo. Las aseguradoras exigirán una rebaja formal de la clasificación de riesgo de la UKMTO, una verificación de la limpieza de minas y un período sostenido sin incidentes hostiles antes de volver a valorar el estrecho con niveles de riesgo estándar. Las estimaciones del sector sugieren que esto podría llevar desde varias semanas hasta unos pocos meses .

2. El atasco de buques. Una cola de 1.800 a 2.000 embarcaciones no puede despejarse de la noche a la mañana. Las infraestructuras portuarias a ambos lados del estrecho tienen una capacidad de procesamiento limitada, y los conflictos de prioridad —entre petroleros de crudo, buques de productos refinados, metaneros y portacontenedores— crearán pesadillas de programación. Una fracción de este atasco representa a buques que ya no necesitarán transitar una vez que pase la urgencia, pero el mero número garantiza congestión durante semanas o meses .

3. Riesgo físico persistente. La clasificación de CRÍTICO por parte de la UKMTO refleja un peligro real y presente: quedan minas en la vía fluvial, la munición sin explosionar supone una amenaza para los cascos y el propio alto al fuego sigue siendo frágil. El acuerdo tentativo exige a Irán limpiar las minas en un plazo de 30 días a partir de la aprobación final, pero incluso después de la limpieza, el riesgo residual mantendrá cautelosos a algunos operadores y aseguradoras .

Qué significa esto para los consumidores y los mercados

La divergencia entre el rápido retroceso del crudo y los precios persistentemente altos de los combustibles al consumidor cuenta una historia de transmisión asimétrica. Los precios de la gasolina en Estados Unidos se mantienen elevados en torno a los 4,51 dólares por galón —más de un 50 % por encima de los niveles de hace un año— porque la prima de guerra acumulada durante meses tarda en desaparecer de la cadena de suministro de productos refinados . Las refinerías compraron crudo caro durante la crisis, y esos costes aún se están trasladando a través del sistema.

Para los mercados globales, el episodio subraya una vulnerabilidad estructural que se extiende más allá de este conflicto puntual. El Estrecho de Ormuz sigue siendo el punto de estrangulamiento de petróleo más crítico del mundo, y la crisis de 2026 ha demostrado que un único choque geopolítico puede volatilizar aproximadamente el 20 % del suministro mundial en cuestión de semanas . La velocidad del declive de precios ahora refleja la rapidez con la que ese riesgo puede ser reevaluado cuando la paz parece plausible, pero la velocidad de la recuperación física se medirá en meses, no en sesiones bursátiles.

El derrumbe del mercado en mayo es esencialmente una apuesta a que la diplomacia triunfará donde la fuerza no pudo. Pero los buques que aún esperan fondeados, las aseguradoras que todavía exigen primas de riesgo de guerra y las minas que aún flotan en el estrecho argumentan que aún no ha sonado el «fin de la alerta».