Alibaba financia su carrera por la IA con nuevas acciones y pone a Wan3.0 a trabajar

Alibaba ha optado por acelerar su expansión en inteligencia artificial, aun a costa de presión inmediata sobre los beneficios y el valor por acción. El lanzamiento comercial de Wan3.0 en agosto de 2026 muestra la parte orientada a ingresos de esa estrategia; la colocación de acciones por HK$80.000 millones (US$10.200 millones), cómo piensa financiarla. 12

Wan3.0: un producto de IA con cobro por consumo

Wan3.0 puede crear vídeos de hasta 30 segundos a partir de documentos, hojas de cálculo, diapositivas y páginas web, según Alibaba Cloud. Durante su beta pública, Alibaba indicó que ya se utilizó para dramas cortos y producción cinematográfica, publicidad y marketing, promoción turística y vídeos musicales. 1

El modelo abre una fuente de ingresos inmediata basada en el uso. Los precios de API comunicados van de US$0,05 por segundo en 480p a US$0,20 por segundo en 1080p. 3 Sin embargo, el objetivo estratégico probablemente va más allá de cobrar por cada vídeo: una empresa que usa el modelo en Alibaba Cloud también puede consumir capacidad de inferencia —la ejecución del modelo para generar resultados—, almacenamiento, herramientas de datos y otros servicios en la nube.

Por eso Wan3.0 podría funcionar como puerta de entrada a cargas de trabajo empresariales de mayor valor para Alibaba Cloud. La incógnita está en la rentabilidad: los precios bajos pueden favorecer la adopción, pero los ingresos deben crecer lo suficiente para compensar chips, centros de datos y desarrollo de modelos. El lanzamiento muestra una ruta de monetización; todavía no demuestra un retorno atractivo sobre la inversión en infraestructura.

Por qué Alibaba emitió acciones en vez de priorizar recompras

Alibaba completó la colocación de 710 millones de nuevas acciones ordinarias a HK$112,70 cada una, por un total de HK$80.000 millones. La compañía dijo que los ingresos netos se destinarán a ampliar sus capacidades integrales de IA, incluidas infraestructura, chips y modelos. 234

La financiación con acciones proporciona capital comprometido sin añadir deuda ni costes por intereses. A cambio, los accionistas actuales pasan a poseer un porcentaje menor de la empresa. El precio de la colocación implicaba un descuento del 8,4% frente al cierre previo de Alibaba en Hong Kong, lo que acentuó la preocupación inmediata por la dilución. 2

El cambio es relevante para la asignación de capital: en vez de destinar prioritariamente los recursos a reducir el número de acciones mediante recompras, Alibaba los dirige a una expansión de IA a varios años vista. En la práctica, apuesta a que la rentabilidad de la nube y la IA superará el beneficio de retirar acciones ahora.

Esa decisión solo se justificará si el proyecto obtiene una rentabilidad superior a su coste de capital. Si la demanda de nube y los márgenes no avanzan lo suficiente, los accionistas habrán asumido la dilución sin una mejora equivalente de la capacidad de generar beneficios.

El coste inmediato: menos ganancias, más inversión y caída bursátil

La operación llegó después de que Alibaba informara de una caída interanual del 75% en sus ganancias trimestrales, vinculada por Reuters al mayor gasto de capital relacionado con IA. 17 Los grandes despliegues de IA suelen generar costes antes de que los ingresos asociados maduren: primero se invierte en hardware y centros de datos; después llegan depreciación, gastos operativos y captación de clientes.

Los inversores reaccionaron tanto a esa presión sobre las ganancias como a la emisión de acciones. Los títulos de Alibaba cotizados en Hong Kong llegaron a caer hasta un 10% tras anunciarse la colocación, en un movimiento atribuido a las dudas sobre dilución y riesgo de ejecución. 192

La caída de la cotización no prueba que la estrategia vaya a fracasar. Sí deja claro que el mercado quiere evidencias de que el gasto en IA se traducirá en ingresos recurrentes de nube y una rentabilidad mejorada, no solo en un mayor gasto de capital.

Cómo Wan3.0 puede impulsar Alibaba Cloud

Para Alibaba, Wan3.0 no es únicamente una función de IA generativa para crear contenido. Es un servicio en la nube que puede venderse por consumo. Las empresas que produzcan vídeos de marketing, demostraciones de producto, materiales de formación o piezas audiovisuales pueden pagar por la generación y, al mismo tiempo, empezar a utilizar el ecosistema más amplio de IA de Alibaba Cloud.

El escenario alcista sería un círculo virtuoso:

1. Un modelo útil atrae clientes y genera uso de API.
2. Ese uso incrementa la demanda de computación en la nube y servicios relacionados.
3. Una mayor utilización puede mejorar la economía de la infraestructura.
4. Más ingresos de nube y mejores márgenes financian nuevas inversiones en IA.

Este es un caso potencial, no un resultado ya comprobado. Las métricas decisivas serán los ingresos de nube vinculados a IA, la utilización de infraestructura, los márgenes del negocio cloud y la relación entre las ganancias adicionales y la dilución provocada por la colocación.

Por qué Goldman Sachs mantiene una visión positiva

La tesis favorable sostiene que el gasto de Alibaba tiene un horizonte de recuperación definido. Reuters informó que Alibaba espera recuperar su inversión de capital en IA en un plazo de tres años. 17 Por separado, informes sobre análisis de Goldman Sachs señalan que el banco ve la posibilidad de un ciclo virtuoso: la demanda de IA acelera el crecimiento de la nube y la mejora de márgenes ayuda a recuperar los costes de infraestructura. 20

Las previsiones publicadas de Goldman Sachs apuntan a un crecimiento del beneficio por acción (BPA) del 64% en el ejercicio fiscal 2027 y del 33% en el ejercicio 2028. 21 Esta previsión depende de una aceleración de la monetización de nube e IA, junto con una recuperación de las ganancias en el negocio principal de comercio electrónico. Es una tesis de futuro, no una confirmación de que la actual ola de inversión ya haya dado retornos suficientes.

Ambas posturas pueden coexistir en esta fase. Los optimistas ven una plataforma de nube a gran escala construyendo un nuevo motor de beneficios; los escépticos ven gasto inicial elevado, dilución con descuento y un calendario incierto para obtener retornos.

Qué decidirá si la apuesta funciona

Alibaba ha elegido financiar agresivamente la IA y comercializar ya productos como Wan3.0. La siguiente etapa es la ejecución. Los inversores deberán vigilar si los ingresos impulsados por IA de Alibaba Cloud crecen con la rapidez necesaria para mejorar la utilización de infraestructura y los márgenes; si la intensidad del gasto de capital baja con el tiempo; y si el crecimiento del BPA termina superando el efecto de emitir nuevas acciones.

Si esos indicadores mejoran, Wan3.0 podría ser más que una herramienta de vídeo: podría ayudar a Alibaba Cloud a captar y monetizar cargas de trabajo empresariales de IA. Si no lo hacen, la venta de acciones con descuento quedará como una costosa forma de financiar una carrera por la IA con retornos insuficientes.