El nivel de «max pain» no predice de forma fiable dónde cerrará Bitcoin

El nivel de «max pain» de Bitcoin no parece ser un punto de llegada fiable al vencimiento. En un análisis retrospectivo de 919 vencimientos de opciones en Deribit, el precio final quedó más cerca de la cotización de seis horas antes que del nivel de máximo dolor en los seis criptoactivos examinados, incluido Bitcoin. 3

El resultado compara qué referencia estuvo más cerca del precio final. No demuestra que el mercado nunca se acerque al max pain ni explica qué provoca los movimientos alrededor del vencimiento.

Qué significa «max pain»

El max pain —o nivel de máximo dolor— es el precio de liquidación en el que el valor intrínseco conjunto de las opciones de compra y de venta abiertas para un vencimiento sería menor. Describe cómo están distribuidas esas posiciones; por sí solo, no pronostica el precio de mercado. 24

A veces se presenta como un «imán» que atrae el precio al acercarse el vencimiento. Pero calcular ese nivel no equivale a predecir dónde cotizará Bitcoin: el cálculo muestra cómo cambiaría el valor agregado de las opciones según el precio final, no cuál es el precio más probable. 24

Qué encontró el análisis de 919 vencimientos

El estudio examinó 919 vencimientos de opciones de Deribit correspondientes a seis criptoactivos, entre el 14 de febrero y el 18 de septiembre de 2026. Para cada vencimiento, comparó el precio final con el nivel de max pain y con la cotización del activo seis horas antes. En los seis activos analizados, el precio final quedó más cerca de la cotización previa. 3

El estudio también observó una diferencia según el momento: informó de cierta atracción hacia el max pain un día antes del vencimiento, pero no en las últimas horas. 3 Esa es la conclusión reportada por el análisis, no una prueba de que el max pain cause los movimientos del precio.

Cómo interpretar el resultado

Para hacerse una idea de dónde podría quedar el precio en un vencimiento próximo, este backtest respalda más la cotización observada seis horas antes que el max pain como referencia. 3 Eso no convierte el precio previo en un predictor infalible: simplemente fue la referencia más cercana en esta comparación.

La conclusión práctica es tratar el max pain como una instantánea de las posiciones en opciones, no como un objetivo de precio independiente para Bitcoin. El análisis mide la distancia entre dos referencias y el precio final; no evalúa si una estrategia basada en max pain habría sido rentable ni determina cuánto influyen otros factores del mercado.