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TSMC, Samsung y SK Hynix dominan los rendimientos de los mercados emergentes
TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix representan el 26,7% del índice de mercados emergentes de Morningstar y generaron aproximadamente el 57% de su rentabilidad del 30,3% durante el último año. Los semiconductores y el hardware tecnológico aportaron más a la rentabilidad del índice MSCI Emerging Markets en el primer...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix representan el 26,7% del índice de mercados emergentes de Morningstar y generaron aproximadamente el 57% de su rentabilidad del 30,3% durante el último año.
- Los semiconductores y el hardware tecnológico aportaron más a la rentabilidad del índice MSCI Emerging Markets en el primer semestre de 2026 de lo que ganó el índice en conjunto, mientras la tecnología de la informaci...
- Taiwán, Corea del Sur, China e India concentran aproximadamente el 79% del índice, lo que deja a muchos fondos menos diversificados de lo que su etiqueta de “mercados emergentes” podría sugerir.
- Algunos gestores activos están limitando su exposición a los grandes fabricantes de chips y buscando alternativas en las finanzas chinas, la ASEAN y la India, aunque eso puede provocar que se queden atrás si el rally...
Prompt de IA
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El auge de la infraestructura para la inteligencia artificial ha cambiado la naturaleza de la inversión en mercados emergentes. TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix han subido con tanta fuerza que una cartera convencional ligada a estos mercados se parece cada vez más a una apuesta concentrada por los chips de IA, Taiwán y Corea del Sur que a una cesta amplia de economías en desarrollo. 17
Esa concentración ha impulsado las rentabilidades, pero también ha modificado el riesgo que asumen los inversores al comprar un fondo indexado de mercados emergentes.
Tres acciones explican una parte desproporcionada de las ganancias
TSMC, Samsung y SK Hynix representan el 26,7% del Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure Index. Durante el último año, las tres compañías generaron aproximadamente el 57% de la rentabilidad del 30,3% del índice. 17
La tendencia también aparece en otros índices. En el primer semestre de 2026, los semiconductores y el hardware tecnológico aportaron más a la rentabilidad del MSCI Emerging Markets de lo que ganó el índice en conjunto, una señal de que las ganancias del complejo de chips compensaron la debilidad de otros sectores. Además, la tecnología de la información ya se acercaba a la mitad del índice. 5
Las compañías se benefician de distintas partes, aunque conectadas, de la cadena de suministro de la IA:
- TSMC es uno de los principales proveedores mundiales de capacidad para fabricar chips lógicos avanzados.
- Samsung Electronics combina un gran negocio de semiconductores con una actividad electrónica mucho más amplia.
- SK Hynix está especialmente vinculada a la memoria, incluida la memoria de alto ancho de banda que necesitan los sistemas de IA.
Por tanto, el fenómeno no consiste únicamente en que las tecnológicas hayan tenido un buen comportamiento. La capitalización bursátil de un grupo reducido de empresas ha crecido lo suficiente como para influir en la exposición por país, por sector y en la rentabilidad total del índice.
La concentración geográfica es igual de relevante
Como las tres compañías tienen su sede en Taiwán y Corea del Sur, su ascenso ha aumentado la exposición geográfica efectiva de las carteras de mercados emergentes. Un inversor en un índice puede estar accediendo a Taiwán principalmente a través de TSMC y a Corea del Sur mediante Samsung y SK Hynix, en lugar de obtener una exposición equilibrada a bancos, empresas de consumo, industrias y mercados más pequeños de la región.
Un análisis estima que Taiwán representa aproximadamente una cuarta parte del MSCI Emerging Markets; Corea del Sur, cerca de una quinta parte; China, algo menos de una cuarta parte; y la India, alrededor del 12%. En conjunto, esos cuatro países suponen aproximadamente el 79% del índice. 13
Esto no significa que hayan desaparecido China o la India de las carteras. Significa que la etiqueta “mercados emergentes” puede ocultar una composición relativamente estrecha: cuatro grandes mercados asiáticos y una parte significativa de la rentabilidad vinculada a una sola cadena tecnológica.
Las mismas tres compañías también representan casi un tercio del MSCI Asia Pacific ex-Japan Index, según Reuters. 1
Por qué la concentración preocupa a los gestores
Los índices ponderados por capitalización asignan automáticamente más peso a las empresas cuyo precio y valor de mercado han aumentado. Este método refleja el mercado tal como existe, pero también puede hacer que los inversores queden más expuestos a una temática ganadora después de que ya se haya vuelto dominante.
En la práctica, un fondo que siga un índice de mercados emergentes puede ofrecer una exposición más cercana a:
- la fabricación de semiconductores avanzados en Taiwán;
- la demanda y los precios de la memoria en Corea del Sur;
- el ciclo mundial de inversión en infraestructura para IA; y
- la valoración de un puñado de grandes compañías tecnológicas.
Esto dista de una cartera diseñada para repartir el riesgo entre finanzas nacionales, consumo, materias primas, infraestructuras, manufactura y economías emergentes pequeñas.
Los gestores activos se enfrentan a un problema relacionado. Sus mandatos suelen limitar el peso que pueden asignar a una sola acción o sector. Reuters informa de que el peso combinado de TSMC, Samsung y SK Hynix ha superado niveles que muchas reglas de gestión activa consideran aceptables. 1
La elección es complicada: infraponderar las acciones dominantes y arriesgarse a quedar por detrás del índice si continúa el rally de los chips, o igualar la ponderación del índice y aceptar una concentración que puede entrar en conflicto con las normas de diversificación del fondo.
