Los tenedores de Bitcoin a largo plazo venden menos, pero la recuperación aún no está confirmada

Los tenedores de Bitcoin a largo plazo están enviando menos monedas a los exchanges que durante el máximo de la subida de marzo de 2024. Además, una métrica de ganancias realizadas citada recientemente está muy por debajo de su nivel de diciembre de 2024. Sin embargo, la posición neta de este grupo ha cambiado de rumbo más de una vez: volvió la acumulación en julio, luego llegó una importante ola de ventas y, en septiembre, el indicador se acercó a la neutralidad. El panorama apunta a una menor presión vendedora sostenida, no a una recuperación duradera confirmada.1723631

Menos entradas a exchanges que en el máximo de marzo de 2024

En el pico del mercado de marzo de 2024, las entradas de Bitcoin de tenedores a largo plazo (LTH, por sus siglas en inglés) a los exchanges superaron en más de cinco veces el promedio anual. La actividad fue comparativamente moderada cerca del máximo de 2025, volvió a aumentar a medida que avanzaba el mercado bajista y desde entonces ha caído muy por debajo del promedio anual, según datos del analista Darkfost citados en reportes.1730

Las entradas a exchanges muestran monedas que llegan a plataformas de negociación, donde podrían venderse; no son una medida directa de ventas ya realizadas. Aun así, un menor flujo sugiere que hay menos oferta potencial de venta llegando a los exchanges que durante el periodo de mayor actividad.17

Las ganancias realizadas son moderadas, pero no miden todas las monedas en ganancias

Una estimación de septiembre situó en torno al 72 % el indicador de ganancias realizadas de los tenedores a largo plazo, frente a cerca del 350 % en diciembre de 2024.23 Estas cifras corresponden a una métrica de ganancias realizadas sobre las monedas que se mueven. No representan la proporción de todo el suministro de Bitcoin que está actualmente en ganancias, por lo que no deben confundirse.123

La comparación apunta a una toma de ganancias menos elevada que en el máximo de diciembre de 2024, pero no significa que los tenedores a largo plazo hayan dejado de vender. Los datos de entradas a exchanges también aconsejan hablar de una moderación de la actividad, no de un cese total.1723

La acumulación volvió, pero las ventas netas se acercaron a la neutralidad

La métrica de cambio neto de posición de los tenedores a largo plazo de Glassnode pasó a terreno positivo en julio, después de un periodo prolongado de distribución. El reporte de ese mes describió una acumulación neta de entre unos 50.000 y 100.000 BTC.6

El cambio no se mantuvo de forma continua. Un reporte posterior señaló una salida neta de alrededor de 260.000 BTC durante una ola de ventas iniciada a mediados de agosto; para septiembre, la posición neta de los tenedores a largo plazo se había acercado a la neutralidad.31 En otras palabras, la situación de la oferta mejoró frente a la distribución prolongada, pero no avanzó en línea recta hacia la acumulación.

En el marco de Glassnode, la métrica de suministro de tenedores a largo plazo incluye monedas mantenidas durante al menos 155 días.6 No es lo mismo que las entradas a exchanges: una mide los cambios en la posición neta de ese grupo y la otra, las monedas que se envían a plataformas. En conjunto, los indicadores sugieren que las ventas han perdido fuerza frente a sus fases más activas, aunque la lectura neutral reciente es menos concluyente que una señal clara y sostenida de acumulación.61731

El mínimo de junio de 2026 se pareció al de 2022 en una métrica, pero no en todas

En el mínimo de junio de 2026, la proporción del suministro de Bitcoin en ganancias cayó a un nivel cercano al observado en el suelo de noviembre de 2022.1 La semejanza es llamativa, pero otras métricas fueron distintas. Durante este mercado bajista, Bitcoin no registró un cierre diario por debajo de su precio realizado agregado, a diferencia de mercados bajistas anteriores, cuando pasó periodos prolongados bajo ese nivel.4 Según los datos de Glassnode citados, las Ganancias y Pérdidas No Realizadas Netas (NUPL) también se mantuvieron positivas durante todo el ciclo.1

Estas diferencias importan: que una métrica marque un nivel parecido no demuestra que el ciclo haya tocado un mínimo del mismo tipo ni que la recuperación vaya a seguir el mismo recorrido. Se trata de comparaciones de condiciones en cadena, no de un pronóstico.14

Qué implica el cambio para la presión de oferta

Un menor flujo de BTC de tenedores a largo plazo hacia los exchanges puede significar que llega menos oferta potencial a las plataformas para que los compradores la absorban. El regreso de la acumulación neta en julio fue otra señal de cambio en el comportamiento, pero la posterior salida de monedas y el acercamiento a la neutralidad en septiembre muestran que la señal aún no está definida.61731

Para que la recuperación sea sostenida, la moderación de las ventas tendría que ir acompañada de una demanda persistente. Los datos en cadena presentados aquí apuntan a una distribución más moderada y a cambios en la conducta de los tenedores; por sí solos, no demuestran que la demanda sea suficiente para mantener una subida duradera del precio.