La guerra de Irán podría crear una 'doble cicatriz' en la eurozona, según el BCE

Según la investigación del BCE publicada el 29 de mayo de 2026, la guerra de Irán se arriesga a crear una "doble cicatriz" en los consumidores de la eurozona porque aquellos que ya sufrieron el trauma de la guerra de Ucrania están reaccionando ahora de forma más rápida y brusca al nuevo conflicto, amplificando así el daño económico . En otras palabras, el mismo tamaño de choque puede hundir el gasto, la confianza y las expectativas de inflación de manera más veloz y aguda que si no existiera esa cicatriz previa.

Hallazgos clave de la investigación

Mecanismo de la "doble cicatriz" en los consumidores

Los hogares de la eurozona que vivieron la guerra de Ucrania se han vuelto hipersensibles a cualquier nuevo sobresalto geopolítico. Cuando estalló la guerra de Irán, sus expectativas de inflación y crecimiento se movieron mucho más rápido que tras la primera sacudida, lo que significa que el golpe económico esta vez puede calar más hondo y con menos margen de reacción .

Los datos del Consumer Expectations Survey (CES) de marzo de 2026 muestran que casi la mitad de los encuestados aumentó de inmediato su atención a los cambios de precios, a pesar de que la inflación aún rondaba el objetivo del 2% del BCE . Estos choques repetidos refuerzan los temores a una estanflación, con unas expectativas a corto plazo que se muestran especialmente sensibles .

Expectativas de inflación

El conflicto ha empujado la inflación al alza en el corto plazo, sobre todo por el encarecimiento de la energía . La inflación armonizada (IAPC) se dispararía hasta el 3.1% en el segundo trimestre de 2026 antes de moderarse al 2.8% en el tercero, cuando los precios de las materias primas energéticas en los mercados de futuros empiecen a aflojar .

• Consumidores: Los datos del CES reflejan que las expectativas de inflación y crecimiento reaccionan con fuerza al conflicto .
• Empresas: Se observa un claro repunte en las expectativas de inflación a un año vista, pero las de tres y cinco años apenas varían, lo que indica que, por ahora, las compañías interpretan el impacto como algo pasajero .
• Riesgo latente: Si la guerra se prolonga durante meses y perturba el suministro de combustible, hidrógeno y helio —especialmente por el estrecho de Ormuz—, las empresas temen un nuevo brote inflacionista similar al vivido tras la pandemia .

Riesgos para la estabilidad financiera

La Revisión de Estabilidad Financiera de mayo de 2026 del BCE advierte que la guerra de Irán y las tensiones comerciales que aún persisten pueden lastrar el crecimiento de la zona euro, elevar el coste de los préstamos y poner en aprietos la capacidad de algunos Estados miembros para sostener sus presupuestos públicos .

Además, aunque los mercados financieros han encajado el golpe con relativa calma, con valoraciones bursátiles elevadas y diferenciales de deuda soberana en niveles muy bajos, el BCE teme que los inversores estén subestimando los riesgos de un deterioro más profundo .

Perspectivas económicas generales

La guerra ha disparado la incertidumbre, generando riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento . Las implicaciones a medio plazo dependerán de la intensidad y la duración del conflicto , y las previsiones de consenso entre analistas apuntan ya a un impacto material en la inflación a corto plazo impulsado por la energía .

Los escenarios adversos que baraja el BCE contemplan que, si las disrupciones energéticas se agravan, los precios de la energía podrían duplicar o incluso triplicar los niveles de finales de 2025, llevando la inflación general hasta el 3.5% o el 4.4%, según la duración del corte de suministro .