Dos planes de salida a bolsa ponen a prueba el apetito por los centros de datos

El mercado de salidas a bolsa de centros de datos está poniendo a prueba la ejecución, no solo las ambiciones ligadas a la inteligencia artificial. Con los tipos de interés más altos, financiar proyectos intensivos en capital resulta más exigente, y los inversores quieren pruebas más claras de que la capacidad anunciada tendrá suministro eléctrico, se construirá a tiempo y generará ingresos. DayOne, operador con sede en Singapur, avanza con sus planes para una posible cotización en Estados Unidos en noviembre. SB Energy, respaldada por SoftBank, ha aplazado su oferta en medio de dudas sobre su valoración y su dependencia de un grupo reducido de clientes.12

Dos planes, distintas pruebas para los inversores

Según lo publicado, DayOne estudia una salida a bolsa en EE. UU. tan pronto como en noviembre, con la que podría recaudar hasta 5.000 millones de dólares y alcanzar una valoración cercana a los 20.000 millones. Son estimaciones difundidas, no condiciones definitivas de la oferta.115 DayOne es descrita como operadora de centros de datos, pero la información disponible no ofrece suficientes datos operativos y financieros comparables para evaluar su capacidad, suministro eléctrico o cartera de clientes frente a las cifras de SB Energy.1

La valoración propuesta para SB Energy se ha situado en 50.000 millones de dólares o más. Sin embargo, cuando presentó la documentación para su oferta pública inicial (OPI), la empresa todavía no tenía centros de datos en funcionamiento. Los 439.000 millones de dólares de cartera de proyectos y los 8,8 gigavatios de capacidad de centros de datos que se le atribuyen corresponden a proyectos contratados o en construcción, no a instalaciones que ya estén operativas.256

La diferencia es importante. Una cartera de proyectos amplia apunta a posibles negocios futuros, pero no equivale a ingresos actuales por operar centros de datos. SB Energy registró unos 139 millones de dólares en ventas durante el primer semestre de 2026, procedentes de sus actividades energéticas tradicionales, y no obtuvo ingresos de centros de datos en operación. Además, sus contratos de arrendamiento de centros de datos a corto plazo están vinculados a SoftBank y OpenAI, lo que concentra la exposición en esos clientes.45

Por qué la oferta de SB Energy afronta resistencia

Una valoración superior a los 50.000 millones de dólares exige que los inversores apuesten por proyectos que todavía deben construirse y ponerse en marcha. La concentración de clientes añade otro riesgo: los contratos a largo plazo son una señal de demanda, pero depender de unos pocos clientes limita su diversificación.245

Por eso, las cifras de la empresa conviene analizarlas en conjunto. La capacidad contratada y la cartera de proyectos describen actividad potencial; la ausencia de centros de datos operativos y de ingresos de esa actividad muestra cuánto falta para convertirla en negocio efectivo.456 Los inversores han cuestionado la valoración y, según las informaciones, a los bancos les ha costado encontrar suficientes compradores al precio que se buscaba.2

Qué dice —y qué no— el calendario de DayOne

Que DayOne mantenga el rumbo hacia una posible cotización en noviembre muestra que algunos planes de salida a bolsa del sector siguen avanzando, aunque los tipos más altos y los contratiempos de otras empresas podrían reducir la ventana para captar fondos.1 Pero eso no significa que la fecha o la valoración previstas estén aseguradas: por ahora, ambas son expectativas publicadas, no condiciones cerradas.115

Tampoco hay información suficiente para comparar directamente a DayOne y SB Energy en capacidad operativa, suministro eléctrico asegurado o visibilidad de ingresos. La diferencia más clara en los datos publicados es que la cartera de centros de datos de SB Energy aún no estaba operativa, mientras que DayOne es descrita como operadora.15 Para evaluar la oferta, los inversores necesitarán información de la propia empresa sobre cuánta capacidad ya atiende a clientes, cuánto sigue en proyecto y qué suministro eléctrico y contratos respaldan su actividad.

La construcción y la energía ponen a prueba al sector

Los compromisos de los clientes no eliminan el riesgo de que la construcción o el suministro eléctrico se retrasen. Oracle notificó un caso de fuerza mayor relacionado con un proyecto de centro de datos de Blue Owl en Nuevo México y señaló posibles demoras en el acceso a la energía. Reuters informó que el proyecto podría retrasarse alrededor de un año.1920 El episodio muestra por qué los inversores no solo miran si existe demanda contratada, sino también si se podrá entregar a tiempo la infraestructura necesaria para atenderla.

También se ha mencionado a Switch, Vantage Data Centers y CyrusOne como posibles candidatas a salir a bolsa.13 Su presencia apunta a una lista de ofertas potenciales, no a que el mercado vaya a recibirlas todas con entusiasmo. En cada caso, las preguntas prácticas son similares: qué instalaciones están operativas, cuáles siguen en construcción, cuán seguro es el suministro eléctrico, quiénes son los clientes y cuándo podrían esos compromisos convertirse en ingresos.

La línea divisoria del mercado es cada vez más clara: por un lado, capacidad contratada y lista para prestar servicio; por otro, capacidad que todavía es una promesa en el calendario de un proyecto. El avance de DayOne y el aplazamiento de SB Energy ilustran por qué una historia de infraestructura para la IA, por sí sola, quizá no baste para convencer a los inversores de los mercados públicos.1230