Czechoslovak Group arranca 2026 con fuerte crecimiento en defensa, pero bajo presión tras su salida a bolsa

El flujo de caja operativo antes de impuestos también creció con fuerza respecto al año anterior. Parte del aumento se explica por inversiones en capital de trabajo destinadas a ampliar la producción para cumplir con nuevos pedidos.

Previsión para 2026: crecimiento sostenido

A pesar de la volatilidad en el mercado bursátil, CSG confirmó su previsión de ingresos para 2026 entre €7.400 y €7.600 millones.

La guía llega tras un año excepcional. En 2025, el grupo alcanzó €6.700 millones en ingresos, un salto del 71,7% interanual, impulsado por la fuerte demanda en defensa y por la integración de adquisiciones como The Kinetic Group.

La dirección espera mantener márgenes operativos en el rango medio del 20%, aproximadamente en torno al 24‑25%.

Un debut bursátil de €3.800 millones… seguido de una fuerte caída

CSG salió a bolsa en Euronext Amsterdam a principios de 2026, en una de las mayores ofertas públicas iniciales del sector defensa en Europa. La operación recaudó aproximadamente €3.800 millones y valoró a la empresa en torno a €25.000 millones, con acciones a €25 cada una.

Pero el entusiasmo inicial no duró mucho.

Tras el debut, el precio de la acción sufrió una fuerte corrección:

• cayó alrededor de un tercio en las semanas posteriores a la salida a bolsa
• llegó a cotizar casi un 50% por debajo de los máximos cercanos a €33,81
• tocó un mínimo histórico cercano a €18,45 durante la venta masiva

Entre los factores citados por analistas y medios financieros figuran:

• acusaciones de vendedores en corto que cuestionaron partes de la narrativa de crecimiento de la empresa
• dudas sobre la estructura o alcance de algunos acuerdos marco de defensa
• incertidumbre sobre estrategia y calendario de adquisiciones

Las informaciones públicas mencionan estas acusaciones, pero los detalles completos del informe de los vendedores en corto no están disponibles en las fuentes utilizadas, por lo que sus afirmaciones no pueden verificarse de forma independiente aquí.

Vientos de cola estructurales: defensa europea y cartera de pedidos

Más allá de la volatilidad bursátil, el entorno operativo sigue siendo favorable para CSG.

Entre los principales motores de crecimiento destacan:

Aumento del gasto militar en Europa
Tras la guerra en Ucrania y el cambio estratégico en la seguridad europea, muchos gobiernos están ampliando presupuestos militares, lo que impulsa la demanda de artillería, municiones, defensa aérea y electrónica militar, áreas clave para CSG.

Una cartera de pedidos muy amplia
La empresa reportó una cartera confirmada de €15.000 millones y una pipeline de oportunidades de €27.000 millones, lo que ofrece visibilidad de ingresos para varios años.

Grandes contratos en negociación o adjudicación
CSG ha destacado oportunidades relevantes, incluidos acuerdos de sistemas de defensa aérea por unos $2.500 millones, que podrían reforzar su crecimiento futuro.

Expansión de la capacidad productiva
Para responder a la demanda, la empresa planea incrementar la producción interna de munición alrededor de un 20% en 2026.

El debate entre crecimiento operativo y confianza del mercado

Los resultados financieros muestran una empresa con:

• ingresos en aumento
• márgenes elevados
• una cartera de pedidos sólida

Pero la percepción del mercado sigue dividida. Mientras algunos analistas destacan el ciclo estructural de gasto en defensa en Europa, otros inversores se mantienen cautelosos debido a la fuerte caída del precio de la acción tras el IPO y las dudas planteadas sobre ciertos contratos y adquisiciones.

En la práctica, la historia de CSG hoy se mueve entre dos narrativas:

• Impulso operativo: fuerte demanda de sistemas de defensa y expansión de la producción.
• Incertidumbre del mercado: dudas de inversores tras el desplome bursátil y las acusaciones de vendedores en corto.

La evolución de estas dos fuerzas —el crecimiento real del negocio frente a la confianza de los inversores— probablemente determinará la trayectoria de la acción durante los próximos trimestres.