El «max pain» no parece ser un imán fiable para el precio del bitcoin al vencimiento

El «max pain» de bitcoin es un cálculo de pagos hipotéticos de opciones, no un precio objetivo al que el mercado tenga que dirigirse. En una prueba retrospectiva de 919 vencimientos de Deribit repartidos entre seis criptomonedas, la liquidación quedó más cerca del precio de mercado observado seis horas antes que del nivel de «max pain» en todos los activos analizados. El resultado cuestiona que este nivel sea un imán fiable durante las últimas horas, pero no es una conclusión exclusiva sobre bitcoin. 10

Qué mide el «max pain»

El «max pain» es el precio al que, si las opciones vencieran en ese nivel, los vendedores tendrían que pagar en conjunto la menor cantidad a los compradores. Se calcula a partir de los precios de ejercicio y las posiciones de las opciones; por sí solo, no indica que el mercado vaya a moverse hacia ese nivel. 15

En Deribit, además, la liquidación no se determina por una única operación en el último segundo. El precio se calcula mediante un promedio ponderado en el tiempo de 30 minutos del índice correspondiente. 15

Qué encontró la prueba de 919 vencimientos

El análisis examinó 919 vencimientos de opciones de Deribit en seis criptomonedas, entre el 14 de febrero y el 18 de septiembre de 2026. Registró el nivel de «max pain» seis horas antes de cada liquidación y comparó el resultado final tanto con ese nivel como con el precio que tenía entonces el activo. En las seis criptomonedas de la muestra, la liquidación quedó más cerca del precio de mercado observado en ese momento. 10

La comparación es útil porque enfrenta el «max pain» con una referencia sencilla: el precio al que el mercado ya estaba negociando. En esta prueba, el cálculo no resultó una referencia mejor. Eso sí, el hallazgo corresponde a seis criptomonedas en conjunto; no debe interpretarse como una tasa de precisión específica para bitcoin. 10

Qué significa el dato del 35 %

Otra fuente informa que el «max pain» acertó el precio de liquidación el 35 % de las veces en una prueba de 404 vencimientos de BTC y ETH. La cifra combina ambos activos y la descripción disponible no explica con precisión qué criterio se usó para considerar que un pronóstico había acertado. Por eso, conviene leerla como un resultado reportado, no como una medida independiente de la capacidad predictiva para bitcoin. 1

Cómo interpretar el «max pain»

Es más prudente tratarlo como una instantánea de las posiciones en opciones y como un nivel teórico de pagos, no como un pronóstico de que bitcoin deba alcanzarlo antes del vencimiento. Una comprobación práctica es compararlo con el precio actual y preguntarse si ha ofrecido una referencia mejor en el periodo analizado. En la comparación de las últimas seis horas descrita por el estudio, no fue así. 1015

La evidencia citada se limita a las pruebas reportadas: el análisis de 919 vencimientos abarca seis criptomonedas, y el resultado de 404 vencimientos combina BTC y ETH. Según la información disponible, ninguno ofrece una tasa de precisión exclusiva para bitcoin en la prueba de seis horas. 110