El coste de esa decisión puede ser considerable. El fondo global de mercados emergentes de Coronation obtuvo una rentabilidad del 13,9% en el segundo trimestre de 2026, pero quedó 10,1 puntos porcentuales por debajo de su índice de referencia MSCI Emerging Markets, ya que el avance concentrado de la cadena de suministro de la IA favoreció a las grandes posiciones del índice. 4
Una concentración superior a la de episodios anteriores
Morningstar señala que la concentración actual supera los niveles observados en episodios previos que fueron seguidos por fuertes ventas en el mercado. 7
La información disponible no ofrece un conjunto coherente de porcentajes históricos ni identifica cada uno de esos periodos. Por ello, no permite afirmar con precisión cuánto más concentrado está el mercado frente a un episodio concreto. La conclusión que sí está respaldada por los datos es más prudente: la concentración ha alcanzado un nivel que varios analistas consideran un riesgo central para las carteras, y no simplemente un efecto secundario de las buenas rentabilidades.
La diferencia es importante. Un índice concentrado puede seguir superando al mercado mientras sus compañías líderes mantengan unos beneficios sólidos. Pero esa misma estructura puede amplificar las pérdidas si las expectativas cambian al mismo tiempo para todo el grupo.
La tesis de la IA es real, pero no necesariamente permanente
El rally tiene una base fundamental genuina. La IA necesita chips lógicos avanzados y memoria especializada, y Taiwán y Corea del Sur albergan una parte importante de la capacidad de producción relevante. Los beneficios de los semiconductores y el gasto de capital relacionado con la IA ofrecen, por tanto, algo más que una explicación puramente especulativa para el avance de estas empresas. 4
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Sin embargo, una demanda fuerte hoy no garantiza que se mantengan las actuales tasas de crecimiento o las valoraciones. El mercado de semiconductores es cíclico: los clientes pueden reducir pedidos, los inventarios pueden acumularse, los precios de la memoria pueden debilitarse y el gasto de capital puede ralentizarse. Los inversores también podrían reconsiderar la rentabilidad que las empresas esperan obtener de la infraestructura de IA.
Con tres compañías que representan el 26,7% de un índice clave de mercados emergentes, un cambio en las perspectivas de inversión en IA podría afectar al conjunto del índice aunque los bancos, las empresas de consumo y otros negocios emergentes mantuvieran unos fundamentos sólidos. 17
El riesgo principal no es que la oportunidad de la IA sea imaginaria. Es que una tendencia estructural real ya esté reflejada en un grupo concentrado de empresas y mercados, dejando a los inversores indexados especialmente expuestos a un ciclo y a un régimen de valoración concretos.
Cómo buscan diversificarse los gestores activos
Algunos gestores están respondiendo al reducir o limitar su exposición a las mayores posiciones en semiconductores y buscar oportunidades menos correlacionadas con el ciclo del hardware de IA. Los análisis del mercado mencionan el interés por las entidades financieras chinas, las empresas de la ASEAN y las compañías indias como posibles fuentes de una exposición más amplia a los mercados emergentes. 1
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Estas áreas pueden ofrecer exposición a distintos motores, como el crédito interno, el consumo, las infraestructuras y la manufactura regional. Pero diversificar no convierte automáticamente una inversión en barata o atractiva: simplemente cambia los riesgos asumidos. Además, los gestores activos deben aceptar la posibilidad de quedar por detrás si continúa el rally concentrado de los chips.
Qué revisar antes de comprar un fondo de mercados emergentes
La etiqueta de un fondo cotizado o de un fondo de inversión no basta para saber hasta qué punto está diversificado. Conviene revisar:
- Las principales posiciones: ¿Qué porcentaje está invertido en TSMC, Samsung, SK Hynix y otras empresas vinculadas a la IA?
- El peso por país: ¿Cuánta exposición está realmente ligada a Taiwán y Corea del Sur? ¿Cuánto queda para China, la India, la ASEAN y América Latina?
- El peso por sector: ¿El fondo está repartido entre finanzas, consumo, industria y materiales, o la tecnología se acerca a la mitad de la cartera?
- Las reglas del índice: ¿Sigue un índice ponderado por capitalización que aumenta automáticamente la exposición a los ganadores recientes?
- Las restricciones de gestión activa: Si el fondo infrapondera las mayores compañías de chips, ¿puede soportar un periodo en el que estas sigan superando al índice?
La conclusión es equilibrada. La IA ha creado una fuente real de beneficios y una importancia estratégica genuina para TSMC, Samsung y SK Hynix, lo que explica buena parte de su influencia sobre la rentabilidad de los mercados emergentes. Pero ese mismo éxito ha hecho que los grandes índices dependan de forma inusualmente elevada de tres compañías, dos países y un ciclo tecnológico. Quien busque una diversificación auténtica debería examinar las ponderaciones subyacentes y no dar por hecho que la etiqueta “mercados emergentes” la garantiza automáticamente.
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La gente también pregunta
¿Cuál es la respuesta corta a "TSMC, Samsung y SK Hynix dominan los rendimientos de los mercados emergentes"?
TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix representan el 26,7% del índice de mercados emergentes de Morningstar y generaron aproximadamente el 57% de su rentabilidad del 30,3% durante el último año.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix representan el 26,7% del índice de mercados emergentes de Morningstar y generaron aproximadamente el 57% de su rentabilidad del 30,3% durante el último año. Los semiconductores y el hardware tecnológico aportaron más a la rentabilidad del índice MSCI Emerging Markets en el primer semestre de 2026 de lo que ganó el índice en conjunto, mientras la tecnología de la informaci...
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
Taiwán, Corea del Sur, China e India concentran aproximadamente el 79% del índice, lo que deja a muchos fondos menos diversificados de lo que su etiqueta de “mercados emergentes” podría sugerir.